安道全低风险投资报      敬畏市场 慎终如始

【安全】第一  投资有【道】 【全】始【全】终  2015.09.27免费版       

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本 期 目 录

第一部分  每周可转债分析..................................................................................................... 2 ■  本周提示...................................................................................................................... 2 ■  本周可转债数据分析................................................................................................. 5 ■  【每周大小核A股备选暨简评】.............................................................................. 7 ■  【安道全可转债虚拟操作池】持仓简报................................................................. 10 ■  【每周一轮】本周暂停，可适当关注大众公司长期期权...................................... 11 ■  【独家】10月14/17日上海讲座内容暨安道全策略精华问答........................ 11 ■  【合作】中信证券全国开户：佣金万3+送安道全1月30元套餐...................... 14 ■  2015年《安道全周报》订阅价格+十一优惠价...................................................... 15 第二部分  套利与理财........................................................................................................... 17 ■  【推荐：年化6-9%】平安保险旗下陆金所系列.................................................... 17 ■  【薅羊毛】陆金所零费率申购基金......................................................................... 19 ■  【薅羊毛】安信证券开户，赢健康、享肾6s、得车险！..................................... 20 ■  【扫盲】套利，稳定盈利的投资理念..................................................................... 21 ■  【转】无下折条款的深成指B有没有投机价值？................................................. 23 ■   技巧：如何查询美股ETF对应的指数以及折溢价.............................................. 25 ■   ETF拯救世界:：如何从相关性的角度选指数...................................................... 27 ■   转：9月25日上市的定增封基501001财通多策略............................................ 28 ■  【理财】价格战开始！看看哪几家银行网上转账免费了..................................... 29 ■  【理财】场内货币基金套利操作指南..................................................................... 31 ■  【转】奇虎360的“活期宝”是个什么鬼？......................................................... 32 ■  【资料】详解恐慌指数VIX..................................................................................... 34 ■  【转】国庆长假前可买什么理财............................................................................. 36 ■  【转】好规划网：5个步骤选一份靠谱保险.......................................................... 38 ■  【理财】交行信用卡：多多益善，9-12月15大活动........................................... 40 第三部分  证券投资 百家争鸣............................................................................................ 43 ■   “大众造假门”：作弊竞赛的必然结局................................................................. 44 ■   美国不加息对新兴市场影响不同........................................................................... 45 ■   国企混改意见发布 7大重点领域受益公司详解.................................................. 46 ■   流水白菜：股市最大的变化是估值的变化........................................................... 49 ■   91岁大师施洛斯：2008年捡便宜股.................................................................. 50 ■   低成本运营的壁垒................................................................................................. 53 ■   港股有哪些好的互联网公司？—港股电子服务及互联网服务行业分析........... 58 ■   转：歌尔声学(002241)2015年中报分析................................................................ 61 ■   债市吸金链条曝光:“85后”炒债券1年买车买房............................................. 63 ■   中国债王：从所谓资产荒看我们所处的时代....................................................... 65      【延伸阅读】管清友：到处都差钱，但你的钱无处可去！............................... 67 ■   国际投行为何看好中国债券................................................................................... 68      【延伸阅读】【争鸣】债市疯狂：泡沫一如暴跌前的股市？............................. 70      【延伸阅读】【扫盲】投资债券基本常识............................................................. 71 ■   38只新基金有望南下 公募大手笔布局港股........................................................ 73 ■   转：一位基金经理写给儿子的投资书............................................................... 74

 

第一部分  每周可转债分析

■  本周提示

1．当前热点：10月1日公布PMI；长假前买好节日理财产品；成交量可能继续萎缩。
     安道全冬季策略：坚强大核(保本)，弱化A股小核(赚小波动)，必配期权小核（赚大波动），俗称“大中小核”。我们认为未来20年双向下注中国是王道。
     画贵留白，人贵有闲；虎豹搏鹿，百休一忙。脚踏地球，一足之用；能用现金，缓能称王。九阴一阳，不作不死；胜而后战，太极之常。人可下马，钱不卸鞍，被动生长。
     本期重点文章介绍上海讲座重点和安道全策略精华，欢迎阅读，有兴趣欢迎在10月17日长投网年会或安道全上海讲座当面交流。

