中国重大产业的产能已经不是问题，问题是渠道、品牌。各大产业已经越来越呈现微笑曲线的特种。要么寻找研发型企业，要么寻找渠道型企业，即微笑曲线的两端。
    个人认为，农药行业是被大部分人低估的大产业，和医药的重要性类似，但农药产业远不成熟，产业价值有更大的上升空间。从全球来看，农药产业是高集中度产业，我国的农药产业也必将从分散走向集中，其中优秀企业将有巨大的成长空间，涌现出一批的tenbagger!
       目前A股上市公司中，真正的农药研发型企业还未出现（目前相对高端的是中间体和抢仿药）。和医药一样，新药投入都是巨大的，我国的农药产业还不大，暂时还不能支持这种模式。不过，我们可以寻找微笑曲线的另一端——渠道服务商！
    制剂商（很大程度上是渠道商）有个重要的壁垒——三证！09年起三证的注册费用涨至50-60万元，说白了，小制剂商因创新成本加大将逐渐被淘汰，而大制剂商将强者更强。诺普信是国内最大制剂商，三证数超过700个（看10年能不能达到800），是（（行业第二+第三）*1.5）倍左右！产品种类最齐全，这些三证构成的资产决定了公司毛利率不会下降（即使10年农药那么惨，公司毛利率还在上升），这么多的农药品种还给公司提供了另一种发展路线——服务。公司将从单纯的卖家转变成服务商，提高用户粘性，能长期维持高毛利率，并提高市场份额。
    10年公司进行营销模式改革，实现渠道扁平化，一开始遭到经销商抵触，收入增长放缓。2010年在开拓（渠道建设费）费用大幅增加、天气原因（农药行业都很惨）、渠道改革三种因素作用下，公司净利润出现下滑，但收入仍在增长，毛利率也没变。目前渠道下沉工作已经完成，今年业绩将进入正常化。
    个人预计11、12年EPS分别是1.06、1.45元，近期卖方对公司的盈利预测也差不多这个水平。今年业绩增长80%以上（其实反弹因素居多，估计实际销量增速也就40-50%水平），不知道市场是否会提升其PE中枢至40倍？
     估值是次要的，我看重的是，农药市场马太效应越发明显，而目前仅占市场份额不到2%，且管理层积极进取，转型也基本宣告成功。目前公司市值60亿元，随着市场份额提高和农药市场的升级，公司有希望成为中国农药行业的龙头（5%的市场份额）。如果真成长为中国农药巨头（10%市场份额），该值多少？5年，10倍，有这希望。

      风险：1.  管理层进取心减弱 2. 气候因素导致的盈利波动