正在交易的可转债简评2012-12-12

110003

新钢转债现在已经脱离了危险区，面临回售其可以应对的策略多多，比如下调1分钱转股价，重新计数30天；或者拖到年报审计净资产；而且目前市况有利于新钢保回售，有可能自然而然就拉倒4.12元以上。

新钢的转股前景并不因此而稍微乐观，毕竟要大涨89%以上才能转股，好在还有七个月，看新钢自己的努力和大环境的走向了。持有到期，稳拿5%的年化：（107/103.4-1)/0.69年=5.05%。为什么不计税了？因为持有到最后一天，在场内以接近107元的价格卖给机构是大概率。

以5%的保底年化博10%或者30%的不确定收益，新钢肉不厚，就看能否入您的法眼了。

新钢转债

新钢股份

综合评分

★★

110007

博汇转债还有不到两年到期，目前税后年化收益率4.67%，实际如果最后一年不计税的话，也是将近5%，和新钢很接近。博汇很有愿望转股，保回售动力也大于新钢，但大势不反转，博汇也回天乏力。

博汇现在相当安全，无论是持有到期还是发生回售，持有人都会毫无惧色。但能否转股，就不好说了，现价起码涨80%，难！目前博汇可能和新钢一样有拖着到期的想法。目前钢铁股有见底迹象，而人民币反而有下跌迹象，对纸业是很不利的。

博汇转债

博汇纸业

综合评分

★★☆

125709

请注意：河钢转债2012年12月14日到期，11月30日已停止交易。

年底了，居然玩起和南非国企联合买铜矿的把戏了，和能随时借到钱的黄世仁玩不起啊~

河钢转债

综合评分

-

110011

歌华转债是目前最便宜的可转债之一，到期税后年化4%+。歌华有线业绩平平，有广电重组和传媒相关题材，但表现一般。由于回售时间远（2015年），转股态度不积极，这从转股价高居14.89元，而现价仅6元而不下调转股可以看出来，歌华明显是想拖到2015年再说，等到中间出现重大转机随时可以下调转股价，由于净资产低，最低现价涨7%即可完成转股，所以歌华比中海和深机要好，但时间成本确实难以确定。建议90元上下可以长持待变，要有持久战准备。

歌华转债

歌华有线

综合评分

★★★

110012

海运转债依然值得关注。浙能集团要约收购海运，承诺不以后者退市为目的。 浙能入主后，其正在打造的大航运集团有可能围绕宁波海运展开，有资产注入的可能。但显然近期可能还是内部磨合为主，一旦市场向好，步伐才会加快。

目前海运转债价格持有到期税后年化2%，已经有保险垫；以一个PB高于1的小盘转债，三年多到期，一旦航运复苏或股市反弹，很有可能成功转股。

海运转债

综合评分

★★★★

110013

国投转债因近日利好刺激波动较大，但短期转股仍然没有迹象，只能是波段。国投2015年才回售，到期回售价108元，绝对价位较高，业绩过于稳定，波动性小，转债价格易箱体而不易出峰谷，因此超额收益机会不大。注意国投近期有解禁。

国投回售仅仅100+当期利息，目前年化-1.63%。与川投共同持有二滩水电站股权，PB1.4，转股价有下调空间。目前绝对价位高，荣膺最贵转债，暂不推荐。

国投转债

综合评分

★

110015

石化转债正股为大盘权重股，转债无回售，目前到期税后年化收益率2.64%，不够吸引人。石化波动性好于中行，但上涨受到转债2的不明确影响，不易判断，指数越高，转债2发的可能性越大。

安全起见，仍然建议出现年化5%的价格再进入，当然由于石化债券质押率高，资质良好，质押回购操作可以例外。

石化转债

中国石化

综合评分

★★★

110016

川投转债与国投条款相似，都是2015年回售，国投盘子大，绝对价位高；川投弹性好，价格安全。电力股稳定的业绩是通病，短期不易出现30%的涨幅。两者相比川投更安全，税后年化2.25%，103元回售价比国投的100+利息略强。

两者同为二滩水电站股东，川投有多晶硅和太阳能题材，股性更活跃，可以放入观察区，年化5%最好。（不建议追高做国投和川投波段，我们不善于此。）

川投转债

川投能源

综合评分

★★☆

110017

中海转债戴着“最便宜可转债”的桂冠很舒服，不以为耻，反以为荣。现价买入，税后年化4.72%，到期总收益率20%以上，安全之极，完胜定期，但转股短期不要奢望。

中海所处的行业不景气，且PB仅为0.63，转股价下调空间为零；要想转股，即使下调转股价到净资产，现价也要涨一倍才行；且盘子大，不易大涨，还是国企，很容易借到钱，不怕拖延到期，因此中海拖延待变，等到2015回售再说。

中海由于到期时间长，中间出现行业景气回复的可能性大，建议可以建仓，逢年化5%加大建仓。

中海转债

中海发展

综合评分

★★★☆

130001

中行转债质押折算率高，流动性好，绝对价格低，安全性很高，机构喜欢用来压仓+质押；但对于长持尤其无质押者建议谨慎。

中国银行波动性小，被汇金高度控股，年年分红5%，转股价年年自动下调，转债价会慢慢涨到110—120元，如果股市三五年内走平或走熊，拖到到期转债以106元赎回，持有人只能被动转股，长期年化不过5%。银行是利益最大化了，持有人无利可图。

当然如果坚信中国银行股在两三年内会有恢复性大涨，持有银行转债是很有利的。

中行转债

中国银行

综合评分

★★★

130002

工行转债，同样质押折算率高，流动性好，且转股溢价率低，是大资金机构的最爱。
工行面临和工行一样的问题，如果股市走平，到期转股显然对银行有利，但对现价买入的长期持有人不利。当然，如果出现市场上涨30%以上的小牛市，工行有望快速转股，这时显然转债可以获利，而且比正股还有一个保底。但是这种情况是否能出现，不敢确定，倒是届时中小转债涨得更高会更确定。