【免费版图略。】

2．【10月上海讲座】10月14/17日举办“不败而后胜·安道全大小核策略讲座”，价格：普通票888元(现场听课+讲座PPT+可自己录音)和VIP票1888元(普通票+用餐+自由沟通+赠送讲座录音+赠1月内电话沟通1小时权利)。本期在6月28日讲座基础上，增加了增加案例、当前资产配置+标的和问答时间，更多具体内容将在提纲和重点中公布。

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3．银行理财产品排行榜-周榜(第156期) http://finance.sina.com.cn/money/bank/lcweekly156/

4．【薅羊毛】中信信用卡13大活动和交行信用卡15大活动，附招行信用卡活动。以及飞机延误险、类招财宝理财平台，更多介绍详见本期周报第二部分。
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5．【录音教程】北京“安道全讲座”：“善战者立于不败之地 暨安道全·big.LITTLE大小核策略”5、6月录音教程已上架，详见下表。大纲已在群共享，请随时下载。

录音教程	原价	9月特价，10月停止	备注
5月30日版	668元	0元订阅用户送30元3个月合90元； 120元订阅用户送120元1月合120元； 未订阅用户送30元3月或120元1个月二选一。
6月27日版	888元		6月版加涡轮基础和期权案例
5+6月合集	988元
长投版	已经上网	详见长投网 www.ichangtou.com	长投用户可年卡
10月讲座	正在报名	10月17日周六，上海（详见上2）	9月15日开始报名

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6．周日和周3晚出周报，非常忙碌，请咨询的朋友尽量避开，请谅解！

7．《可转债投资魔法书》官方读者QQ群：243816172\第2群：130620485（可转债投资魔法书2），欢迎加入讨论可转债投资机会！可下载完整清晰版周报免费版。

 

8．中国银行间市场计划向美国投资者开放
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150925/183623353858.shtml

9．航天信息：与天弘基金推出企业理财平台
http://finance.sina.com.cn/stock/gegupingji/20150925/191823354310.shtml
    航天信息：受益于营改增的税控系统领军企业
http://finance.sina.com.cn/stock/gegupingji/20150925/192123354291.shtml
    研报：航天信息:业绩格局兼具 性价比凸显_个股评级
http://finance.sina.com.cn/stock/gegupingji/20150907/134423175482.shtml

10．中国平安欲用壹钱包 打造互联网高频入口
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150923/024423322084.shtml

11．国企改革概念股三季报喜忧参半     http://finance.sina.com.cn/stock/s/20150923/023923321430.shtml

12．A股核电板块：风口下待飞的猪
http://finance.sina.com.cn/stock/hyyj/20150924/025923334139.shtml

13．军工企业重组加速:船舶和航空是焦点 混改2020年有望结果
http://finance.sina.com.cn/stock/s/20150924/025923334145.shtml

14．鹏华前海万科REITs封闭式混合型基金（封基）9月30日上市。交易代码：184801，份额0.03亿份，净值100.511，封闭10年转LOF。10年后的事情，谁知道呢？
http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2015-09-25/1201635899.PDF

15．万科5年期债券利率定在3.5%……债市也要重演一次专有名词——“慢牛”？
Http://www.cninfo.com.cn/finalpage/2015-09-25/1201635655.PDF

16．[互动]歌尔声学:虚拟现实项目尚未贡献营收http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150914/090523237710.shtml

17．三一重工股份有限公司关于与中国人民解放军国防科学技术大学机电工程与自动化学院签订《联合研制“无人装备”战略合作协议》的补充公告
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150915/052123246422.shtml

18．格力地产关于公司子公司公开发行公司债券获得中国证监会核准批复的公告
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150919/005923291854.shtml
    格力地产上半年主业营收同比降86.74%，仅赖处置部分金融资产致净利暴增5.84倍
http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2015-08-28/600185_2015_z.pdf

19．上海电气集团2015年第一次临时股东大会决议公告:涉及美国高斯公司债转股 http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150912/021523227409.shtml

20．厦门国贸拟1.2亿元 参与江西盐业增资扩股
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150910/021423204913.shtml

21．医药生物行业2015年中报回顾:创新、变革驱动医药行业发展_行业研究 http://finance.sina.com.cn/stock/hyyj/20150911/144323223138.shtml

22．天士力制药集团关于向子公司增资并与关联方共同投资暨关联交易公告
http://finance.sina.com.cn/stock/t/20150902/032423143558.shtml

23．上海建工股东国盛集团拟发50亿可交换债
http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2015-08-29/600170_20150829_9.pdf

24．国金证券股东清华控股拟发行10亿可交换债获证监会审核通过
http://static.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2015-08-18/600109_20150818_1.pdf

