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“我的F6”之“丽江旅游”
(2007-11-26 08:43:54)
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我记录财富人生证券/理财我的私房股丽江旅游 |
分类： 观股海 |
“我的F6”三点说明：
1、“我的F6”是我的私房股。晒晒私房股，仅是给诸博友、股友提供些“线索”，供投资决策做参考，不构成投资决策建议。私房股如给诸位带来收益，希望大伙闷声发财。
2、“我的F6”专题主要介绍我看中该股的理由。敝人不是证券行业专业研究人员，也不是具体上市公司工作人员，选择股票掺杂较强的个人因素。具体更详细的公司资料详见F10。大道至简，看“靓点”、把握主题与主流即可。
3、“我的F6”入选股票，是敝人认为其现股价未能体现其价值、价值被低估或者未来股价有一定上升空间的股价。一些好股、白马股，但我认为其股价已基本体现价值，故未列其中。因此，挂一漏万，在所难免。
今天“我的F6”主角是002033丽江旅游。
入选理由阐述：
“丽江旅游”——小公司、大品牌。
1、“大品牌”：美丽古城丽江，历史文化名城，旅游观光胜地。
云南是我国旅游资源丰富的省份之一，有“七彩云南”之美誉，素为旅游观光者所向往。以丽江为中心、为龙头的滇西北地区，囊括了包括“中国香格里拉生态旅游区”、“三江并流区域”、“茶马古道”在内的声名显赫的景区，是云南省旅游资源最为富集的地方，可谓“重中之重”。我倘若去云南，必游丽江，因为垂涎已久、慕名而来。
“没吃过猪肉，但见过猪跑”。盛名在外、被列为世界文化遗产的丽江古城始建于元朝忽必烈南征云南大理时，四周青山环绕，形似一块碧玉大砚，布局有别于中国任何一座王城。丽江区域内重要的“必游景点”玉龙雪山、虎跳峡、黎明、泸沽湖之间如今实现了高等级公路贯通。交通的便利为旅游者畅游丽江提供极大的方便，客观上增加了丽江的吸引力、也提高了旅客单客消费水平，要知道在云南旅游“行”可是一大困扰游客的问题。
随着国民经济的持续增长，人民生活得到不断改善，富裕起来的国人对旅游的消费需求与水平日益增长且显著提高。旅游业将保持增长的趋势，并将成为第三产业支柱乃至成为国民经济的重要行业。一组数据：360万、404万、460万、263万，分别是2004年、2005年、2006年、2007年上半年丽江接待游客的人次数。年均增长12%以上，这可是环比增长，含金量那是相当的高。2008年是奥运年，将会给丽江带来更大、更厚的商机。
我注意到国际奥委会主席罗格上次来北京向全世界发出参加北京的邀请函后随即就携夫人来丽江旅游。这不仅是罗格个人的喜好，而且代表着一群海外游客尤其是高端游客的消费喜好。
2、“小公司”：背靠丽江大树，收很少利缺高，渴望双腿走路。
说“丽江旅游”是小公司，是因为其规模的确小，与丽江这个“金字招牌”、大品牌很不相称。今年三季报显示：主营收入同比增长了12.70%，但也才10960.1万元，刚刚过亿。规模虽小，但“背靠大树好乘凉”，利润确实惊人的高。还是今年三季报，净利润同比增长24.83%，为5209.09万元，净利润率达到惊人的47.53%。
要是看毛利率，更令人“害怕”。
丽江旅游2006年度报告
项目名称
旅游服务(行业)
索道运输(产品)
另外一个投资者相当重视的财务指标——净资产收益率，丽江旅游给出的答卷也相当令人满意：2006年报净资产收益率为13.81%，而今年三个季度就15.70%。说明其“钱生钱”的功夫非常好。
虽然盈利能力超强、资本回报好，但不能掩盖的事实是目前“丽江旅游”经营非常单一。“单一”在：一是区域的单一。“丽江旅游”全称是“丽江玉龙旅游股份有限公司”，“玉龙雪山”只是丽江旅游景点之一；二是经营上单一。上面2006年度丽江旅游数据可以看出，公司基本就是“索道运输”。综合描述上市公司“丽江旅游”，它目前就是运营玉龙雪山旅游索道的公司。
“双腿走路”一直“丽江旅游”的渴望与梦想，从2004年IPO开始就有。其时，“募集资金1.6亿元，其中9700万元就是准备投向酒店项目——丽江古城世界遗产论坛中心项目。酒店项目的建设将会很大程度上解决“丽江旅游” 经营非常单一的问题。一是解决区域单一，经营区域延伸到丽江旅游旗帜性品牌“丽江古城”；二是主营项目不仅仅是索道运输，增加了酒店运营，“双腿走路”。而且，按照“项目建成目标”的描述来看，是锁定高端客户的，符合丽江未来城市经营的战略与品牌定位。
关注要点分析：
1、 “第二条腿”——丽江古城世界遗产论坛中心什么时候开始长出、能否健康成长。
丽江旅游2004年IPO募集资金的计划投资于包括丽江古城世界遗产论坛中心在内的三个项目。但由于项目一直进展不如预期，于是对募资项目进行了重大更改。一是项目更改。2007年4月，公司对原IPO项目资金的使用方式作出变更：募集资金净额1.6亿元全部用于丽江古城世界遗产论坛中心的建设。意味着2004年计划投资后两个项目“胎死腹中”；二是资金差异变化大。丽江旅游公告显示，丽江古城世界遗产论坛中心项目建设规模由原计划用地45亩扩大至76.4亩，投资总额也由9700万元增加至32282万元。算个减法32282万元-16000万元=16282万元。于是便有9月3日临时股东大会的召开，会议通过非公开发行股票议案，计划募集资金净额不超过16275万元，将继续投资酒店项目建设。
募集资金尚未用完进行定向增发，项目尚未开展便夭折，核心酒店项目推进极其缓慢，这些是“丽江旅游”风光无限背后的“阴暗面”。是经营计划不如环境变化，还是经营团队能力与水平问题？非公开发行股票能否通过证监会审核有着较大不确定性？丽江古城世界遗产论坛中心是“丽江旅游”一个大大结。
2、关注股东、关注股东的变化。
从一季报股东数8762户、到中报10922户、再到三季报18412户，丽江旅游股东数量沉陷快速飙升状。包括酒店项目的推进缓慢等在内的较强未确定因素的长期存在，严重挫伤了基金等主力的耐心与积极性，使得筹码由集中趋向分散。“信号不好”，筹码集中需以时日。
另外，需注意到“丽江旅游”前两大股东持股比例仅仅相差5%：丽江玉龙雪山旅游开发有限责任公司持有2622.92股，占26.41%；云南机械进出口股份有限公司持有2112.76万股，占21.27%。股权较为分散的局面，存在控制权争夺以及潜在并购的变数。回过头来再看非公开发行股票如果通过筹码将落于何处就显得很重要了。
预计2008年丽江旅游将跑赢大盘，前提要“第二条腿”正常成长。
目前操作状况：
未持有，密切关注。
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