来源：中国证券报 

    阳琨：北京大学MBA。曾任宝盈基金管理有限公司基金经理助理，益民基金管理有限公司投资部部门经理，中国对外经济贸易信托投资公司财务部部门经理。2006年加入华夏基金管理有限公司，历任策略研究员。

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　  □本报记者 姚婧 北京报道 
　
　  时光如梭，一年轮回。阳琨又一次成为了金牛基金奖的得主。这一次，他管理的华夏兴华封闭式基金获得了“五年期封闭式持续优胜金牛基金”。再次见到阳琨，他依旧思维敏捷、快语直言，跟去年不一样的是，他谈的更多的不再是自己的操作，而是对证券市场正在发生重大变化的思考和感悟。他深切地明白，过去的已经过去，面对未来才最为重要。
　  “未来或将回到投资本源”
　  对于近期市场的反弹，阳琨用了一句古人哲言来形容：不是风动，不是幡动，而是心动。“从政策层面、实体经济层面来看，目前并没有很大的变化，年初以来调结构、针对房地产的措施都没有大的转变，所以反弹体现更多的是，投资者心态的变化。”
　  阳琨认为，这几年来，证券市场发生了一些重大的变化。“从2007年到2009年，无论宏观经济还是证券市场，都是一个大起大落的过程，从大牛市到大熊市再到牛市，这个过程且不说经济方面深层次的原因，这种大的波动在经济发展过程中其实是一种非常态，未来可能会达到格罗斯说的‘新常态’，也就是一个调结构的过程。”
　  结合到基金的操作来看，阳琨认为，前三年决胜的是仓位策略，看多还是看空，在增仓或减仓过程中，会有部分结构性的机遇。比如，2007年以金融地产为主的人民币升值行情是投资的主线。首先要高仓位，其次是重仓的比例配置在这些板块上，就会取得比较好的超额收益。2008年是一个单边下挫的市场，控制仓位是第一位的，其他的相对次要。2009年则要在经济出现拐点、政策刺激前期及时提高仓位，以上这些决策对基金的业绩影响很大。
　  “金融危机有很重要的启示意义，它代表世界经济中的一些矛盾积累到了不可调和的程度了，然后以戏剧性事件的形式爆发出来。但金融危机过去了以后，我们并非又回到了原来的老路上，结构性调整是必需的。”阳琨认为，“未来几年，作为专业投资者，最重要的不是简单的做方向性的判断，而是去学习，来应对出现的新形势、新变化。对于基金经理来说，这种学习和适应能力很重要。”
　  阳琨表示，前几年的投资决策相对清晰，抓住了一个因素就能把握整个投资的脉络。未来一段时间，投资还要回归到本源，也就是更多地从自下而上去寻找阿尔法，这个是专业投资者最应该去做的。“未来一招制敌是很难的，前几年对宏观经济尤其是拐点的判断很重要，打个比方说，索罗斯的风格更适合市场，但未来几年，精选个股、寻找企业的竞争优势将成为投资主要方式，大家更多的是要学习巴菲特。以后相对的机会存在于个股的选择而不仅仅是仓位及行业轮动上面。
　  “挑战在于你怎么去选择”
　  在采访过程中，阳琨一直强调学习能力的重要性。以巴菲特为例，他能在七十年代投可口可乐，又能在前段时间投比亚迪，两者的行业跨度非常大，这显示了巴菲特很强的好奇心和学习能力。
　  “作为投资者投资生涯或许有四五十年，不可能靠学生时代的知识积累解决后面几十年所有的问题，所以首先一定要有点好奇心。”阳琨说，创业板、中小板最近发行很密集，自己也很感兴趣。这些企业中的一些企业属于细分行业里很小的分支，例如互联网行业的某个子领域，这在A股投资里很难找到可借鉴的经验。短期内这些企业可能会被高估，但这些以创业板为代表的新兴产业的一些公司，也许未来就能成长为中坚企业。
　  阳琨表示，所谓经济转型就是新的盈利模式、产业结构替代原来的传统产业。美国证券市场市值结构可以作为一个例子来看，它的制造业比例很小，以科技产业为代表的服务业市值占比很大。如果我们的经济慢慢变成内需消费为主导的结构，那么市值结构也会相应发生很大变化。“关键是什么东西会成长起来，哪些东西会衰落下去。新兴产业大家都很好奇，谁先比别人更早地理解这些行业，找到这些行业里的价值，跟产业投资者一起分享到企业的成长。那么他在这个行业里的投资就很成功。”
　  风险与机遇总是并存的。创业板企业参差不齐、鱼目混珠也已经成了市场的共识。“挑战在于你怎么去选择，我相信里面有机会。但对于一个新兴的产业，我们很难现在就看清未来十年的产业发展趋势，因此，投资新兴产业不可能像买可口可乐一样，怎么去学习适应并适时调整可能更重要。” 
　  “投资并不是抓到一年翻倍的黑马，而是怎样把稳健的组合优化，让可口可乐这样的企业在组合里多一些，同时在新兴产业里找到超额收益的个股，是我追求的目标。”阳琨说。 

