周五的震荡调整，让投资者对创新高后的市场走势心存疑虑
　　本周四大盘一举越过前期高点4335,创下历史新高———

　　近两个月的震荡调整，让不少投资者体会到了牛市的风险。虽然最近连续的大涨让大盘轻松越过历史高点，但很多投资者心里难免有不踏实的感觉，大盘虽然越过历史高点，但成交金额只有5月下旬这个市场点位时的一半左右，周五的震荡调整又让不少人心存疑虑。创新高以后上涨能持续多久？还会不会有更多的利空出现？没解套的投资者该怎么做？

　　本期嘉宾：民族证券资深分析师徐一钉；大摩投资分析师徐胜治；国都证券策略分析师张翔；职业投资者皮海洲

　　主持人：本报记者吴琳琳

　　■创新高以后市场怎么走？

　　记者：虽然最近连续的大涨让大盘轻松越过历史高点，但成交金额只有5月下旬这个市场点位时的一半左右，周五的震荡调整又让不少人心存疑虑。您认为创新高以后市场会怎么走？上涨能持续多久？

　　徐胜治：你看看上证50指数早于上证综指三天就创出新高了，这说明什么？这一轮牛市上涨与以往不同，是由上证50指数中的成分股带动的，言外之意就是机构重仓股啊，而不是散户，因此这一轮上涨不需要太大的成交量。

　　我个人认为，大盘创出新高之后，想走出逼空行情是很困难的，因为目前的市场成交水平不足以支持普涨行情。因此市场在保持稳定震荡的基础上，热点分化会更明显。前一段是金融和地产带动指数走高，这几天呢，又是钢铁、交通等定位比较低的股票，这些股票业绩不错，中报又很漂亮，正好接过了金融和地产的接力棒。因此大盘创出新高以后会比较稳定，但市场热点会进行局部切换，走势分化也比较强烈。但大盘是否会持续上涨还要看上行的速度，如果8月就能涨到5000点，就没法看了；但如果按照现在的定位4000点上方震荡，那么市场就可以稳定上行。

　　徐一钉：我现在真的是越来越看不清楚了，很困惑，从目前基本面和政策面来看，似乎不应该出现这么强的走势，简直让我大跌眼镜。建议投资者还是要冷静，多关注基本面的变化。从消息面上看，中央把遏制经济增长转为过热作为当前宏观调控首要任务，大家要注意，这里用了“过热”这个词，那么相关的调控政策不可避免，另外一些有关限制出口和减排的政策消息也不少。

　　在这样的宏观经济背景下，上市公司业绩的增幅可能要出现拐点，比上半年放缓。换句话说，会影响上市公司的估值。在下半年宏观调控到底出什么政策、相关上市公司业绩可能受到什么影响不明确的情况下，市场还是有很大压力的。另外，扩容速度也在加快，势必影响A股的资金面。但从技术面上看，我注意到，从4月20日到7月23日这个时期，大盘从3400点涨到4300多点，换手率是在不断扩大的。大盘一旦有效突破前期高点，那么涨幅将比前期更高。所以我就困惑了，大盘在技术面和基本面的表现明显不一致。

　　张翔：金融、地产和银行的权重很大，前期领涨之后，最近一直在休整，因此向上的动力弱了一些。现在主要是业绩不错的超跌低价股在补涨。成交量要辨证地看，目前的盘面很稳定，机构和大部分散户的仓位都很重，因此不一定要太大的量。

　　皮海洲：局部牛市呀，大盘创了新高以后，只有20%的股票创出新高，有些股票还停留在3400点的位置。金融和地产是这轮牛市的两个轮子，钢铁、煤炭、电力都是偶尔在大盘涨不动了的时候涨一下，因此成交量很难放大了，但局部牛市还可以往前走。

　　■会有更多的调控措施出台吗？

　　记者：4300点曾被市场认为是政策顶，虽然升息和降利息税让投资者短期对调控的担忧有所减轻，但越过历史高点之后难免有战战兢兢的感觉，防止经济转向过热是宏观调控首要任务，后期难免有更多的调控措施出台，对此投资者该怎么看待？在操作上又该注意些什么？

