本人重仓中国平安，所以本人的博文一向以屁股决定脑袋，而且本人动用了融资工具，所以是焦虑的屁股决定了发昏的脑袋，难免一派胡言。

今天，翻看了这两年做的一些关于中国平安的投资笔记，从逻辑上来说原来投资中国平安的理由一条也没有发生变化，变化的只是股价。

对平安的负债端和资产端做了分析后，得出结论：平安的估值和银行股差不多（几个因素综合后得出的结论），但平安比银行股安全得多。安全性主要是从人们普遍担忧的资产端来分析的。平安的资产75%以上配置于固定收益类投资（主要是债券投资和大额存款），这是平安的基石也是利润的主要来源（股市的波动对平安的影响已经越来越小，所以平安的业绩将会越来越稳定，除非产生类似于富通这样的恶性事件），银行的利润主要来源于放贷，哪个更安全？一目了然。

有些朋友说用市净率来算，平安的估值远高于银行股，但我不认可。在保险股的估值中，我坚持不用市净率（由于平安比较复杂，所以我把平安分成：寿险、产险、银行、信托、证券几大板块分开估值，然后加总。其中寿险业务用内涵价值法，其它业务用各自行业传统的估值方法），如果用市净率来计算，那么就把保险股的“有效保单未来现金流现值”给无端去除了，这个怎么可能呢？平安的期缴保单就是靠“有效保单未来现金流”赚钱的。平安把“有效保单未来现金流”贴现率设为11%，我认为是合理的（应该反映了死差、费差、利差等敏感性因素的影响）。

按照我的几种估值方法反复验算，平安一定低估了，要不就是我的方法全部错误了（这也很有可能）。

至于平安的价格为何如此低迷？我确实不知道。

至于平安的价格还要低迷多久？我确实不知道。

至于平安的价格是否会回归？我想是极大概率事件！

我会坚守下去，我要看看：到底是我错了还是市场错了？

以上不作为投资建议（尤其不建议融资）。

看到一段博客留言：

集句挽『俱乐部』

每因疾病愁家远，强说平安下笔难，
愁看僮仆凄凉色，怕读亲朋慰藉书。
兴来不觉风吹帽，坐久方知露湿衣，
到此已穷千里目，谁知才上一层楼。
也应有泪流知己，只觉无颜对俗人，
老僧解得登临意，劝听残蝉曳树声。

中国平安投机者

2013年7月31日于上海