右侧交易者：是现实的选择
在通胀与通缩之间，为了经济与就业，政府选择了继续保持宽松货币政策，换言之，即使预见到将来会有通胀的出现，目前也不会为了预防通胀而采取收缩银根政策，只有等到真正的通胀来临了，才会有政策的变化。政府选择做通胀的“右侧交易者”，而对应A股市场，由于今年以来市场涨幅较大，很多投资者目前总想判断顶部在何处，如何能够逃顶避免08年的覆辙，实际上几乎没有人能准确预测市场顶部，我们认为投资者此时应该学习政府的经验，做一个市场的右侧交易者，不要盲目去猜顶部点位，而是等到顶部出现后再去做减仓动作，也就是要准备好付出一定的成本，把握确定的机会。

保持清醒，正视估值
近期有关于估值压力的问题较为突出，我们再次作出如下假设，经济的全面复苏已经驱动乐观的投资者向超预期的投资者转变，但是业绩的恢复没有想象中那么乐观，对此我们要保持清醒。进入09年的下半年，投资人的目光已经放到了2010年能够增长的企业上面去了。而假设2010年企业的盈利能够有20%的增长，按照2009年25倍、2010年20倍的PE计算，股指站在3500点是合理的，但是情绪的因素导致股指涨升过快，就面临着较大回调的风险，毕竟时间上来讲此时就覆盖2010年业绩为时过早。目前的指数尚在可以承受的范围内，但是在4季度来临前，如果股指过早进入到3500点之上，风险将会加大。

8 月重点推荐股票组合
我们看好受益于通胀预期和流动性充裕的地产、资源类公司；看好受益内需表现超预期的机械、
家电等行业；也看好估值偏低、未来增长确定性高的银行、保险行业

中国平安（601318）：资金成本持续下降，通胀预期对中长期债券收益率形成的有效支撑和充裕流动性推升股票投资收益的作用使公司的投资收益水平可望在2008 年遭到重挫的基础上明显回升，利差水平可望逐步扩大，强劲增长的保费规模驱动公司盈利能力明显上升。预计09—10 年公司每股收益分别为1.26 元、1.59 元。公司未来半年的估值中枢为71 元。

神火股份（000933）：公司为煤电铝一体化公司，煤炭产能预计09—11 年将分别达到600 万吨、780 万吨和1200 万吨，复合增长率40%；伴随经济复苏，电解铝有望扭亏为盈，业绩弹性较大。预计09—10 年公司每股收益分别为0.97 元、1.52 元。公司未来半年的估值中枢为41 元。

保利地产（600048）：08 年末可结算资源1828 万平米，分布于16 个城市，其中普通住宅占85%，中心城市储备量89%。目前为止已售未结算房款达286 亿元，相当于08 年结算主营收入的185%，拿地扩张上保持了成长性企业所不可避免具有的激进风格，抓住了行业扩张机会。预计09—10 年每股收益分别为1.1 元、1.3 元。公司未来半年的估值中枢为33 元。

浙江医药（600216）：四大寡头垄断格局使得VE 供需平衡状况，如果没有重大技术变革，VE 当前的供需平衡格局将在相当长时间内阻止新进入者，随着09 年四季度下游终端需求逐步回暖，2010 年VE 有望恢复景气，预计09—10 年每股收益分别为2.25 元、2.47 元。公司未来半年的估值中枢为34 元。

格力电器（000651）：公司处于双寡头垄断位置，2008 年市场占有率41%。目前零售仍保持10%左右增长，虽然当前出口状况不佳，但公司以利润为导向的经营战略，及国内提振内需的政策导向将是公司业绩保持较快增长，预计09—10 年每股收益分别为1.32 元、1.6 元。公司未来半年的估值中枢为27 元。

建峰化工（000950）：公司处在天然气资源最丰富的川、渝地区东部矿区，天然气供应和运输具有得天独厚的优势。目前产能为年产52 万吨尿素，年产80 万吨尿素的“二化项目”预计于09年12 月建成，10 年6 月前达到设计产能。届时公司将拥有132 万吨尿素的生产能力，不考虑公司募集资金发行股票扩大股本的情况，预计09—10 年每股收益分别为0.8 元、1.22 元。公司未来半年的估值中枢为18.3 元。

三一重工（600031）：保增长、扩内需的经济刺激政策使公司产品销售状况有所回升，虽然出口业务仍然低迷，但未来房地产投资增加使公司业绩的恢复有望超出预期，旋挖钻机和挖掘机继续保持高速增长，集团资产整合也值得期待，预计09—10 年每股收益分别为1.39 元、1.54 元。公司未来半年的估值中枢为36 元