　　徐胜治：这就要看大盘波动的幅度了，如果市场小幅度上涨，大盘受到外力干扰的可能性就比较小，只要市场没有出现剧烈的大幅变动，市场外部环境就比较稳定；但当大盘出现暴涨暴跌的时候，投资者可就要小心了。从目前监管层的态度来看，是尽量避免直接干预的。

　　徐一钉：现在民间财富很多，股市和房市已经成为其财产保值增值的有效手段，因此还是流动性过剩闹的。建议大家在投资的时候，需要认真关注国内宏观经济政策的变化和各月的经济金融指标。不能看看报纸、听个 消息，就买股票，那就太把自己的钱当儿戏了，证券投资不是很简单的事情，需要结合宏观经济政策去分析股市，包括上市公司。

　　张翔：经过前一轮的调整，投资者已经成熟了，对监管层的思路有一定的了解，管理层不会直接行政干预股市，而是通过不断发行新股和放行QDII等等，建立多层次市场的方式来调控股市。

　　皮海洲：4300点并不会压死股市，总体上还会往上走的，那些宏观调控政策不是针对股市的。

　　■大盘继续上涨的动力在哪里？

　　记者：半年报业绩同比继续增长似乎没什么悬念，但在快速拉升之后，目前的蓝筹股上涨显得有些乏力，如果大盘可以继续上涨的话，涨升的动力来自哪里？投资者又该重点关注哪些行业、哪些板块呢？

　　徐胜治：我已经说过了，现在是机构取得了市场主导权，很明显就是他们重仓的股票，市场涨三天、跌两天不是很正常的事情吗？没必要猜这猜那，看好的股票拿住，没错的。

　　徐一钉：前一段时间，基金处于净申购状态，在资金充裕的情况下，他们买的蓝筹当然大涨了。但这周以来，一些基金出现了净赎回的情况。至于看好的板块真的不好说，特别是在我对现在的市场看不清的情况下，很难说特别看好哪个板块。比如房地产，如果房价继续涨，不利于社会稳定，有没有可能出现新的宏观调控政策，很难说。

　　张翔：近期有希望的板块不太明显，机会应该是前期被错杀的股票。另外，券商股和预期比较明显的国有企业的资产注入类股票还不错。

　　皮海洲：蓝筹涨不动了，回调一下是很正常的事情，又轮到煤炭、钢铁和超跌低价股不是很好吗？

　　■手里依然被套的股票怎么办？

　　记者：随着大盘创新高，部分前期暴跌的股票已经开始反弹，您认为这些股票在目前的市场环境下，会怎么表现？另外，虽然大盘回到历史高位，但不少投资者仍然被套，对他们手中持有的这样的股票，您又有什么建议？

　　徐胜治：已经被目前市场所淘汰的股票就没必要拿着，对于那些前期上涨很大、跌幅很深，又没有什么反弹力度的题材股，那就坚决减仓，它们已经没什么炒作价值了，还犹豫什么。这一轮牛市的热点已经发生变化了。

　　徐一钉：被套的股票就当花钱交学费了，老老实实做人，踏踏实实做事，投资者最好找那些简单、自己了解比较多的股票投资。虽然有些股票某段时间能带来比较多的收益，但一旦市场发生变化，它跌得也最快。建议投资者以投资的心态选择股票。

　　张翔：我也在考虑这个问题，因为太普遍了，现在这些被淘汰的股票在反弹力度上相差很大，具体个股，说不清。投资者最好持有那些肯定有重组消息、基本面好的股票，不要拿那些希望渺茫的股票，如果实在把握不好，还是放弃。

　　皮海洲：不好说，这轮牛市涨得太突然了，好多中小投资者很被动，看到差不多的时候，已经涨上去了，机构倒是赚了不少钱。在大盘还稳定的情况下，只要基本面不恶化、不会退市，投资者还可以拿着。割肉以后，追反弹是很难的，我一般不做。 来源：北京青年报(2007/07/28)
       http://www.ynet.com/view.jsp?oid=22510730