泰尔重工发行320万张5年期可转债，发行总额为3.2亿元，泰尔转债存续期期5年，即自2013年1月9日至2018年1月8日，票面利率分别为0.6%、0.9%、1.2%、1.6%、2.0%，到期无补偿，初始转股价格为15.34元/股，价内转债。
——平淡无奇，利息不高。

泰尔转债信用评级为AA，大股东邰正彪以公司股票进行质押担保。但该转债规模比较小，流动性比较差，票面利率比较低，回售保护时间比较长，在转股期内即可回售，相比前期转债尚可，赎回也是在转股期内，若本次可转债全部转股，则稀释率高达16%左右，是相对比较高的水平。泰尔重工公司是一家专业设计、制造、销售动力传动机械的生产企业，本次发行债券募集的资金将用于精密卷筒项目、冷轧万向轴生产线项目和复合滑板项目。可以说，可转债发行主体泰尔重工，负债水平合理，资产流动性较高，银行资信状况良好，具有较强的偿债能力，债券违约风险较低且可控。近期转债市场比较活跃，投资者可挖掘其可转债价值。
——感觉泰尔信用评级有点高，AA-顶头了，公司股票质押更是价值波动较大，用自己的肾抵押了去做美容手术，里外里都是自己的。规模小，流动性差，对机构来说是坏事，对散户不是，尤其是安全待机派可能等到惊喜价。回售保护时间长是好事，基本上不会看到中海那样变态的价格了。稀释率16%，没有南山那么极端，但对小公司来说还可以，主要看公司发展和大股东的态度了，偏中性。

泰尔重工转债债券价值不高，由于信用评级较低，给予6.9%的到期收益率，债券价值为78.77元。转债是价内，参照近期上市的小盘转债，都受到资金的追捧，若正股价格在15-18元附近波动时，泰尔重工转债的合理转股溢价率在5%～10%之间，则相应的转债合理市场价值在105.0-126.0元之间。我们估计泰尔重工转债转股溢价率在5%-10%的概率比较高，如果上市时泰尔重工股票价格为16元，则可转债的价格在109.5-114.7元之间，价值中枢在112元，有很大概率在110元以上。
——市场走平的话，应该开盘价格稳稳在110元以上。债券价值78.77元，这个也就是纸面上说说而已，现在税前6.5%的高折算债券就算是好的了，市场给出带看好期权的债券能6.9%几乎不太可能。

泰尔重工没有网下申购，缺乏杠杆效应，估计泰尔重工转债的网上有效申购资金量在250-350亿元左右，其申购中签率在0.8%-1.16%左右。此次中签率大小取决于原股东配售的意愿，如果原股东大部分配售，加之机构投资者申购活跃，则中签率可能降低，估计在0.7%-1.1%左右，在0.80%的概率比较高，至少也在0.70%，不排除会超过1.2%的可能。如果中签率在0.7%-1.0%左之间，假设泰尔重工转债首日涨幅在10%左右，则网上申购收益率在0.07%-0.11%，申购回报可以覆盖成本，年化收益率达到3.65%-5.74%，在目前反弹的市场环境下，考虑到申购海直、同仁转债的丰厚收益，建议投资者根据机会成本来决策是否申购，建议原股东参与优先配售，一般投资者可谨慎申购或在二级市场上把握配置泰尔重工转债的机会。
     ——根据中签率可以看出机构的态度，也能估计出开盘大概的追捧程度。东北证券的分析比较中规中矩，原股东配售比较值，申购中签率不会太高。泰尔重工的占用资金时间太长了，鄙视。如果开在110以下，值得部分持有。

原文见：http://finance.ifeng.com/stock/ggpj/20130109/7534724.shtml

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