加载中…《安道全理财周报》20121222下周可转债推荐
(2012-12-24 15:26:39)
标签：
安道全保本到期收益率股票可转债 |
分类： 可转债投资 |
1、本周一12月24日中信海直转债公布中签率，25日周二资金解冻。
2、中鼎回售进入微妙的阶段收官之战，是继续拉抬股价一举冲上8.87元，还是强行闯关回售，可能是年底黯淡的可转债天空一点微弱的星光。本着“不预测、只预算”的原则，我们应想好应对之道：
3、关注大盘走势，如果年底连续走坏，工行可能继续承担单骑救主的角色。
4、同仁转债低于109.36元时，到期收益为正，回售风险有而不大，长持无忧，时间成本未定，且半年后才能转股。建议把103元回售价作为无风险路标。109元为低风险路标（仅有回售风险）。
5、新钢转债已经处于稳定缓慢上升的通道，收益固定，佣金低廉的可做短线波段积少成多，只要在104元以下，基本已经没有亏损的可能。
6、年底最后一周可能会出现波动，但最值得谨慎的是每年年初，资金尚未大量放出，往往会出现低点，因此不要轻易放松要求或者离开原则去追高。
-
-
【安全待机法】（以下年化计算均为税后单利。）
完美标的就是即年化5%以上的转债，最好PB>1。目前4%以上到期年化的依次为博汇、中海、深圳机场、新钢、歌华，稳稳跑赢银行定期；其中博汇最高，年化已经达到5.04%，虽然转股前景莫测，但安全垫够厚，即使发生回售，3.4%的总收益已经无忧；中海收益其次，年化4.86%，可以质押；新钢目前税后年化4.61%，能否转股尚未可知。 - 新钢和博汇到期时间较短，转股较难，但是安全垫足够，且都在回售价以下，持有已无亏损风险，向上收益未知，适合稳健的投资者配置。
中海、深机、歌华继续乌龟战术，转股价虚高而不下调，依仗着2015年才回售，以不变应万变。从其利益最大化考虑，显然只有市场出现明显好转，自己有重大机会时，才会适时下调转股价（早已满足），争取转股的促成。因此，三者的投资不能短期功利化，要放眼长远，综合来看，中海所在的行业波动性大，目前价格已经相当安全，缺点是PB较低，转股需要的涨幅大，时间可能也不会很短；歌华的好处是PB高，转股价可以下调的空间大，可以高看一眼；深圳机场业绩是“太平公主”，波动最小，因此，建议三者之中关注中海和歌华，深圳机场可以当做纯债来估值，没有6%年化不宜贸然进入。
综合考虑转股可能性（可参考“转股最少涨幅”）和PB，安全待机派建议关注103元回售价下的中鼎、99元下的海运、9X元的重工或者105元回售价下的恒丰转债，这是激进投资者的较好标的：买入到期年化收益率肯定为正，回售亏损的风险也基本为零，但转股功力和可能性较大，转股的幅度和收益也应该远大于大盘转债。
稳健者下周请关注中海、博汇和歌华，以及海运转债。当年化超过5%时，下手建仓已经比较合算。我们再次强调回售价，是因为回售条款不但可以在股价触发时起作用，还有一种情况也能发生回售：“当募集资金实施情况与募集说明书中的承诺相比发生变化时”，因此一旦募集资金用途改变或者项目变化，公司随时可以启动回售，这时候回售价就成为一个“保本价”了。虽然这种情况从未发生，但不可不做预防。 -
-
当然，所有的可转债上市公司最终都希望完成转股，但是黑天鹅有时候会把他们逼到一个从未见过、没有选择的境地，你会发现：在市场面前，上市公司一样很“萌”。
- 目前对于稳健投资者来说，博汇已经很安全，下跌幅度不会太大（再跌纯粹是送钱了）；中海和歌华安全有余，转股爆发时间不可预测。海运虽然绝对价格略高，但好在转股可能性强于三者，而且价位在面值和回售价以下，算是当前比较理想的标的了。
-
- 理想的可转债标的，是到期时间较久的、较高PB的、波动大的中小盘转债，容易获得50%以上的超额收益，但显然目前的市场没有太多选择，海运算是唯一的一个，当中鼎、美丰落入103元，恒丰落入105元时，才是安全待机派开工建业之时。同仁堂和南山、重工、海直也可照此办理。
-
- 有人会怀疑市场能够给出这样的价格吗？如果在过去几年见过92元的巨轮、89元的石化、85元的南山新钢等等价格以后，就不会轻易和市场玩读心游戏了：一切皆有可能。安全待机派的做法就是钓鱼：见到鱼才下饵，鱼咬钩才提竿，没有就一直等，等不到，那就明天再来。
-