25．陕西黑猫拟发行8亿可转债预案修订案，由11.3亿调整为8亿。
http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/2015-08-14/601015_20150814_6.pdf

 

26．9-11月将付息转债：无。

 

27．转债等待三线机会，建议“大中小核”投资，建议配期权小核，少下注，下重注。
       10月开始三季报披露；28日统计局工业效益月报；中证协调查IPO将重启谣言源头。
       建信安心保本2号(001858)9.23~10.30申购中，经理业绩一般，货基转换申购费0；
       南方顺达保本基金（000326）9.29~10.28申购中，业绩一般，货基转换申购费0。
       建议关注香港高息债，同样债券A股5-6%而香港可能10-12%(违约风险比A大)。
       建议大核关注纯债基和保本基金；暂时规避分级A。
       震荡市小核可用封基/主动股基。封基已上涨注意风险。陆金所买基金0~1折。
       推荐上上期阅读：60只保本基金所有保本申购时间表。广发集利一年定期开放申购中。
       短债基金年化5%-6%，申购赎回为0，可较完美替代中短线货基，便于节日理财。
       焦点：债基；期权；保本基金；规避分级A；短债基金；具体见短信。

 

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28．注意：转债上市半年后才能转股，目前宝钢/新华交换债（2015-12-10）、航信转债（2015-12-14）、天士力交换债（2016-6-8）不能转股。

29．到哪里查当前转债转股情况？
        上交所可转债转股统计（数据往往次日中午公布）  
  http://www.sse.com.cn/assortment/bonds/statistic/special/equity/
        深交易所可转债转股统计表
        http://www.szse.cn/main/marketdata/jypz/kzz/
        安道全实时数据请参阅集思录合作版：
        http://www.jisilu.cn/data/cbnew/#tlink_4

30．本期周报附件：可转债详细数据（年月日.xlsx），含上下空间表、安全线设置、转债所有基础条款数据、拟发可转债资料表、上海深圳逆回购代码计算表和T+0基金代码表，附带文档：
    20150927巴菲特的投后管理-5000亿美元只用25人.docx
    (推荐阅读。功夫在买入前，买入后反而简单，因为一切都在之前的预算中。)
    加上本期正文PDF、最新目录和XLSX数据（带原始公式），总共4个文档，谨供参考。

 

 

■  本周可转债数据分析

   【安全待机法】（以下年化计算均为税后单利。）

★安全待机法，就是大部分时间持币，只有在出现明显市场机会时才重仓进场(或离场)，需要极大的耐心，往往收益也大，安全性极高。

    典型案例如以前的南山85元、新钢85元、石化8x元、巨轮92元等等。进出场原则依然基于“面值-高价折扣法”，但不同标的标准不同，简而言之，PB高、质地好、波动大、到期时间远、回售期内的中小盘转债，在到期收益率为正时即可买入持有，在回售价以下加大仓位，在面值以下放心重仓；而对波动小、PB低、质地差、到期时间近、远离回售期的中大盘转债，尽量遵循面值以下建仓、5-6%年化才重仓的原则（中间可酌情累进加仓），且适当可波段操作（如2011年石化、中行等无回售转债显然是不太可能短期提前转股的，更多的是价值修复）。此外，可转债回购质押率和流动性也可作为参考。
    （对于前者，建议长持为主，坚持高价折扣法；后者，价值修复为主，建议适当波段，不要看得太高。）    

 

具体而言，类似以前的中鼎、海运、美丰、海直、同仁堂、巨轮等就适合前者标准；而以前的博汇、新钢、深机、歌华、中行就适合后者；其它的介于两者之间。即使处于同一层次，也要根据正股基本面和市场情绪具体分析，不可拘泥不变。

 

安全待机法适合预先编制好一份买入价格的图表，预算好三条安全线：安全建仓线、安全加仓线和安全重仓线，守株待兔，一旦市场价格进入预定好的“埋伏圈”，即可按部就班地操作，平常无需分分钟看盘。

安道全自己目前定的可转债三条线如下，仅供参考。需要说明的是，安道全只是海中的一粒沙，有自己浅薄的能力圈，偏见更是难免，部分标准亦有可能会随着研究深入进行微调，读者可以参考，无需奉为金科玉律。投资者可以根据自己的风格、能力圈和对正股的研究程度大胆自行设定三条线，相信自己的能力。

【免费版图略。】

 

