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忧伤的满仓者
忧伤的满仓者
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想要在一生的时间获得投资成功,并不需要超群的智商、非凡的商业远见或者内幕消息,需要的是一个能够帮助自己做出决定的比较完善的知识框架,和一种排除情绪干扰的能力。
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置顶: (2019-04-16 10:31)
分类: 原创
最近,研究我的投资组合,发现有家机构和我直接或间接持有的两个公司(建设银行、屈臣氏)重合,于是就顺便研究了一下那家投资机构。

从1974年到2018年,44年,按新加坡元复合收益率15%(按美元计复合收益率17%),目前投资组合规模3080亿新币(合人民币15229亿元),这就是著名的淡马锡。我们不要去管它是什么方式,比如一级市场我们个人投资者很难接触,但淡马锡有很多机会。不过这么大规模,无论采用什么投资方式,都很难达到如此复合收益率吧。目前他投资组合中上市公司占61%,非上市公司39%。我觉得,除了巴菲特,当今世界没人能打理好这种规模的资金,并且取得如此傲人的业绩。要知道淡马锡的资金成本高于伯克希尔,如果同样资金成本,两者收益率可能不分伯仲。并且,伯克希尔的杠杆率看上去高于淡马锡,这一点我还得仔细研究一下。

我看了看其几个主要值得我学习的地方,主要是兼顾了集中和分散,并且绝大多数持股是优质白马,堪称完美:
1、地域(2018年):新加坡27%;中国26%;其他国家地区45%,前三名的分别是新加坡、中国、美国。
2、行业(2018年):金融业26%;科技通讯21%;消费
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(2019-04-17 05:45)
分类: 原创
全球房价排行榜,我看了多份,基本上大同小异,香港第一,上海、北京、深圳,毫无悬念进入前十,下面那个榜单,修正后(按实得面积修正,也就是说去除公摊)价格,中国的香港、上海、北京、深圳,竟然排前四。如果按修正后房价收入比,香港排第四,前三是北、上、深。据说最近一线城市的房价又开始蠢蠢欲动了,看来奖牌榜位置非常稳固,并可能甩开对手。同时,我又翻看了租金排行榜,北上深却名落孙山,按租金收益率,北上深远低于香港,其他租金收益率高一些的城市,我就不说了,因为要追上他们,要么房价砍一半要么租金涨一倍,或者房价和租金需要共同努力。房价真是个迷局,看不懂!


以下单位:美元/平方米


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(2019-04-13 05:37)
分类: 原创
反动派2010:窃以为,发展是着眼于未来的投资,要的是增长,看的是产业和公司发展趋势,顺势而为,提前布局站在球可能落到的地方;稳健是着眼于当下收益的投资,要的是可靠的投资收益率,关注的是过往历史的成功和成就。投资传统产业、公用事业、高收息股基本可以归入稳健的投资,而投资于新兴产业、新兴商业模式企业则可以归入发展投资。李嘉诚以稳健为主、发展为辅(他私人投资)。以上,讨教于“阿甘投资”先生(更喜欢你原来的昵称)。

以上是一位网名“反动派2010”的博友在我博文《李嘉诚的核心竞争力》后面的留言。我不认识此君,多年前看过其博文,我想他应该是股市中的“反对多动派”,我不确定他网名是不是来源于此。

我写博客是记录投资经历,偶尔也会看一下其他投资者的博客,但不多。我也不大回复网友的评论,但确实有不少有质量并契合博文主题的
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(2019-04-12 06:10)
分类: 原创
昨天晚饭时,我老婆对我说:如果你6、7年前买的茅台、平安、海螺持有到现在,那你的投资收益率会高很多吧,以后你不要经常换股了。

这个事情其实很有趣,我老婆其实也犯了“选择性记忆”和“根据结果推测过程”两个误区。实际上,投资的连锁反应是很奇特的事情。

第一,茅台这三年的业绩翻倍,这个事先很难知道;海螺水泥在供给侧改革的背景下高歌猛进,这是我始料未及的;平安是我过去研究时间最长的企业,但说实话不是太懂,保险业实在太复杂。

