■ 本周提示：
1． 东华软件可转债即将发行：7月24日，东华软件（002065）公告将发行10亿元可债，存续期限6年，自2013年7月26日至2019年7月25日。票面利率为：第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.1%、第四年1.5%、第五年1.5%、第六年2.0%。一般。评级AA，无担保。PB=6，空间大！
申购时间：7月26日，配售代码082065，“东华配债”；申购代码072065，“东华发债”。
建议：能配售一定参加配售，开盘在100元以上概率很大；申购，预计中签率不高，可选。
2．海正药业拟发行9.36亿转债。还在漫长的走程序中。
3．目前政策频出，市场资金偏紧，放慢节奏，多看少动，但不要放过重仓线品种。
4．新钢转债建议关注，年化8%左右机会频现，到期时间短，违约可能小，适合短期理财。
5．建议继续关注中海转债，人弃我取，到期年化4.35%，回售收益率6%，如有杀跌更佳。
6．目前全部21只转债中，中海、恒丰、南山、民生进入了预定的加仓线，但都有一定的利空因素和隐忧。值得加仓，不值得重仓，请依据纪律和自己的仓位抉择。综合考量到期时间和债性股性，本周推荐安全转债为长期的中海转债，恒丰、国电备选；进取性的关注海运、泰尔，民生、海直、南山备选，倾向在安全线内持有小盘转债。
7．请注意：转债【上市半年】后才能转股，目前民生转债不能转股。海直6月19日已进入转股期，泰尔7月15日进入转股期。
8．本期周报附件：可转债详细数据（年月日.xls）,含上下空间表、安全线设置、转债所有基础条款数据、拟发可转债资料表、转债/市值占比表、上海深圳逆回购代码和新钢转债收益率计算表，谨供参考。本期特别附加文档：
20130724东华转债募集说明书.PDF；
20130724东华转债发行公告.PDF；
20130724东华软件资料研究.doc；
20130724海正药业发行转债募资可行性报告.PDF。
9．博汇转债暂时脱离回售触发线；海运正股跌破3.15元回售线，现价3.15元，可能有套利机会，转债在103元以下同样亦有套利和长持双重价值。
10．8月即将年度付息的转债有：8月1日中海转债；8月19日国电转债；8月31日工行转债。
11．8月20日新钢转债即将到期，8月7日将停止交易，散户因需缴税20%，建议不要持有到8月7日，务必在场内提前卖出。
12．恒丰转债跌入回售价105元，同时也在回售期内。虽然大股东貌似不太希望下调转股价，同时离回售触发价还远，但市场形势千变万化，有可能不得不考虑保回售。建议：转债104.X以下可考虑安全建仓；正股套利还早。
13．订阅用户可受邀加入“安道全VIP订阅群”，群号为XXXX426，只能邀请，不接受申请。我们将以此平台提供更多服务：每周开设1次“作者在线活动”+不定期专题/专债讨论，以及理财产品和单只转债募集，便于大家交流，活动将在群公告或邮件中公布，敬请关注！谢谢！
14．本司固定收益产品，将于6月21日起调整约定收益率，原1季度/半年/1年约定年化为7%、8%、10-12%，调整后为5%、7%和10%；已签订合同不受影响，请周知。
15．本司近期可能根据市场情况推出理财产品，敬请理财客户关注，谢谢！
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（金山毒霸、电脑管家查毒安全）。
■ 每周可转债点评
郑重声明：下表评级星级，是以当前价格买入并持有为标准，不代表对正股未来的看好于看坏，兼顾安全+收益空间，敬请留意。仅供参考，风险自负。
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以下评述基于安全分析法&面值-高价折扣法，不尽适合于短期套利和期权定价，请注意。
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110003
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新钢转债=无风险短债。其提前转股的条件是“连续30个交易日有20天收盘价不低于转股价130%”，8月20日到期，公告8月7日停止交易。因此提前转股已是泡影，到期转股也基本是天方夜谭了。
近日新钢转年化为8.7%，以持有到8月6日106.8元计算，如果觉得满意可以买入持有，或者用杠杆放大收益。相比近日跌跌不休的债券，这个短债比较安全，收益中等，但时间短，仅需10几个自然日。
☆代表其具有债券价值。
提示：不要拖到8月20日；见到106.7以上的价格可适当提前兑现。
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新钢转债
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新钢股份
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综合评分
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☆☆☆
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110007
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博汇转债目前到期价值108.36元，年化1.34%，1.2年到期总收益1.57%，保本但到期收益不高，鸡肋。博汇的价值在能否提前转股，但PB低于1，业绩不振，纯纸业股没有题材，且美元升值对其利空；目前净资产要转股需涨60%+，新净资产6.11元，即使下调作用有限；博汇在同行业25家公司中主营收入第5，但净资产收益率仅第16，产品毛利不高。因此，转股难度较大。
博汇总市值和流通市值22亿，转债规模9.75亿，转债融资对其影响很大。但从新钢能看出来：谋事在人，成事在天。
7月24日公告于8月9日召开第二次临时股东大会，审议《关于同意为江苏博汇纸业有限公司和香港博丰国际控股有限公司共同借款提供担保的议案》。
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博汇转债
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博汇纸业
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综合评分
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★★☆
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110022
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同仁转债目前价格134元，不符合面值-高价折扣法 买入原则。对同仁堂有信心的，不用转债保底也可以持有正股；没有信心的，不妨还是以转债做底，到了安全线再做操作为好。
建议：同仁转债资质好，PB高，质押率高，一旦进入安全建仓线甚至110元，建议大胆介入；目前现价太高，脱离保底安全区，待到水穷，再做云起。
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同仁转债
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综合评分
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★
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110011
