【安全长持法】

★特点：随时可在当前找出标的买入，买入后无论价格升跌不再做波段操作，长期持有等待转股发生。该方法适合追求安全而没有时间盯盘的投资者，不用像安全待机派时时蹲守价格。该方法要综合到期年化收益率、剩余时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（完整表格和数据见收费用户附件）。

　　  整体来看，目前符合“面值-高价折扣法”长持的可转债有一些，根据“税后年化一栏”，选择到期收益率为正的即可保证持有到期基本保本，至于向上多少，就要看正股股性了。

　　  目前，有9只可转债可以保证到期保本，但其中双良停止交易，重工已经变相锁仓，剩余7只是安全长持者的主要“候选债池”。

      有11只可转债当前买入，年化收益率为-1%以上，为安全长持投资者的“禁地”（当然如果是以前低价持有的，此处是“金山”。此外，对套利者而言，接近130元的转债也是较好标的），请见表格后面几行。不过，股性较好、有题材且不到109元的海运仍有价值，唯到期不保本。

      两者之间的地带为年化0~-1%之间的转债，分别为民生、燕京、恒丰3只。原则上，安道全不建议选110元以上或者到期收益为负的转债进行长持，但有些转债向上空间明显大于下行空间，忍受一定的浮亏是否值得？需要持有人自己斟酌。

      选债，尤其是安全长持，从数据上无非是：

①　看保底——“到期年化”；

②　看股性——看该股是否有爆发潜力和题材，需要研究正股；可参考PB和“转股最少涨幅”；

③　看时间——到期时间，和自己资金的使用时间。

      本周勉强值得长持的安全保本转债为：中海、歌华、深机、南山、中行、石化，其中中海、深机、中行转股惰性较大、时间较长；博汇突破103元，到期时间短、前景未明，小心极端回售的发生；南山、石化价格适中、波动率大，有可能获得较好的收益率，但心脏要好。

      其次，恒丰、海运，长期持有可能的浮亏有限，最差年化亏损小于-2%，向上提前转股赢利空间和可能性大于亏损可能，建议备选。民生和泰尔绝对价格上涨后高了些，但亦可备选。

      资金较大的投资者，从流动性上目前能选配的为中行、石化和民生转债，南山备选，尽量规避流动性较差的小转债。银行、石化都没有回售条款，但违约可能性不大。中行实现提前转股可能时间较长，年化收益不一定理想，但即将分红，转股价再次自然被动下调，可能有短期机会（不确定）。民生转债上市后波动较大，目前到期年化收益率已经为负，长期看好民生正股和企业小微贷款业务前景者可作为正股的久期替代品。石化低于108元后，价值开始逐步出现。建议：可以建仓，长持无忧可保本（除了民生），波动大，未到重仓线。
　　  以上适合资金量大、讲求进出方便或者习惯质押的持有人。

　　  建议看好后市的安全长持派配置进入安全线的激进标的，如南山（谨慎）、石化，恒丰、海运备选（到期不保本）；看淡后市似乎没有什么很好的标的，中海勉强可以，中行备选，小心歌华。博汇到期全身而退也可以。

      ★ 更多转债建议，见下一个栏目《每周金债》；更多转债资料点评，请见每周三的《每周可转债价值投资表+点评》。

　　  钟情债券质押回购用户，建议尽量用纯债质押为好，可转债波动大、质押率整体偏低，加上盈利时间不确定，不适合长期操作，出现阶段性确定机会较好。

　　  请注意：上表到期收益不能完全体现提前回售造成浮亏的风险，但潜在可能较小，且回售是持有人的权利而不是义务，可以选择不回售，有浮亏而无实际到期损失，惟需内心强大兼心中有数。

　　  附注：无论安全长持还是安全待机，安道全都提倡符合重仓线标准时尽量集中重仓，但不建议过度重仓，比如全部满仓一两个品种，因市场“一切皆有可能”。安道全的原则是最高重仓单只可转债33%，天堑绝不逾越。

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