第二,实际上我现在的投资收益率比长期持有这些优质股要高一些(原来领先很多,现在优势被茅台平安们基本追上了,不过我的估值比他们低,分红远高于他们,这就是我的底气)。当年我卖了茅台那部分仓位买了复星国际,那是沪港通开通初期,我记的很清楚,买入价是8.88元,短短几个月涨到20元附近,我悉数抛售,并且也卖了中国平安,期间我买过一组H股,有一天这组港股平均涨幅15%左右,对你没看错,那是一组港股一天的涨幅。2015年高位撤出的资金(撤出了大概4、5成),我投资了房子、分级A,并陆续买了上海实业、嘉里建设、中国银河H等股票
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(2019-04-08 17:04)
分类: 原创
李嘉诚是我非常崇拜的一个企业家,他在商海纵横捭阖,创造了一系列奇迹。他目前应该还是华人首富,至于富豪榜排名,你就一笑而过吧,富豪榜一般按上市公司市值占比统计身价。不过,李嘉诚的私人投资公司,资产惊人,很多人也许不知道,他还投资了不少科技股呢,这些都在他私人公司,规模多少,外界就不得而知了,同样还有李兆基也有一个大型私人投资公司(我从一些资料大致推测过他们私人公司的规模)。并且,李嘉诚和李兆基这种富豪的资产韧性非常好,第一是负债极低,第二是产业丰富,稳定现金流的产业极多,他们都经历过多轮经济打击,然而却越来越强韧。相比之下,很多内地富豪的资产非常脆弱,稳定性很差。

李嘉诚有句名言,作为长江实业的经营座右铭,我认为可以看成是他的核心竞争力:发展不忘稳健,稳健不忘发展。从阅读长和系年报可以看出,李嘉诚就是始终如一贯彻这十二字经营方针的。现在李泽钜操盘长和系,屡次提及这十二个字,作为投资者,得慢慢观察他的实际行动(我目前持有长和系两家公司,占我市值15%-)。

我想,这十二个字,也非常适用于股
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(2019-04-08 12:29)
分类: 原创
这几年,我渐渐倾向于分散投资,并且侧重于稳定收益类资产投资,目前我持股资产分布如下:

第一大类:香港收租类(香港地区商场、办公楼、酒店、煤气电讯等公用设施),占比23%;
第二大类:内地收租类(大陆地区商场、办公楼、酒店),占比21%;
第三大类:汽车业(整车、零部件),占比12%;
第四大类:内地银行业,占比11%;
第五大类:香港地区住宅地产开发,占比11%;
第五大类:商业零售,占比8%;
第七大类:欧美公用事业(水电煤电讯港口),占比6%
第八大类:大陆地区住宅地产开发,4%;
第九大类:烟草,2%;
第十大类:高速公路,2%;
合计:100%。

一共持有15个股票,其中有几个股票的资产分布于不同大类,目前满仓。单一行业不超过30%(注:香港和内地收租类,我归类于不同资产项),单一股票不超过20%(前段时间第一重仓股涨幅不错,持仓超过了21%,今天卖出少量,换入估值较低股票,仓位回落到20%以下)。

目前所有持股PB都小于1(其中有两个股票PB大于
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(2019-04-05 05:20)
分类: 原创
看着自己的投资业绩说投资,比较容易厘清一些脑子里经常纠缠不清或大彻大悟的东西,以下是13年多来的投资业绩记录,以及和沪深300的对比:

注:以上业绩,几乎是无杠杆取得的,曾经有几个月我试验过杠杆操作,但心里压力太大,遂放弃,所以杠杆取得的那点点收益,是忽略不计的,因此这个业绩完全可以算作无杠杆收益率。截至目前,13年前的每1万元,变成了现在的46万元。