    基金兴华 五年期封闭式持续优胜金牛基金

    天相投顾金融创新部

    基金兴华于1998年4月设立，总份额为20亿份，2009年平均资产规模约为27.90亿元，现任基金经理阳琨。作为第一批设立的封闭式基金，基金兴华历经了牛市和熊市的洗礼，业绩表现长期优异。截至2009年末，基金兴华最近五年净值增长率达435.61%，远高于同期上证指数158.76%的涨幅，其中最近三年和四年的净值增长率均位居同期封闭式基金的首位，显示出优异的持续获利能力。

    基金兴华在追求超额收益的同时，也十分重视风险控制。2006年、2007年该基金始终保持较高的股票仓位，分享了股市大幅上涨带来的收益；2008年则大幅降低股票资产的配置比例，2008年年中股票仓位已降至35.89%，较好规避了股市下跌的风险；随着2009年股市的向好，该基金及时大幅提高了股票仓位，增强了投资组合的进攻性，主要增持金融、地产和钢铁等周期类行业，8月份市场调整后，又适度调升了消费类行业的投资比重，使整体组合转向相对均衡配置。此外，该基金长期风险调整后，收益指标表现也较为突出。

    鉴于基金兴华历史业绩持续优异，风险控制能力出色，评审委员会一致评定基金兴华获得2009年度“五年期封闭式持续优胜金牛基金”奖项。（天相投顾金融创新部）


    华夏基金管理公司 2009年度十大金牛基金管理公司

    天相投顾金融创新部

    华夏基金管理公司成立于1998年4月，是老十家基金管理公司之一。截至2009年底，该公司旗下共管理着25只基金产品，类别涵盖封闭式、开放式股票型、混合型、指数型、债券型、货币型和QDII。2009年公司管理规模继续稳步上升，2009年底以2657.59亿元的公募基金管理规模稳居同业榜首，超出排名第二的基金管理公司1062亿元，领先优势明显。

    2009年市场强劲反弹，华夏基金及时加仓，加大周期型行业配置，充分分享市场反弹的收益。13只开放式积极投资偏股型基金全年净值增长66.40%，其中华夏精选和华夏复兴净值分别增长116.19%和104.33%，排名273只开放式积极投资偏股型基金的第1和第7位；此外华夏策略、华夏红利、华夏收入和华夏行业全年净值增长均超过75%，位于273只开放式积极投资偏股型基金的前1/5之列。

    公司的稳步发展源于管理人团队建设的成功以及有效的风险控制机制。历经12年的积累华夏基金目前拥有国内最大的投研团队，基金经理平均具有8年以上证券从业经历。在投资管理上，华夏基金依托“研究创造价值”的投资理念打造具有竞争力的投资研究平台，富有成效的研究成果对投资构成强有力的支撑。（天相投顾金融创新部）