中国人民银行今天（1月 12日）宣布自 1月 18日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率 50个基点。目前，大型商业银行和小型银行存款准备金率分别是 15.5%和 13.5%。 

 这是 2008年 6月份以来央行首次上调准备金率。我们认为在金融状况过于宽松，实体经济增长过快，通胀压力急升的情况下，上调准备金率无疑是一个积极的政策举措。此举表明，政府对当前的通胀压力有充分的认识，而且可以相当灵活地调整政策立场来控制通胀。  但是因为超额准备金率可能处于 3%甚至更高的水平，存款准备金率上调 50个基点本身并不能直接约束商业银行的放贷能力。

在 2006-2007年，政府频繁上调存款准备金率，但通胀在 2008年 2月份之前持续攀升。这说明，虽然上调存款准备金率从政策方向来说是积极的，类似 2006-2007年的“小步快跑”式的调整未必足以抑制通胀。我们认为政府在未来数月还将采取进一步紧缩措施来抑制通胀，其中包括窗口指导，进一步上调存款准备金率，并可能上调基准存贷款利率。

另外考虑到货币政策一概惯性，这样来看，未来央行紧缩的政策会不便出台，包括数量化政策和加息等，因此单纯从投资的角度来看，这个信号一旦释放也就说明未来的机会将越来越少，而风险将越来越大，如何撤退将是我们首要考虑的问题。至于股指期货和融资融券，在这样一个预期之下，将更多的跟随政策的脚步，时下货币政策提前收紧，将对股票二级走势负面影响较大，极有可能促其步入下行通道。这还需要继续可能观察后续的政策。如市场反映过度，监管层有必要管理市场上出现的“过度紧缩预期”，在这样的情况下做空的可能性也许会更大。

在行业方面来看，产能过剩的行业将受到直接的冲击，以后可能获得贷款的难度将越来越大，而金融也重新回到利空之中，地产就不说了，从整个世界市场来看，商品遭到重创，美元的避险情绪在逐步增强，也就是说有色、金属、金融、地产、能源全部受到政策的压力，市场短期内的预期急转直下，并不能用乐观来形容。