目前的A股市场，用一个词语最恰当：水深火热。主板水深，创业板火热；中国水深，欧美火热。套用股评家最常说的一句话：股市的运行总有其内在逻辑。

由于本人没有太多的精力和恒心研究公司，并且对大部分上市公司财务报表质量有所担忧，所以长期以来，比较喜欢投资蓝筹股，尤其是在大陆以外同时上市交易的蓝筹股。但这并不能保证高质量年报的公司股价比做假账的公司给力。就像目前大股东增持的股票不断下跌，创业板的股东在持续减持，可是股价拼命往上。证券市场想不通的事情每天有很多。

比如我最看好的中国平安和海螺水泥，今年以来的走势非常糟糕，远远跑输表现一塌糊涂的主板。我可以确定是：他们的估值都在历史最低水平。有可能的情况是：他们可以达到历史更低水平。从来没有人规定处于历史最低水平的股票不能继续下跌。

既然如此，投资者能做什么呢？我想答案是：在概率比较大的时候赌一把。不要鄙视这个“赌”字，很多投资大师都是这样说的，比如查理-芒格，比如彼得-林奇等等，他们都把投资和赌博做类比，他们两个说过一句同样的话：在赢面比较大的时候下重注。

再说说融资这件事。

现在想想，正统的价值投资大师都说过：不要借钱投资。更严格一点：要用闲钱投资。我想道理是这样的：我们可以算出一个公司是否低估，但不能算出市场何时恢复理智。如果一个已经低估的公司继续下跌或者长期横盘，那融资者是非常痛苦的，就像现在的我。如果是闲钱，可以等3年或5年，融资者可能吗？等3年、5年利息是多少？同样，借钱赌博的人大部分会输光，首先心态已经输了。

纸上得来终觉浅，绝知此事要躬行。融资的事情我已经躬行，并且已经绝知。目前我的打算是寻找合适的时机慢慢降低自己的杠杆。我看到还有很多人跃跃欲试，我只能祝你好运。因为历史上也有很多著名的投资者靠融资赚得盆满钵满，大部分是对冲基金经理。

我的看法是：杠杆是一种技巧，而不是投资。有些人天生就会把技巧玩得炉火纯青。有些人天生不适合，比如我。我有几个朋友就是靠做短线，不断地交易，赚了不少钱。我也试过短线，结果是：输多赢少。

索罗斯常用杠杆，赚得盆满钵满；斯坦哈特常用杠杆，赚到发烫；利弗莫尔用过杠杆，自杀；长期资本管理公司因高杠杆而破产（LTCM掌门人是梅里韦瑟（Meriwehter),被誉为能"点石成金"的华尔街债务套利之父。他聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：1997年诺贝尔经济学奖得主默顿（Robert Merton)和斯科尔斯（Myron Scholes),他们因期权定价公式荣获桂冠；前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullis)；前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld)。这个精英团队内荟萃职业巨星、公关明星、学术巨人，真可称之为"梦幻组合 "）。

投资没有定式。因此我尊重每一个投资者或者投机者。

关于包括融资在内的衍生品，我还在思考中。

我不是退缩了，而是在反思，在困境中的反思是有价值的，特此纪念！

注：我还是坚定地认为中国平安和海螺水泥已经低估；并在研究上汽集团和华侨城A的价值。没有荐股的意思，因为我今年的投资业绩实在拿不出手，倒是一个比较合适的反面教材：