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歌华近期正股有题材，上下波动不小，但转债依然有气无力，主要原因还是虚高的转股价吓走了众多投机者。目前到期税后年化2.67%，总收益不到9%，安全垫尚有，但回售时间远（2015年），转股价14.79元、现价仅7元+，溢价率太高，不下调转股价，歌转难有行情。
站在大股东立场，歌华当前下调转股价概率不大；公司有市政补贴，现金流充分，申请贷款也容易，显然等待市场转牛时高价转股更划算；否则就超低息使用贷款。短期看，歌华无论动力、资质、股性都不占优势。
长期看，歌华PB1.34，转股价下调空间巨大，到期3.34年，如果要提前解决，最近两三年内可能性较大，尤其是2015年下调转股价可能性很大。如果140元是目标，现价有42%空间，3年年化14%，可以忍受。风险：拖到到期转股，虽100%保本，但年化不高。（附：杨云也认为歌华解决的动力还是有的。）
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歌华转债
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歌华有线
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综合评分
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★★★
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110012
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海运转债到期年化0.02%，到期时间2.45年，总收益0.05%。两年内解决概率较高，尤其是明年年报中报前后。海运已进入回售期，回售价103元，如见此价格，应是加仓+套利时。同时近期有回售套利机会。
海运正股PB较高，盘子小，有题材，一旦升空未必逊色美丰。浙能集团每年4千万吨的煤炭运量，如交给2012年仅有1000万吨水运合同的海运，业绩逆转可期。浙能集团未来1年无意改变其主营业务，并承诺将其作为运输业务唯一整合平台。此外，宁波大物流港和舟山新区，也是海运升空动力。
强调一下：1、近期没有契机，短空长多；2、2年半，保本博30%以上的收益（可能不低）；3、交投清淡，很磨人，张飞莫入。
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海运转债
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综合评分
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★★★☆
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申购代码：072065
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从证监会批准到公告发行，东华软件完成了闪电发债。周三涨停，说明市场对其转债的认可程度，抢配和投机热情高涨，以此判断中签率不会高。
东华软件，是软件科技类第一只转债，波动性很大，很适合用面值-高价折扣法捕捉超额收益，但估计开盘不会很低，因此短期收益可能不大，还是等进入安全线甚至重仓线再说吧。从其应收账款高达25%来看，做空的题材并不少。
同时，东华软件周三公告称股东北京东华诚信工业设备有限公司将其持有的2800万股公司股份质押给中融国际信托有限公司，占公司总股本的4.06%。
总之，缺钱，有题材，波动大，长期来看很可能有看点。
当前债市正在去杠杆，资金追求安全，而IPO又没有重启，因此打新债这种没有风险也没有技术含量的粗活机构可能不会放过，预计申购收益整体不会太好。建议：资金量不大的不如伺机待新钢转下跌少许后稳拿8~10%的年化。
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东华转债
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综合评分
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新转债
待上市
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110015
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石化转债正股为大盘权重股，无回售保护，正股波动性好于中行，目前价位保底年化3.53%，到期总收益12.67%。
对于没有回售的大盘转债，我们持谨慎心态，建议最好出现年化5%以上的价格再重仓，质押者能覆盖3-4%的回购成本也可。
石化转处在微妙位置，石化2面值100元，如想成功发行，转债1很有必要上100元，甚至105-110以上，否则谁会买6年到期的100元石化2呢？场内买100元或者9X元三年到期的1显然更划算。因此，石化是有价值的，但价值发现需要一个过程；当然，也没有必要把石化看得太高，毕竟马上提前转股也难。
理论上，石化2可以把转股价定得很低，或者像南山一样高息，但前者对市场冲击太大，而且有损央企形象，也不适合石化的市值管理；后者同样不符合石化利益，尤其是在石化1年化已经高达3.53%的时候，难道要发每年利息4%以上的石化2？显然不太可能。因此，在六个月内（尤其是前期）石化从博弈角度讲，有拉抬转债1价格的动力；但是，如果拉抬不成功，尤其是接近半年快到期时，我们只能相信石化的党性和人品了。
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石化转债
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中国石化
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综合评分
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★★★
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110016
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川投转债目前到期年化-2.3+%，不保底，不建议买入。场内价格好的转债还有，川投山腰上的价格没有诱惑力，除非博弈川投登顶。
川投近日公告中报净利预增742%，中报利润和收入同步上涨，一向拖后腿的光伏也有有可能步出谷底，近期国家扶持政策可能出台。
电力行业繁荣与隐忧并存：煤价下降超预期，电力行业2013年业绩不错，但市场已预期。火电机组利用小时下滑、煤价继续下降空间不大，2014年电力整体业绩缺乏成长性。此外，电价下调风险积聚，行业综合基本面短多长中。
川投仍有可能冲顶，但价格不安全，目前不是面值-高价折扣法的盘中餐。
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川投转债
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川投能源
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综合评分
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