000825G太钢（2006年8月25日星期五）

1、  公司上半年，主营业务收入14.7亿元，同比增长14.2%，净利润6.76亿元，同比增长30.7%，每股收益元0.25元。

2、  整体上市使盈利能力提高，主要是收购资产所致。公司于今年5月新增发行13.69亿A股收购太钢集团的钢铁主业资产，完成了整体上市，主营业务由原仅拥有钢铁生产工艺流程的部分后道工序扩展到完整的钢铁业务，使整体毛利率得到提升。2006年上半年公司主营业务毛利率10.4%，同比提高2.7%个百分点，其中不锈冷轧薄板毛利率11.8%，同比提高1.2个百分点。季度环比来看，公司二季度主营业务收入和净利润分别环比增长63%和273%，每股收益为0.20元，二季度主营业务毛利率达到13.0%，这主要得益于. 二季度不锈钢和普碳钢价格均出现大幅上涨和新收购资产于2006年5月开始合并报表。

3、  上半年公司钢材产量210万吨，其中不锈钢46.1万吨，普碳中卷板128万吨。投资项目进展顺利，新建150万吨项目的炼钢、热轧系统已建成，预计今年8-9月投入试生产，2007年上半年达产，新项目将在今年下半年增加30万吨不锈钢冷轧薄板、80万吨普碳卷板产量。

4、  半年报披露，预计今年1-3季度净利润将同比增长50%-100%，据此计算公司今年1-3季度每股收益为0.40元－0.53元。预计二季度公司每股收益达到0.20元，下半年收购资产将完整贡献盈利，使公司下半年盈利好于上半年。

5、  新建150万吨不锈钢项目下半年投产，预计2006年产量贡献为不锈钢30万吨，碳钢热轧80万吨，2007年产量贡献为不锈钢120万吨，碳钢热轧200万吨。2006年该项目试生产盈利贡献有限，2007年达产后将使盈利增长。

6、  镍价上涨对盈利能力影响有限，从历史上看，不锈钢价格走势与镍价基本保持同向变化，不锈钢与镍的价差大部分时间里随不锈钢价格及镍价的上涨而上涨。钢厂可以通过以下方式转移镍价上涨的不利影响。因此，单纯原材料成本的上升不会导致不锈钢利润率的大幅下降。今年以来国际、国内不锈钢市场价持续上升，最新的价格信息，日本钢厂9月份出口价上涨350美元/吨，并计划10月份再上涨300美元/吨，刚刚出台的宁波宝新9月份冷轧不锈钢出厂价比8月份上调2300元/吨（7.7%），太钢9月份出厂价也将上调同样的幅度。

7、  镍价高涨促使铁素体不锈钢需求增加、价格上涨、利润率提高，而太钢30%以上的产品为铁素体不锈钢，该部分产品盈利提高可以弥补304系镍基不锈钢成本上升的影响。

8、  评价，产能扩张和产品价格上调都能保证公司下半年的业绩增幅大于上半年。根据上述情况预测，公司今年EPS应该在0.75元/股左右。整个钢铁行业复苏可能在3季度末和4季度出现，下半年需要密切关注和跟踪。长期投资的买点已经出现。归入投资组合。