※问：中海转债拟下调转股价，通过概率是大是小？会不会出现民生那样的情况？下调以后对转债的影响大不大？

答：中海发展的股权集中，既然大股东提出，那么通过的概率还是较大的。民生是股权分散，对此两者没有可比性。不过，去年年报显示大股东持有中海转债46%左右，如果投票时继续持有，大股东是没有投票权的。对此大股东的对策可能是请人代持，请关注中海发展的2014年中报和可能的相关公告。
    下调要看下调的幅度，如果只是微调，影响不大；如果能一步到位下调到净资产6.24元，则对回售影响巨大，对强赎影响相对较小，因所需上涨空间仍然巨大，而航运复苏的步伐明显是被打断了。好在还有3年多，未来智能留待天意。

※问：海运转债有什么新动向？自贸区申报叫停是不是利空它？最近节节下跌，是不是有债券新政策的影响？

答：谢谢您的提问。海运最近动向不多，仍然是等待观望中。自贸区申报叫停和航运复苏是海运转起飞的两个引擎，目前双双暂时熄火，海运和浙能的态度就又暧昧了。如果两个因素持续低迷，海运转必须面对回售问题，所以下调转股价的可能略有增加。近期下跌，可能因行业低迷，也可能有新股和新政的影响。

※问：近期参加了一些套利活动，比如万科B转H、南国置业、追中海发展、赌150018、赌海运转下调转股价等等，但效果都不太好，除了万科B，但也提心吊胆的。这些在论坛上都说是“无风险投资”或“低风险投资”，可是做起来一点感觉没有“无”和“低”啊！看您在周报里有时也提醒套利，请问怎么区别风险的大小和有无？谢谢。

答：谢谢您的提问。呵呵，是否有风险，首先肯定不是看名字。不是所有的电工都叫宋光明，不是所有的老师都叫刘作业，也不是所有的卖家都叫秦保游。相反，越是风险大的投资，名字越要起得人畜无害。这是人之常情。

公平地讲，很多论坛上推荐的“无风险”和“低风险”投资，发起人的初衷往往是善意的，但往往隐藏中很多前提。比如：如果我预测的方向对的话……而基本忽略了“如果事情向相反方向发展时怎么办”？对此，很多的策略是蒙上了双眼，或者认为概率很小、可以忽略。这是很不负责任的。
    对于风险大小的衡量，我们推荐德隆大师的“三个知道”，不懂的人可以百度一下，基本上就是确定三个要素：涨能涨幅多少、跌能跌多少、时间是多少。其中，跌能跌多少就是风险高低的关键所在。即使其他两个都不知道，这个也一定要知道。可转债的面值-高价折扣法，就是用募集合同天然固定了跌多少的风险，进而寻求涨多少和时间多少的确定。
    以上的这些套利，我们一般只做提醒，不做推荐。相对而言，万科B转H的风险比较小，在某一时间段内甚至是无风险的。有时间，我们可以再交流。 

※问：久立特材触发回售，请问是不是一个意外？是不是意味着将来转债的玩法变了？我们该怎么处理久立转债呢？

答：谢谢您的问题。久立特材貌似因更改募集资金用途触发转债回售，6月30日-7月4日回售价103元回售，当前价106元+，实际上没有人会回售，想卖，直接场内卖出即可，久立特材仅仅是走个过场，符合政策。实际上，仅仅更换实施主体，是否涉及触发回售条款都是两说的，久立特材走了漂亮的一步棋，既不受损失，也赢得了一个守规矩的好名声。对转债前途影响不大。建议一定不要回售，见到102.96（税后回售价）以下价格，可大胆买入套利（不算佣金的话）。

※问：请问长青转债是否值得申购？是申购新股好还是申购它好？我感觉申购新股的人很多，长青转债可能中提高中签率。您觉得怎么样？

答：妈妈说得好，“人多的地方不要去”。首先我先肯定欢您的这种投资倾向，投资最好就是与大多数人不同路为好，人多的地方好果子不多。其次，影响一个新转债收益率的，主要在中签率和上市后涨幅，这需要您人为地判断一下。

以长青转债为例，假设100万资金，中签率1%，上市首日上涨10%到110元，则收益为一万元的10%等于1000元，除以一百万再除以7天资金占用，乘以365天，年化大约在5.21%左右。

当然，中签率和首日上涨幅度只是毛估，您可以根据自己的研究按此重新计算一下。如果中签率提高一倍或上涨幅度增加10%，则收益年化也会翻倍。目前我们对能否达到这个高度，感到不确定。请您参考。

【附注：6月24日最新长青转债公告的中签率是1.96%，要比预计的高；如果上市开出105元左右，则能保证5%年化，如110元则年化可达10%左右。】