加载中…投资中国平安的逻辑和估值方法
(2013-03-01 05:32:02)
标签：
杂谈 |
分类： 保险 |
我为什么要投资中国平安？我以什么价格投资中国平安？我什么时候卖出中国平安？......这些都是投资中遇到的现实问题。
要回答上面的问题，就必须先要回答投资中国平安的逻辑：
1、中国保险的深度和密度还远远低于世界发达国家水平，我们可以参我国的香港、台湾地区以及日本等亚洲国家的数据，印度也比我们发达很多（具体数据不详细列表）；
2、中国平安是中国大型保险公司中体制最优、管理团队最优、业务最广、最具竞争力的公司；
3、养老保险的商业化是大势所趋，现有的养老金制度一定会被打破，而且应该为时不远了（第三条已经包含在第一条中，但考虑到养老问题特别重要，所以单列）。
以上是我投资中国平安的逻辑支柱，也回答了第一问题：我为什么要投资中国平安？
第二个问题：我以什么价格投资中国平安？关于这个问题，我用以下一篇博文回答：
多少价格买中国平安是划算的？
作者：沈醉三千年
一：平安保险业务的价值：
1、寿险部分（按2012年半年报为计算依据）：
内含价值（EV）1562亿（含平安寿险、平安养老险、平安健康险，按11%折现率计算），折合每股价值：19.7元
新业务价值：每股新业务价值92亿/79.2*2=2.32元，按10倍新业务价值计算每股价值合23.2元。
2、财险部分：
2011年平安财险利润约50亿，按10倍PE计算，价值500亿，折合每股价值6.3元。
二：平安非保险业务的价值：
平安银行的价值：
按 2012年12月31日的收盘价，平安银行价值820亿（我认为这个估值是合理的），中国平安占平安银行的股份为52.38%，可以计算出中国平安持有平安银行价值为：430亿左右。
平安证券的价值：
按2012年平安证券7.5亿的净利润为计算依据，参照目前上市券商的市盈率（平均在30倍以上），我们保守一点按20倍计算，平安证券的价值应该在150亿左右（按市净率验证，150亿也是一个比较合理的估值）。
平安信托的价值：
按2011年22亿净利润为计算依据（目前手头没有2012年数据），按10倍市盈率计算，价值在220亿左右。
上述三个业务总价值：800亿，折合每股价值：10.1元。
中国平安的价值=平安保险业务的价值+平安非保险业务的价值=59.3元。由于金融股的杠杆比较大，所以至少要给35%的安全边际，那么40元以下买入的中国平安应该是划算的。（注：一切的估值方法都是有假设前提的，所以前提改变时，原有的模型就会坍塌，因此计算时一定要保守、保守再保守，打折、打折再打折）。以上估值是静态的，具体买卖时还要考虑成长性等因素。
一切买入都是为了盈利，那么我们就要回答第三个问题：我什么时候卖出中国平安？这个问题有三个因素决定：1、投资中国平安的逻辑已经不成立；2、中国平安明显高估、3、出现比中国平安明显划算的投资机会。
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