安道全系列表格一再公布在《周报》中，但依然有读者反应不太了解各个表格的解读方式，以及各个参数的作用。从本期开始，周报将分期讲述一下每个表格的阅读和使用方式，谨供投资人和读者参考。本次讲解的是《可转债投资价值简表》，部分见于每期周三版的《可转债投资价值表》和周末版的《可转债安全长持法》中。

如图所示：（如用搜狗浏览器看不到图，请切换到高速模式，搜狗浏览器有BUG。）

1. 好东西都在那里找？在税后年化为正的区域中。税后年化越高，保底性越高，而且往往有超额收益。此外，重仓线往往在这里实现，尤其是年化大于5%的时候。当然，这里也有一些陷阱，比如停止交易的双良，或者离回售期较远的深机、中海等等，但整体来说，转债的安全性基本体现在这里了；

2. 哪些东西需要尽量避免长持？在年化远远低于-1%的区域中。这些区域，往往是可转债价格已经很高——120、130、150、180的，到此价格，基本上与正股风险和收益差不多了，此时买转债未免有点晚，不过早前以低价买入的，倒是可以定期巡视一下，享受一下丰收前的喜悦（随时准备以高价折扣法收割）；

3. 年化0--1%、-2%的区域，美丰这样的转债往往出没于其中。其特点是：高PB、有回售、中小盘、业绩或题材不错，因此往往很难低于年化为负，一旦满足或接近满足，多少要买点；如果强烈看好，在110以内甚至可以大胆建仓，以博取远远超过130元的收益。当然，在此区域中也会出现一些鸡肋转债，不断诱惑投资者；

4. PB，反映的是一个转债最低下调转股价能到什么程度。可以近似认为，PB越高，其转股价下调的回旋空间就较大，遇到长期熊市，也有可能通过下调转股价等待时机，一旦出现反弹即可提前转股；而PB越低于1，则转股价下调空间越小，甚至为零，从而造成如果触发提前转股，需要的难度就较大；

5. “转股最少涨幅”，是安道全的的独创指标，公式为：
 转股最少涨幅% = （净资产 × 130%）÷ 现正股价 - 100%，
其中净资产既可采用最近一期公布的，也可采用最近一期经审计的。具体请参见博客文章：《可转债转股难度系数：转股最少涨幅计算方法》http://blog.sina.com.cn/s/blog_537d5dc501015d8o.html。
其反映的是：以当前净资产为最低转股价，从当前价格触发提前赎回需要的涨幅。隐含了该正股触发提前转股的难易程度，和PB有类似的功效，但更为直观一些。

6. 税后总收益。也即到期税后年化×到期剩余年，和到期税后年化一起参考看；

7. 溢价率：适合短线做转股套利之用，机会少，时间成本难测，一般不用；

8. 质押率：质押回购放杠杆之用，一般不用；

9. 回售触发价：一般做正股或转债回售套利之用，机会不多；

10. 股价、转债价、转股价皆为常用指标，不再赘述。

总之，《可转债投资价值简表》中，最为重要的是税后年化和税后总收益两栏，重点反映了转债的安全性；PB和转股最少涨幅其次，表面是转股难度，实际上背后更深刻的是正股的波动性和股性，重点反映了转债的进取性，也就是获得超额收益的可能性。

（更多指标和参数，请见下文。）

■   安道全可转债数据算法简介 

    每期《理财周报》和《可转债资价值表》都会发一个完整表格（收费用户），为可转债投资价值的完整数据，具有很大的参考意义。不过，由于【安道全理财】采用独特的“面值-高价折扣法”投资理论，某些计算公式不尽相同于市面上流行的计算方法，在博客上已经部分进行了公开，但仍然给部分新加用户带来了困惑，趁此机会把所有需要计算的数据算法再次集中公开一下，谨供参考。

《安道全可转债投资价值表》计算公式完整说明：

（1）PB = 市净率 = 现股价 ÷ 净资产，一般越高越好。

（2）转股价值 = 100 ÷ 转股价 × 正股现价

（3）溢价率 =（转债现价 - 转股价值）÷ 转股价值 × 100%

（4）折算率每周3自动更新，实际折算比例 = 交易所公布的标准券折算率 ÷ 转债现价

（5）回售触发价：募集说明书中约定的连续N日低于转股价的X%可提前回售，回售触发价 = 当期转股价× X% （大部分转债，X=70，重工转债X=80,X=0表示不能回售）

（6）剩余年 = （到期时间 - 今日日期）÷ 365 [闰年为366]

（7）到期价值 = 到期赎回价（含最后一年利息）+ 除最后一年外所有未付利息之和 × 80%，请注意安道全此数据计算方法与众不同之处，详情请参阅博客文章：《转债基本功&公告：【安道全】将采用新的税后到期收益率计算法》http://blog.sina.com.cn/s/blog_537d5dc501015nf3.html 

（8）到期收益率 = 税后单利 = 到期价值 ÷ 当前转债价格 - 100%

（9）到期年化 = 年化税后单利 = （到期价值 ÷ 当前转债价格 - 100%）÷ 剩余年 或 到期收益率 ÷ 剩余年

（10）转股最少涨幅% = （净资产 × 130%）÷ 现正股价 - 100%，其中净资产既可采用最近一期公布的，也可采用最近一期经审计的。具体请参见博客文章：《可转债转股难度系数：转股最少涨幅计算方法》http://blog.sina.com.cn/s/blog_537d5dc501015d8o.html 

（11）年化5%价格线 = 到期价值 ÷ (剩余年 × 5% + 1)

      每期收费用户将在附件中收到一个完整表格，在XLS文档中的“全表”子表格中，以上的公式已经完全体现在其中，订阅用户可以直接查看公式与此验证；此外，该文档只要输入转债价格、正股价等，即可自动算出到期年化、到期收益率、年化5%等重要数据，可供投资者线下研究使用。

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