我是第10年开始记录复合收益率的,因为时间太短的复合收益率意义不大,实际上在我看来,10年都太短了。我的复合收益率不可避免地会往下掉,如果第30年或更长时间能守住15%这条线,那是极大的成功。按我目前的投资能力,这是个艰巨的挑战,所以必须得更加努力思考和实践,争取能成功,或尽量靠近15%这条线。

在10年
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(2019-04-04 11:11)
分类: 原创
A股势如破竹,港股磨磨唧唧。我绝大部分仓位是港股,所以今年到目前收益率完败给沪深300。话又说回来,我不是来和指数比赛的,我到市场是赚绝对收益的,相对收益不是太重要。我发现一个奇怪的事情:很多人去年比大盘亏得少,但很开心,尽管他是亏钱的,今年因为跑不过大盘而比较焦虑,尽管他实际上是赚钱的。真是奇怪,亏钱比赚钱还开心。

由于我的核心持仓涨幅也还可以,随着分红的陆续到来,我就比较烦恼了,这批股票的估值都不再便宜了,所以无法实现分红再投入计划。这就是上涨后的烦恼,因为我选的都是高分红的股票而非成长型股票。

现在,只能继续寻找标的,或者等估值下来,其实,从长期看,上涨是一种烦恼,尤其是我这种看重分红的投资法。


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分类: 收租婆

最近2、3年,我一直在研究商业地产,并且成为最主要的仓位,其实很多股票的价格是低于甚至远低于黑石等直接收购物业的价格,也就是说股票价值高于或远高于实际买楼。那为什么黑石等不直接买股票呢?我认为有两个重要原因:1、资金量大,股票一买就涨起来;2、杠杆效应,他们买楼都是用杠杆的;3、资金成本低,按照香港开发商3%左右的贷款利率,我可以推算黑石等PE资金成本也在这个水平线;4、财产控制权,即处置权。

虽然说商业地产股票没有茅台、平安等性感(事实上,平安也在玩商业地产,保险资金玩商业地产是最好的搭配之一,久期匹配绝佳),但我拿着有脚踏实地的感觉,每个季度或半年看一下租金收入情况和在建工程进度就可以了,我还经常去实地考察,昨天又跑了三个项目,一个是我已经投资的,另外两个一个是备选股,一个是其他公司

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(2019-03-29 05:39)
分类: 原创
地产是一门比较复杂的业务,在我看来仅次于金融(所以,我现在规定自己金融股占比控制在总仓位10%以内)。地产分收租类和开发类,收租比较容易理解(我更看重该项业务,占我估值权重更大),开发比较难。香港基本上分不清收租和开发了,因为那边大型开发商都是大型收租婆(以新鸿基地产、长实地产、恒基地产为代表),有些开发商甚至放弃了开发业务转型为纯收租(以太古地产、恒隆地产为代表)。经过这些年发展,内地开发商也开始转型或实现了这个模式,比如万达、华润万象城、大悦城等,还有很多纯住宅开发商都在转型中。

这几年我投资了不少香港地产股,目前还持有:新鸿基地产、长实集团、恒基地产、太古股份公司B、会德丰、美丽华酒店。相对于内地开发商,他们普遍非常保守谨慎,收租类业务占比高,抗风性能力强,分红稳定持续,管理层对小股东还算公平,他们本身都是家族企业,你和他们基本上是站在一起的。林林总总这些,是我投资他们的重要理由,当然还有其他一些理由,具体选股或换股,那得仔细分析财务报表,而且工作量也不小。注:我不荐股,再说这批股票目前也不是很便宜了,现价我是不会买的。

香港开发商
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分类: 收租婆


原文来源于:东方财富网  作者:辣椒笔小强

  中国人爱买奢侈品,早已不是什么新鲜事了,但是近日著名咨询公司贝恩发布的2018年度《中国奢侈品报告》(以下简称“报告”)所披露的数据还是让小编不由倒吸一口凉气!

  先上两组数据:一是,过去的2018年,中国消费者的奢侈

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