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中国物流与采购联合会今日公布pmi指数为49%， 该指数在 50%-52%的区间徘徊 6个月后，终于突破了 50%的分界线，从而进入了收缩区间。本月 1.4个百分点的降幅高于历史平均的 0.5个百分点，可以说既延续了季节性因素，也反映了外部需求疲弱和前期宏观调控政策的累积效应导致的总需求放缓，而总需求收缩挤压制造业企业的利润空间，企业销售状况不佳，经营信心持续处于低落区间，利润增长放缓成为制约企业扩大生产和投资的重要因素。面对 PMI 回落至 50%以下等经济放缓信号的进一步显现，央行已于昨日进行了 3年来首次存款准备金率下调，显示央行决心采取更为积极的手段来缓解目前流动性偏紧的局面，明确发出了货币政策转向的信号，传递通过政策调整防止经济增长大幅下滑的意图。结合通胀下行和增长放缓的趋势，近期宏观政策预调微调的力度可能增加，预计央行对流动性的控制将会进一步放松。

至于下调存款准备金率的原因，除了经济放缓之外，近期外汇占款流入大幅放缓也是一个重点，去年人民币升值预期强烈，外汇不断流入，所以央行需要提高存准率来对冲多进来的钱，以保证国内的物价平稳，现在人民币升值预期发生逆转，大批外资撤离，人民银行就有必要将拧紧的水龙头放开一些，把水注入到池子中，以保证经济不会出现滑坡。要知道国内货币政策调控通常是周期性的，一旦转向预示着一段时间内，货币政策将向更为宽松的方向调整。事实上，“政策后手”自 10 月以来持续的体现，包括为中小企业提供融资和税费优惠政策，农支行率先降低准备金率，各个行业的“十二五”规划密集
出台等等，但是市场表现平淡。主要原因在于在短期化投资背景下，市场对中线温和的“微调”信号信心不足，而对实实在在的经济下滑、欧债危机等反应更甚。此次下调存款准备金，确定性信号更强，相对于前期的温和的“微调”信号更能够给市场信心。另外昨天发改委还大胆的调升了销售电价和上网电价，可见，对于管理层来说，通胀已经不是他们最担心的问题。

都说众人拾柴火焰高，昨天，加拿大银行、英格兰银行、日本银行、欧央行、美联储和瑞士央行联合宣布将从12 月5 日开始，将美元流动性互换利率下调50 个基点，以加强各国向金融系统提供流动性的能力。就像戛纳峰会上各国领导人承诺的那样，一轮新的保增长已经开始。

最后说说股市，今天全球股市都出现跳升，投资的热情被政策激发了出来，A股也扭转了昨天大幅下跌的局面。但是提醒众位投资者，市场底历来都在政策底之下，也就是说，一个政策并不会使股市原有的趋势转向，而市场的底部往往是在绝望中走出的。现在我们已经十分确定政策转向，换句话说，现在就是政策底，市场的春天绝不遥远。现在要做的是足够的耐心。千万不要战死在黎明前的黑暗里。