■ 本周提示：

1．本月股东大会和年度分红较多，因分红造成的转股价修改较多，由此引起的数据修改较大，请注意，如有错误欢迎随时指正，谢谢！

2．近期可转债上涨较多，大量标的脱离安全线。目前较安全的是歌华、博汇、中海，但爆发力略欠；中行、石化价格不错，注意没有回售保护（违约可能很小）；南山可备激进者之选。没有到期保本的海运（短期应无爆发力，长期看好）、泰尔、民生、恒丰请酌情选配。

3．请注意：同仁堂、中信海直、泰尔、民生【上市半年】后才能转股，目前不能转股。南山于4月17日已经进入转股期，同仁堂6月5日转股，泰尔7月15日进入转股。

4．本期收费邮件附件为：可转债详细数据（年月日.xls）,含上下空间表、安全线设置、封基到期时间和折价率资料、转债到期条款和回售条款数据、T+0货基资料，以及《国泰君安转债中期投资策略-交易价值比较优势凸显》.pdf一文，数据翔实，谨供参考；

5．巨轮转债3次公告实施提前赎回，可转债赎回日：6月6日，赎回价格103元（含当期利息，利率为1.0%，且当期利息含税），个人投资者持有“巨轮转2”代扣税（税率20%）后赎回价格为102.82元/张；投资基金、合格境外机构投资者（QFII）、人民币合格境外机构投资者（RQFII）（税率10%）持有“巨轮转2”代扣税后赎回价格为102.91元/张。公司资金到账日：2013年6月14日；投资者赎回资金到账日：2013年6月18日。
       可转债停止交易和转股日：2013年6月6日。
       持有人肿么办？答案不变：面值-高价折扣法！
       9X元成本，1年5个月时间，40%收益，尚可。看巨轮能否给出更高的告别价。
       附：单只转债客户可继续自选是否兑付（部分或全部）。目前巨轮和国投满足条件，同仁转债没有发起募集，中鼎虽然上过一次130元，建议继续等待更好价格。

6．中国重工5月23日晚公告称，“正在筹划重大事项，涉及军工重大装备总装业务，属境内资本市场重大无先例事项，须向国家国防科技工业和国有资产管理等部门咨询论证，因此存在重大不确定性，预计复牌时间不晚于2013年8月16日。”锁仓了。

7．南山铝业24日晚公告称拟投资3.52亿元人民币对全资子公司南山美国先进铝技术有限责任公司追加投资，用于其建设高端铝合金型材生产厂二期工程项目。据据悉本次投资主要是扩大美国先进铝公司铝合金铸棒生产能力，以满足市场需求。项目建设进度预计需要1年，建成后年新增铝合金制品12万吨，主要建设内容包括购置熔铸生产线设备。项目将充分利用现有厂房及厂区现有配套条件，不需新增土地，不新增建构筑物。南山称目前在北美市场大型工业型材需求大，生产型材的挤压棒料更是供不应求。南山美国先进铝公司地理位置便利，方便供应众多客户。项目目标市场主要为除满足自用外，用于销售给美国和加拿大市场，销售价格按当地平均价格确定。

8．国投转债继续计数中；

9．5月21日，国电电力成功发行2013年第四期20亿元超短期融资券，发行期限9个月，发行利率为3.8%，比同期银行贷款基准利率低2.2个百分点。今年1-4月，该公司已连续发行三期超短期融资券合计100亿元，发行利率分别为3.85%、3.9%和3.9%，比一年期基准利率低2.15和2.1个百分点，为完成全年资产经营目标奠定了基础。——如此完成，令人齿冷。

10．南山转债转股价5月22日因分红下调到6.80元；国投转债22日转股价因分红转增股下调为2.91元；国电转债转股价5月23日因分红由2.53元下调为2.4元；恒丰转债转股价5月27日因分红下调至6.76元。

