兴全可转债以其对转债研究之专业和专注，一向为转债投资者所万众瞩目&山寨对象。近期，兴全公布了最新的2014年1季报，持仓如何？相对上一季度又有些什么增减仓？尤其是有哪些作业值得我们抄袭呢？不妨一起来欣赏一下杨云课代表的公开答卷吧！

     首先，是1季报的转债持仓情况（合并了未到转股期的转债）：

     其基本持仓特点是：

①　重仓大转债，尤其重仓中行转债和石化，其次是平安。三者相加73%+！似乎，这也是无奈之举，其32亿的体量限制了不得不配置大转债，而工行转债由于是基金托管行不得不回避，因此两行一化电力+平安成为必备品。但还是从中能看出来侧重点：重配中行转，其次石化转，再次才是平安转，而显然对民生持谨慎态度，起码比团队保守得多。平安在报告中“处于转股期的可转换债券明细”表没有体现，但出现在“前五名债券投资明细”中，实际是石化后的第3重仓。

②　持有较多的歌华转债，虽然占比不大，但绝对数量不少！可能是看好歌华的题材和爆发可能性。这点杨同学比我们乐观，我们建议要么等一等回售更近时，要么赌一赌（买入守一守），杨桑选的是后者潜伏坚守。持有歌华转的同学可以窃喜5秒钟，优等生与你同行：）

③　隧道是第五重仓。而且没有动，虽然隧道本季度从89元涨到108+。握手！

④　持有相当多数量的海运转债（6800万）。以海运转债的规模而论，杨云的持仓其实比歌华还重，因歌华规模16亿，海运仅7亿（快10%了）。因本团队重仓海运，不再赘述，以免有屁股决定嘴巴之嫌；

⑤　持有民生，但相对其200亿的规模，相当少，可能觉得民生激进？或一年内下调转股价或上涨乏力？还是出于对沪港通的警惕？不得而知，我走我路吧~

⑥　中海少量，转债规模比海运大，持仓比海运小，倾向性一目了然；

⑦　少量持有川投转债，根据后面的分析还是新增仓的。这里能看出杨总还是喜欢做预测和波段的，因为川投1季度最低价118元，大部分时间都在120元以上，新增成本肯定在120元+。虽然我们同样认为川投2014年很可能继续冲击强制赎回线，且电力业绩尚可，但还是选择在三条线下买入。虽然坚守的时间长，但更保险。目前川投已经多次超过130元，给出了多次分批兑现的机会。120元买川投，需要预测准确+艺高胆大，显然不是我们；600万，看来杨sir也不确定：）

⑧　持有&增仓华天，从后面的分析来看，是本季度新增仓的。杨总看来是看好华天的成长性，尽管1季度华天转债很少下到115，从未到过110元，但还是坚定增仓，可见还是看好其提前转股的[长线]潜力的。值得一说的是，华天转债去年12月底到过三条线的建仓线，上过130元较长时间，最高达141元，此时可以在130、140元兑现（部分或全部）；继续持有的人可以宽心，杨云的持仓成本比我们高得多。持仓5000万，比川投坚决，股性或成长性是信心的关键。此外，比较激进的人可以在115以下继续和杨总一块蹲守，但再高就不好说了；保守的人建议继续谨守三条线，111.6元到期保本。

⑨　少量持有中鼎，嗯，团队的第二等重仓，股性不错现价不菲，但增仓不少。

⑩　极少量持有恒丰，安全性够，但不确定性也高。可能杨云不抽烟吧？

11　没有重工！没有博汇！没有南山！没有海直，没有泰尔！课代表还是有口味的：没业绩的不要，有风险的不要，没把握的不要，行业短线没起色的不要；

12　没有东华：）课代表不走钢丝，您呢？

13　没有重仓当时不能转股的徐工、深燃、久立，在报告中显示不出来是否少量持有。齐翔腾达转债上市日期在1季报后，也没有入表。

综合四季报和1季报，可以看出兴全转债在1季度的操作路径，见以下表格：

（请注意，下表采用公允价值计算，虽然采用张数更为合理，但兴全基金的季报、年报中仅对前五给出张数，明细只有公允价值；有心人可以分别找出两个季报末的转债市价，除以后可得实际张数。我们在此仅用公允值，但会参考公布张数和实际价格。）

     2014年1季度前五大持仓明细：

    2013年4季度前五大持仓明细：