- 如果没有这么好的耐心，可以参考下面安全长持派的做法，现在就买，买了就不看，等待转股的自然发生。但是不要忘了：一旦市场出现更低的价格，不要试图去做波段，那只会让市场先生从你的兜里拿走更多的钱！
-
- 【安全长持法】
特点：随时可以在当前买入，买入后就长期持有等待转股发生，中间不再做追高斩仓等波段操作。这样的方法，适合安全稳健而没有时间盯盘的投资者，不用像安全待机派那样蹲守价格。该方法要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（完整表格和全面数据见收费用户附件中）。
-
名称 现价 股价 净资产 剩余年 到期价值 税后年化 税后收益 PB 转股最少涨幅 博汇 99.57 4.6 6.16 1.75 108.36 5.04% 8.83% 0.75 74.09% 中海 88.73 4.53 6.73 4.61 108.6 4.86% 22.39% 0.67 93.13% 新钢 103.84 4.08 5.6 0.66 107 4.61% 3.04% 0.73 78.43% 深机 91.65 3.72 4.26 4.56 110.76 4.57% 20.85% 0.87 48.87% 歌华 92.82 6.5 5.13 3.93 108.12 4.19% 16.48% 1.27 2.60% 中行 96.31 2.85 2.84 3.45 109.36 3.93% 13.55% 1.00 29.54% 双良 96.32 6.55 2.58 2.37 103.7 3.23% 7.66% 2.54 -48.79% 南山 105.33 6.67 8.22 5.82 123.2 2.92% 16.97% 0.81 60.21% 石化 101.87 6.66 5.67 4.18 110.84 2.11% 8.81% 1.17 10.68% 海运 99.39 3.42 2.24 3.04 105.64 2.07% 6.29% 1.53 -14.85% 川投 105.56 7.99 4.33 4.25 113.24 1.71% 7.28% 1.85 -29.55% 中鼎 104.2 8.83 2.82 3.14 109.36 1.58% 4.95% 3.13 -58.48% 国电 108.01 2.43 1.82 4.66 114.4 1.27% 5.92% 1.34 -2.63% 重工 103.21 4.38 2.86 5.45 110 1.21% 6.58% 1.53 -15.11% 燕京 101.502 5.37 3.94 2.81 103 0.53% 1.48% 1.36 -4.62% 恒丰 106.49 6.43 5.82 4.25 108.2 0.38% 1.61% 1.10 17.67% 工行 108.3 4.01 3.07 3.69 107.72 -0.15% -0.54% 1.31 -0.47% 美丰 107.8 6.74 4.49 2.44 107.16 -0.24% -0.59% 1.50 -13.40% 同仁 111.8 17.51 2.85 4.95 109.36 -0.44% -2.18% 6.14 -78.84% 国投 122.5 5.65 3.4 4.1 113.24 -1.84% -7.56% 1.66 -21.77% 巨轮 116.5 6.1 3.23 3.57 108.04 -2.03% -7.26% 1.89 -31.16%
综合以上等因素，安全长持派当前一定要建仓的话，博汇、中海较为安全，歌华、新钢可以选配；深机转债缺波动性，到期还钱可能性大，建议规避长持，见到年化6%再动手。激进的建议首选海运，不怕浮亏的可以考虑中鼎、恒丰，最好在两者回售价以下再重配。重工质地不错，到期收益率为正，高于回售价2%左右，但波动较大，可以备选。 -
请注意：上表到期收益不能完全体现提前回售造成亏损的风险，但潜在可能很小，且幅度很低，0~-2%左右。
欢迎免费订阅《安道全可转债理财周报》，每周两期，一次理财周报，一次可转债投资价值表和点评，免费订阅：http://list.qq.com/cgi-bin/qf_invite?id=2000f91d97e2a543ad6b002c
喜欢
0
赠金笔