     【以上不考虑杠杆套作。某些转债长线可略乐观放宽，但尽量在到期价值或110以内操作。当前不是建仓时机，但可以看看如果严格按照“三条安全线”建仓，实际收益多少。注意此为近乎无风险收益，可以重仓。重仓获得30%收益，远远剩余买了100股涨了10倍的收益。另，现在想买转债显然风险已经大大提高，建议参考我们的人造可转债策略——安道全大小核策略，一样近乎100%保底，而能有追平或超越指数的收益。或者，绕道保本基金，也能做到“下有保底，上有中等收益”。】

 

    一些混沌的地方，如没有回售条款的，投资者可以自己计算一下自己能够承受的浮亏收益率，填入即可，无需拘泥于我们的浅薄意见。

   一般建仓线设定为到期收益率为零，如果用户有信心，可以忍受更大的浮亏，未必不可以设定更高的建仓价格（风险自负），以可能浮亏1-5%的可能，赢取最终获得30%+的收益，风险收益比还是可以接受的。中海、歌华、深机等的加仓线，可以根据对正股的心得作出判断。据此计算出相应的价格，填好即可。
    （年化-5%到5%之间的转债对应价，请见附件中XLS“全表”和“安全线”，谨供参考。） 

 

 

【安全长持法】

★特点：随时可在当前找出标的买入，买入后无论价格升跌不再做波段操作，长期持有等待转股发生。该方法适合追求安全而没有时间盯盘的投资者，不用像安全待机派时时蹲守价格。该方法要综合到期年化收益率、剩余时间、到期总收益、盘子大小和PB高低来判断。部分数据见下表。

（完整表格和数据见收费附件）。

 

 

转债	转债价	股价	转股价	转股溢价率%	质押率	剩余年	到期价值	税后年化	税后收益	现转股价强赎需涨
天集	112.10	33.72	57	89.49%	0.95	4.70	104.2	-1.50%	-7.05%	119.75%
航信	125.26	48.46	86.61	123.88%	0.79	5.72	110.76	-2.02%	-11.58%	132.34%
歌尔	128.20	21.48	26.33	57.15%	0.7	5.22	112.32	-2.37%	-12.39%	59.35%
电气	133.32	11.41	10.66	24.55%	0.92	5.36	110.36	-3.21%	-17.22%	21.45%
格力	131.45	15.67	20.9	75.31%	0.6	4.25	109.04	-4.01%	-17.05%	73.39%
宝钢	122.91	38.15	43.07	38.76%	1.16	2.21	105.4	-6.45%	-14.25%

    整体来看，目前符合“面值-高价折扣法”到期收益为正的可转债没有了，根据“税后年化一栏”，选择到期收益率为正的，现价买入即可保证持有到期保本，至于向上多少，就要看正股股性。

当前多只可转债现价买入可以保证到期保本，是安全长持者的主要“安全候选池”。

    有转债买入年化收益率为-1%以上，为安全长持投资者的“禁地”（当然如果是以前低价持有的，此处是“金山”。此外，对套利者而言，接近130元的转债往往出现机会），请见表格后面几行绿色年化收益率。

两者之间的地带为年化0~-1%之间的转债少量，属于灰色地带，但往往股性好的转债也在此地徘徊。原则上，安道全不建议选110元以上或者到期收益为负的转债进行长持，但有些转债向上空间明显大于下行空间，忍受不到1%的年化浮亏是否值得？（非特指）需要持有人自己斟酌。

 

选转债，尤其是安全长持，从数据上无非是：

①　看保底——“到期年化”；

②　看股性——看该股是否有爆发潜力和题材，需要研究正股；可参考PB和“转股最少涨幅”；

③　看时间——到期时间，可能爆发的时间，和自己资金的使用时间。

 

    钟情债券质押回购用户，建议尽量用纯债质押为好，可转债波动大、质押率整体偏低，加上盈利时间不确定，不适合长期操作，出现阶段性确定机会较好。

    请注意：上表到期收益不能完全体现提前回售造成浮亏的风险，但潜在可能较小，且回售是持有人的权利而不是义务，可以选择不回售，有浮亏而无实际到期损失，惟需内心强大兼心中有数。

    附注：无论安全长持还是安全待机，安道全都提倡符合重仓线标准时尽量集中重仓，但不建议过度重仓，比如全部满仓一两个品种，因市场“一切皆有可能”。安道全的原则是最高重仓单只可转债33%，天堑绝不逾越（限个人）。

 

 

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