小者，上市公司近期有“中考”——披露半年报；大者，国家层面今天公布上半年宏观经济数据。今天做一应景之作，点评下上午国家统计局公布的宏观数据。

成绩单

1、GDP  7.1%

上半年国内生产总值139862亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%。

2、固定资产投资  33.5%

上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。其中，城镇固定资产投资78098亿元，增长33.6%（6月份增长35.3%），加快6.8个百分点；农村固定资产投资13223 亿元，增长32.7%，加快9.5个百分点。

3、CPI -1.1%   PPI -5.9%

上半年，居民消费价格同比下降1.1%（6月份同比下降1.7%，环比下降0.5%）；工业品出厂价格同比下降5.9%（6月份同比下降7.8%）；原材料、燃料、动力购进价格同比下降8.7%（6月份同比下降11.2%）。

评点

1、环比高增长出乎意料，但是必须。

中国的经济具有显著的“政治经济”的特色。

去年底，对于GDP保八，预测GDP增速最终会在七与八之间，简称“七上八下”，即在7%以上、8%以下。

一季度GDP仅增长6.1%，要达到预计8%二季度必须大幅增长，7.9%便应运而生了。从6.1%到7.9%，环比增幅高达16.5%，仅次于2003年三季度非典疫情之后创下的18.5%的历史最高水平。

2、注意固定资产投资增速可持续性

去年底，分析出口、消费、投资拉动GDP三驾马车时，提出投资是惟一政府掌握主动权、可以充分驾驭的“马车”，是“牛鼻子”。诚然，上半年也是如此做的。

问题的核心是，固定资产投资高增速能否具有持续性。经济学有一边际效用理论，随着刺激的频繁与时间的往后，投资对GDP的贡献效用会“递减”。

对于管理层而言，下半年是如何拉动民间投资以及推动其他两驾马车的行动。

3、CPI 和PPI恢复正值时日不远

请注意，在上月政策入市干预，猪肉价格已经止跌企稳，且呈上升之势。

现在对于通货紧缩压力的减退是毋庸置疑的，预计三季度末、四季度初CPI 和PPI能恢复同比正增长。做此预测另一支撑点是同比基数的降低。

CPI始终是货币当局进行宏观调控的一大重要目标，央行最近一段时间公开市场操作中资金投放已经在降低。在宽松的旗号下，上半年信贷增量达到惊人7.4万亿。一管就死，一松就乱。央行关于货币政策的调控动向，依然是投资者关注的重中之重。

_________________________________________________________________________________

上篇博文“沙发”拥有者：  楚楚伊人