12月3日—5日，中央召开了一年一度例行的经济工作会议。会议提出的明年经济工作的主要任务中第一项任务引起了社会广泛瞩目：“要把防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀作为当前宏观调控的首要任务，按照控总量、稳物价、调结构、促平衡的基调做好宏观调控工作。明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策”。

11月份的CPI比同期上涨高达6.9%，改写了11年来这一数据纪录，预计全年CPI涨幅在4.7%。这些数据让决策层高层领导们对“价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀”担心又更上了一层。经济学上，通货膨胀按通货价格上涨速度作为标准（也适用CPI）分为爬行（2%—3%）、温和（2%、3%以上）、严重（超过10%）及恶性（50%以上）四种。根据预测全年4.7%，处于温和状态，倘若不采取措施制止，则向严重通货膨胀趋势发展。

会议声音犹未绝耳，雷厉风行贯彻会议精神的中国人民银行12月8日宣布提高存款准备金率1个百分点。调整后存款准备金率高达14.5%，创下20多年的历史新高。标志着货币政策在实施了近10年的稳健政策之后，拉开了“从紧”的大幕；12月10日、12日、17日、19日四次发行中央银行票据，从第一百三十三期到第一百三十八期累计发行量达860亿元；12月21日宣布从即日起调整金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率由现行的3.87%提高到4.14%；一年期贷款基准利率由现行的7.29%提高到7.47%。

上述文字里夹杂着不少经济金融方面的概念，下面一一解析：

所谓货币政策，内容包括信贷政策、利率政策和外汇政策。

政策实施总是要借助于工具实施。货币政策工具包括两类：一类是直接控制总量；另一类是通过市场机制对总量施加间接影响。从现行发达国家调控来看，直接控制总量模式已被淘汰，主要通过存款准备金、利率和公开市场业务三大间接调控工具来实施。因而，三大间接调控工具亦被称为“三大法宝”。政策的实施总是要达到一定的目标，经济学上给出的货币政策目标包括四个方面：稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡。在我国实际执行过程中，货币政策目标为单一目标，即稳定物价。

经济工作会议中提及并放在第一位的存在问题是“经济增长由偏快转为过热的趋势尚未缓解，价格上涨压力加大”。针对“病情”，会议得出的结论并开出的药方便是“从紧的货币政策”。货币政策大体分为三类，从紧、从松和中性。中性，官方给予拟人的说法叫“稳健政策”。需要提醒注意的是，政策的实施都是逆向的、反向操作。譬如，经济过热，通货膨胀压力大，货币政策需要从紧；反之，通货紧缩，货币政策要解决紧缩的话，必须中性乃至从松。

在目前我国政府组织架构中，银监会的成立剥离了中国人民银行原先的对商业银行的监管职能。中国人民银行主要行使货币政策工具，藉此以实现宏观经济的调控。为贯彻月初会议精神，近期央行已综合运用了“三大法宝”——存款准备金、利率和公开市场业务来调控。

先来看存款准备金。

法定存款准备金是凡商业银行吸收的存款必须按照法定比率保留一定的准备金，其余部分才能用于放款和投资。存款准备金作为间接调控工具的“法宝”是通过法定存款准备金率来调控社会资金供求及货币供应量的。

按照新比率14.5%，如果商业银行吸储1000亿元，则要上交央行145亿，剩855亿方才“自己做主”。如果比率为10%，上交央行100亿，剩900亿。如此类推……

小小1%，因为“乘数效应”的放大，作用很是厉害。当央行提高法定存款准备金率，商业银行要增加上交中央银行的法定准备金量，从而减少超额准备金量，降低了放款和创造信用的能力。因为法定存款准备金率提高，货币乘数就变小，从而也就降低了整个商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，投资及社会支出都相应缩减。

为方便解析，以比率为10%为例，商业银行吸储1000亿元，上交央行100亿。乘数效用工作原理：

100*0.9

90*0.9

81*0.9

72.9*0.9

65.61*0.9

……

具体数字就不测算，能收缩的规模是上交100亿的若干倍。

再来看公开市场业务。

在当今多数发达国家，中央银行通过与指定交易商进行有价证券和外汇交易，来吞吐基础货币，调节市场流动性，进而通过实现货币政策调控目标。我国公开市场操作包括人民币操作和外汇操作两部分。目前，中国人民银行公开市场业务债券交易品种主要包括回购交易、现券交易和发行中央银行票据。

公开市场业务实质是通过调控市场货币流通量规模来达到目的。实行从紧货币政策，需要收缩流动性。前面所提四次发行中央银行票据860亿元，就是发行的短期债券来“暂时性”回笼基础货币860亿元，市场上也就意味着减少了860亿资金的融通。等票据到期后，这些被“扣押”的860亿元才会被“释放”。

另外，需要提下的是回购交易。回购交易分为正回购和逆回购两种。这段时间，中国人民银行采取全为正回购操作。其作用原理同上面发行中央银行票据一样。中国人民银行卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券。正回购为央行从市场收回基础货币的操作。

最后是利率。

利率相比较前两者，因为贴近人们生活，更为人们所熟悉和认知。利率作用是央行根据货币政策实施的需要，运用利率工具，对利率水平和利率结构进行调整，进而影响社会资金供求状况。目前在我国，利率调整逐年频繁，利率调控方式更为灵活。已逐渐彰显出利率作为重要的经济杠杆在国家宏观调控体系中的重要作用。

12月21日利率调整公告中透露的信息除了利率调整的原由之外，还有一个信息需要捕捉并引起注意的——提高一年期存款基准利率的同时降低了活期存款利率。活期利率由0.81降低到0.72。其实质是想通过拉大利率差，通过活期转定期来锁定更多的货币，来抑制市场中货币流动性过剩，进而防止通货膨胀向恶性方向发展。

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