工行和中d行一样被汇金深度控股，转债宜中期波段持有不宜长持者。

工行转债

工商银行

综合评分

★★★☆

110018

国电转债的缺点也是波动性不大，容易箱体而不易突破转股。中国电力企业类似公用事业，享受补贴，具有稳定社会作用，其原料采购却又是市场价。“双轨并轨”雷声大雨点小，效果有限。电价暴涨几乎没有可能，其长期业绩也就可想而知。

国电的盘子太大，上涨不易，近几年欠债极多却很喜欢借钱，借新还旧已成常态，股价上涨基本靠天吃饭，不看好中短期转股前景。

国电转债

国电电力

综合评分

★★

110019

恒丰转债股性活跃，上下空间都很大，近期伤了不少高价持有人。

恒丰是纸业股，人民币升值对其有长期利好。目前股价低于转股价，转股价还有下调空间。恒丰生产的低焦卷烟用纸具有独特性和竞争力，有牡丹江国资委的担保，应该说很有前景。目前到期年化为0.2%，值得关注，如果进入105元回售价，基本已经没有亏损风险，建议可以大胆建仓。

恒丰转债

综合评分

★★★

125731

美丰转债跌进到期正收益率区以后旋即上涨，目前到期收益又是-0.2%了。其PB1.46，转股价还有1/3的下调空间。美丰是化肥+农药概念股，还有天然气概念，有转股动力，2013年6月回售，目前暂无回售压力。

美丰转债还有2.5年到期，属中型企业，盘子小，借钱不易，转债融资对企业经营前景影响较大；有农业和四川投资题材，转股迫切性较大，建议106元以下激进派逐渐建仓持有。

美丰转债

四川美丰

综合评分

★★★

125887

中鼎转债是汽车配件股，盘子小，历史上波动性很大，而且高度控盘——大股东持有一半以上。中鼎PB在3以上，目前是在市转债中最高的，转股价下调空间大，进退自如。虽然目前转股价高达12.66，且触发了回售价，但回售压力不大。中鼎近期公告增持2000多万元，且未来还将增持，意在拉抬股价将来以高价转股；对于持有人来说，中鼎如果被迫下调转股价，是实实在在的利好，其和重工一样转股意愿显示无遗。

现在持有到期保底，税后年化收益1%强，3年余到期，有长持价值，越低越好。

中鼎转债

中鼎股份

综合评分

★★★★

129031

巨轮转债2被国投转债暂时抢走了“最贵转债”。其转股愿景强烈，几次冲击转股未果，股性较强。当前价格买入不能保底，年化不到-2%。最近波动较大，波段操作者容易造成损失，建议还是确定性投资为好，一作预判，已是深渊，何不干脆去做股票或期指。

无论持有还是未建仓，建议继续等待更好的买入/卖出价格。还有3年多到期，是转股高发阶段。

巨轮转债2

综合评分

★☆

125089

深机转债是最便宜的可转债之一，但成绩不良、转股态度不端正，建议对其要严格要求，谨慎投资。其业绩太过稳定，不易波动，到期税后年化收益率4%，安全有余，进取不足——很难想象深圳机场会在一两年内业绩大涨30%-50%，除非……奥运会或者世界杯在广东举行。深机转股最小涨幅要54%。

深机目前没有进入回售期（2015年），转股价虚高而没有意愿调整，很容易融资，因此拖到到期转股或还钱可能性大，居然还不能质押，实在一无是处，不宜期望太高，最好年化收益达到6%+甚至8%再进。

深机转债

深圳机场

综合评分

★☆

113003

重工转债波动幅度较大，变数较多，潜在风险和收益均高。

重工未到转股期就主动下调转股价，转股意愿出来了。12月4日进入转股期后，本来有大量解禁股，大股东主动表示愿意再锁定一年，态度良好，而且释放出一种愿意年内转股的暧昧信息。重工业绩一般，PB1.7尚好，强周期行业；题材强大：海洋工程和军工题材，未来故事看点多多，是多家转债基金重仓，转股前景可期，时间不定。

重工转债股性强，现在持有到期年化税后1.5%，5年多到期，质地不错，风险不小，逢低适合建仓长持。附：重工的质押率不错，流动性较好。

重工转债

中国重工

综合评分

★★★★

110020

南山转债，利息高、圈钱转股愿望足、转股价低于净资产，是其三大特点。三度发债，手法娴熟，百强村企业，作风简单泼辣。

南山不缺现金，三季报账上现金22亿，公告募集的资金部分放在银行定期，这样的公司很容易出故事，因此股价往往波动大，最好的方式是等着出高低点。

南山转债现价持有，到期税后年化3.11%，保险垫一般。正股跌破净资产，下调转股价无空间，还有小半年才能转股；建议等更好价格进入。

南山转债

南山铝业

综合评分

★★★

110009

双良转债因市场存量少于5000万，目前不能交易，只能回售或转股。基本可以无视。

持有者请注意：明年5月很有可能回售，不要再次错过。

双良转债

综合评分

☆

126729

燕京转债目前存量不多，仅仅8300万，很容易达到停止交易线。

目前价格离开转股价7.58元相去甚远，短期转股无望；目前跌破5.30元触发回售价，回售价102元，理论上有回售套利机会。但燕京可能会直接选择回售（存量不多），也有可能降低转股价来应对（继续低息借8300万），正股套利确定性不高。

燕京转债

综合评分

★