年底将近，机构结账,行情一般比较偏空，11月下旬尤其容易出现低点，下周继续注意防范风险，同时期待出现年化5%以上的可转债。

 

    上周由于股市跌跌不休，很多可转债接近或者跌破了回售触发价，如中鼎、博汇、新钢等，海运正股还有可能出现要约收购套利，但具体情况不同，不能一概而论。

 

    请注意：河北钢铁公告，“唐钢转债”将于2012年11月29日停止交易。

 

    【安全待机法】（以下年化计算均为税后。）

      当前仍然没有完美标的，即年化5%以上的转债。中海、博汇、深圳机场、新钢、歌华继续领跑，税后年化4%以上，足以笑傲银行定期；其中中海最高，年化4.49%，而且还能质押，价值较高。新钢又见回售压力，转债上涨，正股下跌，目前年化4.17%。正股套利，任何时候都有潜在风险，目前新钢不能说100%回售，也不能说100%会保回售，要看后市的走向而定，既然不好判断，还是安全第一。

    以年化收益率计，五高之中，新钢转股较难；深机股价不易波动；歌华居中；相对来说中海和博汇较好，近期博汇的转股动力更大于中海，而且时间短1.87年。两者都跌破了净资产，但博汇不到两年到期，中海还有近5年，甚至连回售时间2015年还远，所以中海可以等，博汇等不及。博汇转股也比较艰难，但好于新钢，如果能见到5-6%的年化，可以放心持有，起码可以得到纯债的收益。

    综合考虑转股可能性和PB，如有104元以下的中鼎、98元的海运、100元的重工甚至106元的美丰，激进的投资者可以慢慢建仓：买入到期年化收益率肯定为正，但转股功力和可能性较大。

    稳健者下周请关注中海、歌华和博汇，年化都超过4%，安全性不错。

    理想的可转债标的，是到期时间较久的、较高PB的、波动大的中小盘转债，容易获得50%以上的超额收益，但显然目前的市场“比较有效”，好转债没有给出惊喜的好价格，待机派可以建仓，但还不到满仓之时。

 

    下周，可转债价格可能继续波动，安全待机派期待以下的建仓价格：103元的中鼎、98以下元的海运、88元以下的中海、90元下的歌华、100元以下的重工、99元下的博汇。对于两行和石化，继续观望，质押者可以关注。

 

    南山转债半年以后才转股，中间可以等一等更好的价格。

 

    【安全长持法】

    现在就买入，并打算长期持有等待强制转股，中间不再做调整的话，安全第一，收益第二，要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据见下表（部分数据来自第三方网站，收益均为税后）：

 

    整体来看，目前符合“面值-高价折扣法” 的不少，按照到期年化收益率，中海、歌华、深圳机场、博汇、新钢较好；按照到期总收益算，南山、中海、深圳机场、歌华、川投、中行、石化最佳，理论上这些都符合面值-高价折扣法的买入原则，但安全之余（保险垫厚度），还要看波动性和转股的可能性（收益强度）。

      综合净资产、盘子大小、到期时间、转股可能等因素，安全长持派目前一定要现在就买的话，博汇、中海较为安全，歌华可以选配，新钢可以当作定期和战略流动资金，随时进出；石化和川投再跌可以备选；深机转债和中行欠缺波动性，解决转股的时间可能很长，建议规避，最好见到年化5-6%再动手。激进的可以配置中鼎、海运和重工，风险和波动都比较高，预期收益也较前者要好。美丰如果跌到年化为正时也可考虑。南山转债应该说转股的可能性还是不小的，但中间波动可能较大，没有忍受浮亏的心理能力可能长持不了。

     请注意：上表不能体现提前回售造成亏损的风险，但潜在可能很小，且幅度很低，-1%左右。

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