安道全周报20130616每周可转债分析（下）_作者安道全

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安道全周报20130616每周可转债分析（下）

(2013-06-17 22:47:54)

标签：

安道全

保本

到期收益率

股票

可转债

分类：可转债投资

【安全长持法】

★特点：随时可在当前找出标的买入，买入后无论价格升跌不再做波段操作，长期持有等待转股发生。该方法适合追求安全而没有时间盯盘的投资者，不用像安全待机派时时蹲守价格。该方法要综合到期年化收益率、剩余时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（完整表格和数据见收费用户附件）。

转债	现价	股价	转股价	溢价率%	质押率	剩余年	税后年化	税后收益	PB	转股最少涨幅
双良	95.22	8.4	13.48	52.81	0	1.88	4.72%	8.91%	3.08	-57.75%
新钢	106.24	4.2	5.41	36.85	0.6	0.18	3.96%	0.72%	0.79	64.67%
中海	94.70	3.97	8.6	105.14	0.67	4.13	3.55%	14.68%	0.59	121.36%
深机	98.51	3.81	5.6	44.78	0.69	4.08	3.05%	12.44%	0.86	51.15%
南山	106.10	5.65	6.8	27.70	0.51	5.34	3.02%	16.12%	0.65	100.41%
歌华	100.39	7.19	14.89	107.90	0.71	3.45	2.23%	7.70%	1.37	-5.44%
中行	102.80	2.9	2.99	5.99	0.73	2.97	1.86%	5.53%	0.94	38.97%
博汇	105.87	4.65	6.16	40.25	0	1.27	1.85%	2.35%	0.76	70.82%
石化	103.85	6.29	6.98	15.24	0.73	3.70	1.68%	6.19%	1.03	26.49%
民生	109.06	9.96	10.23	12.02	0.61	5.75	0.12%	0.72%	1.59	-18.16%
重工	109.32	4.52	4.93	19.24	0.74	4.97	0.05%	0.26%	1.55	-16.31%
国电	114.76	2.45	2.4	12.42	0.83	4.18	-0.08%	-0.31%	1.17	10.90%
恒丰	110.49	5.91	6.76	26.38	0	3.77	-0.68%	-2.58%	0.99	31.76%
海运	106.88	3.5	4.51	37.72	0.51	2.56	-0.72%	-1.83%	1.60	-18.66%
泰尔	109.37	7.29	8.49	27.37	0	4.57	-0.79%	-3.59%	0.82	59.25%
燕京	105.30	5.93	7.3	29.63	0.59	2.33	-0.94%	-2.18%	1.53	-15.16%
工行	111.40	4.16	3.77	0.96	0.8	3.21	-1.03%	-3.30%	1.22	6.87%
海直	123.30	7.51	7.1	16.57	0	5.51	-1.72%	-9.49%	1.93	-32.66%
国投	125.97	3.68	2.91	-0.39	0.93	3.62	-2.92%	-10.55%	1.02	27.53%
川投	127.82	10.85	9.09	7.09	0.72	3.77	-3.14%	-11.84%	2.45	-47.04%
同仁	137.79	22.88	17.72	6.71	0.93	4.47	-4.61%	-20.63%	7.15	-81.82%
中鼎	125.00	13.2	12.66	19.89	0	2.66	-4.97%	-13.22%	3.87	-66.42%

　　整体来看，目前符合“面值-高价折扣法”长持的可转债有一些，根据“税后年化一栏”，选择到期收益率为正的，现价买入即可保证持有到期保本，至于向上多少，就要看正股股性了。

　　目前，有11只可转债可以保证到期保本，但其中双良停止交易，重工已经变相锁仓，剩余9只是安全长持者的主要“安全候选池”。

有6只可转债当前买入，年化收益率为-1%以上，为安全长持投资者的“禁地”（当然如果是以前低价持有的，此处是“金山”。此外，对套利者而言，接近130元的转债往往出现机会），请见表格后面几行绿色年化收益率。

两者之间的地带为年化0~-1%之间的转债，国电、泰尔、恒丰、海运、燕京，都是具有一定的股性，却暂时给出了较为鸡肋的收益率。原则上，安道全不建议选110元以上或者到期收益为负的转债进行长持，但有些转债向上空间明显大于下行空间，忍受不到1%的年化浮亏是否值得？需要持有人自己斟酌。

选债，尤其是安全长持，从数据上无非是：

①　看保底——“到期年化”；

②　看股性——看该股是否有爆发潜力和题材，需要研究正股；可参考PB和“转股最少涨幅”；

③　看时间——到期时间，和自己资金的使用时间。

市场上涨后，安全标的日益减少。本周推荐值得长持的安全保本转债为到期为正的9只，其中中海、深机、中行、歌华转股惰性较大、时间较长，向下安全而向上动力略欠；南山、石化、民生的股性较强，虽然波动较大，但最后的综合收益率可能不错；博汇、新钢再次重回安全线内，是否参与最后的博弈请自由选择，目前来看，到期时间较短的新钢还钱概率大，而博汇还有时间讲故事。

其次，恒丰、泰尔、海运的股性较强，长期持有其可能的浮亏有限，最差年化亏损小于-0.8%，向上提前转股赢利空间和可能性均大于亏损可能，建议备选。无论是继续等待更好价格，还是先买为快（非重仓），都是不错的选择。

资金较大的投资者，从流动性上目前能选配的为中行、石化转债，南山、民生备选，尽量规避流动性较差的小转债。银行、石化都没有回售条款，但违约可能性不大。中行实现提前转股可能时间较长，年化收益不一定理想，但安全有余。石化低于104元后，价值进一步体现，近期送转后可能有短期机会（视大盘走向）。建议：可以建仓，长持无忧可到期保本，目前未到重仓线。

　　以上适合资金量大、讲求进出方便或者习惯质押的持有人。

　　 ★ 更多转债建议，见下一个栏目《每周金债》；更多转债资料点评，请见每周三的《每周可转债价值投资表+点评》。

　　钟情债券质押回购用户，建议尽量用纯债质押为好，可转债波动大、质押率整体偏低，加上盈利时间不确定，不适合长期操作，出现阶段性确定机会较好。

　　请注意：上表到期收益不能完全体现提前回售造成浮亏的风险，但潜在可能较小，且回售是持有人的权利而不是义务，可以选择不回售，有浮亏而无实际到期损失，惟需内心强大兼心中有数。

　　附注：无论安全长持还是安全待机，安道全都提倡符合重仓线标准时尽量集中重仓，但不建议过度重仓，比如全部满仓一两个品种，因市场“一切皆有可能”。安道全的原则是最高重仓单只可转债33%，天堑绝不逾越。

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