600009上海机场（2006年11月16日星期四）

1、本月23 日前后，公司及集团高层将到京、沪、深三地进行沟通，主要内容为投资者

最为关注的集团整体上市事宜。就是一个积极信号，说明整体上市已经完全提上日程，并将

着手付诸实施。但具体出台时间，由于受上海市政府及国资委的影响，暂时无法确定。

2、整体上市方案尚未定稿，但大的原则已基本确定。其中重要一条是集团暂未考虑向二级市场再融资。这就消除了原先的担忧，即如果公司股价高企，则集团注入资产所得股权比例会相对较小，作为补偿，集团可能向二级市场增发。该担忧消除后，股价上行的压力将大大减小。

3、 先期注入资产很可能包括虹桥机场现有资产、货站、物流园等。但虹桥机场扩建工程可能不会注入上市公司，从而使公司暂时不用承担虹桥扩建带来的巨额资本开支。注入资产的总体盈利能力很高，关键看集团如何评估其资产价值（特别是土地定价）。我们认为资产注入后对公司EPS至少将增厚10％以上，一般来说幅度在10％－20％之间。

4、若不考虑整体上市，我们预测公司07 年EPS 为0.94 元。假设整体上市后业绩增厚10％－20％，则EPS 为1.04 元－1.13 元。结合国内外上市机场的估值水平，可以给予公司18 倍PE 的保守估值，07 年对应合理股价为18.7 元－20.4 元。上调目标价至20.4 元。