11．订阅用户可受邀加入“安道全VIP订阅群”，群号为XXXX426，只能邀请，不接受申请。我们将以此平台提供更多服务：每周开设1次“作者在线活动”+不定期专题/专债讨论，以及理财产品和单只转债募集，便于大家交流，活动将在群公告或邮件中公布，敬请关注！谢谢！

■  本周可转债数据分析：

   【安全待机法】（以下年化计算均为税后单利。）

    ★安全待机法，就是大部分时间持币，只有在出现明显市场机会时才重仓进场(或离场)，需要极大的耐心，往往收益也大，安全性极高。

典型案例如南山85元、新钢85元、石化8x元、巨轮92元等等。进出场原则依然基于“面值-高价折扣法”，但不同标的标准不同，简而言之，PB高、质地好、波动大、到期时间远、回售期内的中小盘转债，在到期收益率为正时即可买入持有，在回售价以下加大仓位，在面值以下放心重仓；而对波动小、PB低、质地差、到期时间近、远离回售期的中大盘转债，尽量遵循面值以下建仓、5-6%年化才重仓的原则（中间可酌情累进加仓），且适当可波段操作（如2011年石化、中行等无回售转债显然是不太可能短期提前转股的，更多的是价值修复）。此外，可转债回购质押率和流动性也可作为参考。
    （对于前者，建议长持为主，坚持高价折扣法；后者，价值修复为主，建议适当波段，不要看得太高。）     

    具体而言，中鼎、海运、恒丰、美丰、海直、同仁堂、巨轮等就适合前者标准；而中海、博汇、深机、新钢、歌华、中行就适合后者；其它的介于两者之间。即使处于同一层次，也要根据正股基本面和市场情绪具体分析，不可拘泥不变。如歌华转债，市场持续上涨，大股东有下调转股价动力，适逢概念启动，PB又高于1，就可以适当高看一眼。

    安全待机法适合预先编制好一份买入价格的图表，预算好三条安全线：安全建仓线、安全加仓线和安全重仓线，守株待兔，一旦市场价格进入预定好的“埋伏圈”，即可按部就班地操作，平常无需分分钟看盘。

安道全自己目前定的可转债三条线如下，仅供参考。需要说明的是，安道全只是海中的一粒沙，有自己浅薄的能力圈，偏见更是难免，部分标准亦有可能会随着研究深入进行微调，读者可以参考，无需奉为金科玉律。投资者可以根据自己的风格、能力圈和对正股的研究程度大胆自行设定三条线，相信自己的能力，必有青出于蓝的收效。

     请注意，近期博汇的安全线修改到了到期收益为正。博汇到期价值108.36元，时间为1.4年内，基本能保证目前价格的安全。博汇的潜在风险是回售，但仅有一年多到期，持有人未必愿意以此价格回售。尽管如此，我们还是建议尽量在103元以下建仓较好，以免出现以前双良转债的杯具重演。（见旧文《经典战例：双良转债的一“危”与一“机”》。）

    中间一些混沌的地方，如石化、中行，由于没有回售条款，投资者可以自己计算一下自己能够承受的浮亏收益率，填入即可，比如本期我们为中行选择的建仓线是年化2%。

    一般建仓线设定为到期收益率为零，如果用户有信心，可以忍受更大的浮亏，未必不可以设定更高的建仓价格（风险自负），以可能浮亏1-5%的可能，赢取最终获得30%+的收益，风险收益比还是可以接受的。中海、歌华、深机等的加仓线，可以根据对正股的心得作出判断，比如对于中海和歌华，我们认为到年化3-4%之间可以忍受，深机必须到4%年化才能加仓；而南山，由于临近转股期，且利率高，提前转股动力大，可以酌情把安全线放宽到年化2%（自定）。于是，据此计算出相应的价格，填好即可。
    （年化-5%到5%之间的转债对应价，请见附件中XLS“全表”和“安全线”，谨供参考。）     

    根据表格，目前进入重仓线的没有一个，甚至进入加仓线的都没有，但进入建仓线的有一些，从茶色表格中可以清晰地看出来。

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