■ 下周可转债推荐

    本周股市出现了反复，18大维稳之风方吹，鬼子钓鱼岛的噪音随之而来。对于股市的影响，犹如海面下的激流，乱而不止，难以预测；对于可转债，倒是依然可以任凭风吹浪打，我自闲庭信步，遵守纪律即可。短期的股市走势，只有天知道；作为可转债投资者，还是抱定“不预测、只预算”的原则，等待机会就行了。

 

【安全待机法】

    目前没有完美标的，即年化5%以上的。考虑到转股可能性和PB，104元的中鼎，如果不怕浮亏，完全可以慢慢建仓，到期年化收益率1.5%，持有三年多，最差能拿回本利105%，就算极端情况下103元回售也不过亏1%，其转股的空间、动力和可能性都很大。

 

   海运其次，可惜迟迟不复牌。

 

   重工转债值得关注，其转股意愿已经很清楚了。虽然业绩差，转股期还没到（2012年12月4日），但目前持有到期已是正收益。不过浮亏也要防范，2016年才进入回售，最近4年等于无回售保护。重工肯定主观想尽快转股，PB不高了，时不我待，但还要看市场大势的配合。重工实际利润70-80%来自船舶，业绩反转没什么指望，但军工和海洋工程题材价值很高，在18大春风和钓鱼岛阴风的双重发酵下有可能迸发脉冲机会。

 

   稳健者，建议关注博汇和新钢。博汇到期年化收益率已达4.2%，9月23日进入回售，回售价103，长持短持皆宜，大股东转股也有动力，可惜的就是PB低于1；新钢目前持有到期年化4.6%，9月17日必有下调转股价公告；目前新钢大股东已经高度控盘，能否转股要看未来一年市场是否给出机会，以及新钢抓住机会的能力。

 

   其他可转债，建议等待年化5%的机会。下周，我们期待以下的建仓价格：103元的中鼎、98元的海运、100元的博汇、90元以下的中海、92元的歌华、92元的深机转债，103元的重工，96元的川投。对于两行和石化，建议继续观望。

 

【安全长持法】

   现在就买入，并打算长期持有等待强制转股，中间不再做调整的话，安全第一，收益第二，要综合到期年化收益率、到期时间、到期总收益、盘子大小和PB高低（净资产）来判断。部分数据（税前）见下表：

    整体来看，目前符合面值-高价折扣法的不少，按照到期年化收益率，排在前面的依次是新钢、唐钢、博汇、歌华、中海、中行、深机、石化和川投转债，都在3%以上，理论上这些都符合面值-高价折扣法的买入原则，但安全之余，还要看未来转股的可能性，也就是收益。对于散户，唐钢、双良基本可以剔除掉；而未在表中的中鼎甚至重工都可以备选。（请注意这是安全长持法。）

 

    另外一个衡量方法是计算到期收益率，不计算年化的，也就是假设最坏持有到期总共会拿到多少收益。排在前面的分别是：中海、深机转债、歌华、川投、中行和石化。川投在这一周价值跌出来一些。

    可见现在持有某些可转债，到期可以至少拿到13-18%的最差收益。不过，算上时间，可能就味同嚼蜡了。

    综合净资产、盘子大小、到期时间、转股可能等因素，安全长持派目前一定要买的话，歌华转债、川投转债、博汇、新钢较好，中海和深机安全够了，上涨能力欠奉，吸引力不够。激进的可以配置中鼎和重工，浮亏的可能性略大些。

    请注意：上表不能体现提前回售的风险。以上推荐中只有中鼎和重工有此可能，但幅度较小（1%-2%）且概率极小，然而不可不知。

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