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上海家化：平安要约收购投资价值分析
(2015-11-16 08:41:38)
标签：
股票 |
分类： 观股海 |
要约概述
11月2日，上海家化公告称，中国平安间接控股的上海太富祥尔股权投资基金向除上海家化集团及上海惠盛以外的上海家化股东发出部分收购要约。本次要约收购股份数量为2.09亿股，占公司总股本的31%，要约收购价格为40元/股，要约收购所需最高资金总额为83.6亿元。
要约收购前，收购人的关联方平安人寿拟以协议收购方式通过上海家化集团持有上海家化股份182449233股，占公司总股本的27.07%，与上海惠盛合并持有上海家化股份187865810股，占公司总股本的27.87%。
太富祥尔已将不低于本次收购总额金额20%的履约保证金约16.72亿元存入登记结算公司上海分公司指定帐户。
股价表现
要约收购前，上海家化股价报收于34.46元/股。11月2日复牌，一字涨停、报收于37.91元，成交75万股；11月3日至11月12日，在39.2元—40.37元之间窄幅波动，加权均价39.7元。
上周五，上海家化报收于39.99元，距离40元相差0.01元。
收购进度
要约收购期限为2015月11月4日至2015年12月3日。截至11月13日，预收要约股份总数为625668股。
这一数字较之要约收购数可以忽略不计。
收购分析
擒贼先擒王，要抓重点。分析下，持股量大的十大股东结构。
─────────────────────────────────────
上海家化（集团）有限公
18244.92
27.07
无限售A股
未变
司
香港中央结算有限公司
4542.97
6.74 无限售A股
↑2176.00
上海久事公司
3109.29
4.61
无限售A股
未变
中国证券金融股份有限公
2010.56
2.98 无限售A股
新进
司
上海重阳战略投资有限公
1897.12
2.81 无限售A股
新进
司－重阳战略聚智基金
香港上海汇丰银行有限公
1371.24
2.03 无限售A股
↑44.21
司
全国社保基金六零四组合
921.50
1.37 无限售A股
↓-49.68
上海重阳战略投资有限公
799.38
1.19 无限售A股
新进
司－重阳战略同智基金
新华都实业集团股份有限
730.80
1.08 无限售A股
未变
公司
上海重阳投资有限公司
550.39
0.82
无限售A股
新进
除上海家化集团，其余九名股东合计持有15933.27万股，占总股本比例为23.63%。这部分股东愿不愿意卖是平安能否拦货的重点。
包括证金公司在内，九名股东中不少是在今年三季度进入。数据统计，上海家化第三季度成交加权均价为37.722元/股，较之40元有6%的收益空间。
未来展望
平安收购资金20%即16.72亿元存入指定账户，这部分资金是需要计算时间成本。为方便起见，收购期间资金成本按1%计算，即1672万元。这也是笔不小的金额。再进一步测算，按40元/股计算，可从二级市场购得41.8万股，占总股本比例为0.062%。
一、股价站上40元以上，二级市场中小股东不会将手中筹码卖给平安；但主要大股东可以考虑，团购价比零售价优惠亦属正常。
二、价格跌穿40元，特别是接近12月3日时，那么包括中小股东在内的所有股东都可能考虑接受40元的要约回购价格。但这一幅度不可能大，估计在5%以内即39元之间。如果幅度大，则要约回购压力大。
投资上海家化的考虑有二：一是无风险，40元要约收购价格保障。大不了，最后时刻卖给平安；二储备市值，等待打新。由于即将开闸的28只新股中，沪市无大盘股。申购上限在10000股左右，那么对于上海家化而言，储备市值极限值为10个签左右，即市值10来万元。
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