税务总局近日宣布，制定《白酒消费税计税价格核定管理办法》，核定大酒厂白酒消费税最低计税价格，保全税基，增收消费税。各地要加强小酒厂白酒消费税的征管，对账证不全的，采取核定征收方式堵漏增收。

 

　　目前白酒行业实行20%的从价税率和0.5元/斤的从量税。白酒行业大型企业一般通过设立销售公司，将销售价格分为生产公司出厂价和销售公司出厂价两段的方式来不同程度地规避消费税，地方小酒厂则通过多种形式规避消费税。

　　申银万国预期，今后可能会要求白酒企业给销售公司的售价不得低于出厂价的一半，比如目前贵州茅台(600519,股吧)（600519）出厂价为439元，给销售公司的售价预期从约130元调整为220元。

　　据此测算，贵州茅台、五粮液（000858）、泸州老窖(000568,股吧)（000568）、水井坊(600779,股吧)（600779）、沱牌曲酒(600702,股吧)（600702）的业绩影响幅度分别为7.1%、19.9%、16.3%、9.1%、60.9%。

　　贵州茅台因其高利润率、中低价位酒销量有限而所受影响较小。山西汾酒(600809,股吧)（600809）2008年年报的消费税税负（消费税/酒业收入）已达到14.5%，加强税种征管对其盈利几乎没什么影响。

　　中银国际也持有相似观点。中银国际认为，目前各大白酒企业的消费税率为5%～13%不等，其假设消费税最低计税价格提高到销售公司价格的50%左右，消费税率达到10%左右，理论测算对2008年净利润影响幅度从大到小排序依次为：五粮液（持有）、泸州老窖（买入）、水井坊（持有）、贵州茅台（买入）、山西汾酒（未有评级）。

　　中银国际指出，目前白酒板块估值水平在食品饮料板块最低，短期市场可能要消化对消费税从严征收风险的利空；长期来看，白酒行业有望在下半年旺季回暖，维持白酒行业“增持”评级不变。

　　申银万国则建议，在行业最后一个利空出台之际，建议严重低配食品饮料的机构，加仓受消费税影响较小且销售形势向好的贵州茅台和山西汾酒。