今天市场再度下挫，我预期中的尾市拉升并未出现，但权重股总算表现平稳，算是压住了盘面。这个时侯基本可以肯定的是市场已经越来越弱，而要改变这样的一个趋势，只有2个板块看此重任，一个就是石油化工，另一个就是银行，石油化工等的就是国内成品油价格调整这么一个催化剂，而银行的上涨则是基本可以预期的。

 

A股全市场市盈率从14倍一路攀高到26倍。然而，2008年11月初银行股的市盈率接近14倍，与所有A股的估值水平相近；但是在接下来的半年里却是逐步走低，2009年初曾经触及10倍的低位，目前也仍然只有12倍，与整个市场的估值出现明显背离。目前“银行股估值/全市场估值”的比率已经低于0.5，为历史最低水平。

从历史经验来看，银行股估值出现大幅度折价后，必然伴随着银行股相对估值的回升。根据我们的统计，银行股的估值水平相比大盘市盈率低于75%，过去9年一共发生3次，后面一个月银行股都是上涨；而且银行股和大盘的市盈率比值越低，后面一个月银行股的上涨幅度就越大。银行股的市盈率相对大盘明显落后的情况，最近一次发生在2006年初期，当时是牛市的起点，银行股在接下来的时间出现和大盘的同步上扬。

牛市阶段，银行股往往滞后于周期性股票的上涨。根据统计结果，在市场上涨阶段，采掘、黑色金属、有色金属以及房地产等行业表现要好于指数，而金融服务表现差于指数。因此，在牛市阶段，银行并不是领涨板块，而是会在强周期性行业上涨后才补涨。

从板块轮动角度来看，几乎所有的行业都能引导金融行业，而金融行业引导指数。这说明金融行业往往是最后一个上涨的行业，但是金融行业又引导指数，指数又会引导象化工、纺织服务等桥梁性的行业。也就是说，当一轮牛市的上涨交棒到金融的手上时，可能代表新一轮的涨势的开始。

从数量化分析角度来看，银行股机会较大。有色金属、钢铁、煤炭采掘、以及房地产，这4个代表板块的市盈率都在2009年伊始就开始翻扬，而银行股的市盈率却按兵不动。从这个角度分析，银行股接下来的上扬的机会很大，因为板块轮动的关系说明，是这4个板块影响银行股，而不是银行股领头，银行板块有可能在这样的背景下被提升估值。另外，在过去9年里，银行股的估值水平是35倍，换言之，现在的估值水平只有平均值的1/3，属于2000年以来的历史最低点。