(本文作者是路透专栏撰稿人,以下内容仅代表其个人观点)

撰稿 Jeffrey Goldfarb; 编译 李春喜

路透纽约2月28日电---亿万富豪巴菲特(Warren Buffett)正发现跑赢市场变得日益困难;在此同时,寻觅可能继任人选也绝非易事.建议巴菲特的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)(BRKa.N: 行情)(BRKb.N: 行情)公司采用一种类似对冲基金的费用结构,听起来好像是异端,但这或许是保证未来收益的最佳做法.

巴菲特对美国和伯克希尔哈撒韦的前景非常乐观,但也承认公司庞大的规模对发展产生限制.伯克希尔的账面有380亿美元现金馀额,并可能在年底之前轻松增长至600亿美元.

伯克希尔的每股账面价值已经连续两年低于标准普尔500指数表现,过去八年里也有四年不如标普500.若按巴菲特偏好的成功衡量标准,很可能会低估伯克希尔的隐含价值,不过由于其股票、债券和现金投资规模达1,580亿美元,该公司的表现会逊于市场,在市况佳时更经常不如市场,也就不足为奇了.

这可能会使伯克希尔任何一个未来的领导者感到却步.但即便巴菲特再领导伯克希尔公司10年,董事会仍需要有备胎计画.Todd Combs可能是个优秀的经理人,但他从来没有管理超过4亿美元资产的经验.尽管巴菲特和他的合伙人Charlie Munger通过伯克希尔股票成功积累财富,但继任者却不能期望有任何类似的好运.

这也是为什麽如果伯克希尔采用类似于对冲基金的激励机制,或会有助于公司的发展,尽管巴菲特对这种结构充满疑虑.如果历史能够提供参考,股东可能也会把公司管理得一样好.

若巴菲特自1965年起就接受2%的管理费和20%的投资收益作为回报,他的绩效仍会优于市场,其扣除费用之後的复合报酬率为14%,高于标准普尔500指数的11%.

或许我们可以考虑一种较为保守的方式.在巴菲特执掌下,伯克希尔的每股账面价值年复合增长率为20%.即便收取1%的管理费和高于标准普尔收益部分的10%作为回报,也仅仅把伯克希尔股东的年净报酬率降低至18%.

在今年的致股东信中,巴菲特回忆称早年如何未能合理配置资金,後来才"终于顿悟."可能伯克希尔需要出现另一刻的"灵光乍现",考虑清楚如何在新制度下利用其财富确保美好的长期回报. (完)

--译文审校 张若琪