大佬常说：“要抓主要矛盾”“化繁为简”“大道至简”“为道日损”...从复杂的行情走势中，用一两句话能讲清楚的，大概率能判断正确。

   如果要用一两句话研判当下A股的情况会是什么呢？我们认为可以精简到四个字--“估值便宜”，如果再加定量的词就是“估值足够便宜”！（经济强弱的因素但已经不是主要矛盾，因为在证券市场上已经交易和定价充分）

 “估值足够便宜”既有“便宜”定性，也有“足够”的定量。数据说话：

 目前的估值水平与2005年（PE）/2008年/2019年/2022年以及2024年2月初的熊市低点时候相当。

 或有观点会认为“估值陷阱”的风险，估值有可能越跌越高？这确实是存在的可能，因此需再加一个维度去衡量。为了更好说清楚这个问题，我们借用著名的“戴维斯双击”现象。发现和总结出“戴维斯双击（杀）”的人是最伟大的家族投资家“斯尔必·库洛姆·戴维斯”，年长股神巴菲特21岁，38岁时的1947年开始用5万美元到1994年去世时变成了8亿多美元，47年1.8万多倍年化23%，堪比美国投资界的巴菲特/彼得林奇/瑞达利欧等任何一位大师，且持续时间更长。而他更大的成就是传承和培养出了成功的下一代，甚至下下一代。以上信息起码说明了两个问题：一是方法科学有效，二是可以描述（才能传承）且简单易行。

 戴维斯“双”击中的双因子是“PE”（市盈率）和“EPS”（每股盈利），前者相对静态，后者相对动态，正如东方文化中的“一阴一阳之谓道”。

 按照我的投研体系中的语言描述就是，“市盈率”就是狭义的估值和“每股盈利”是狭义的驱动。在我们的投研体系中，除了PE和EPS两大因子外，还有第三个因子-时间周期，可谓“三位一体”立体做判。

确实很简单！学会了是不是都能成为大师了呢？炒菜大家都会，菜品有五星大厨和家常之分；围棋都会，有九段顶尖高手和一段菜鸟之别。奥妙在于根据具体情况变化调整（权重）。

 再回到我们之前的问题，估值会不会越跌越贵？估值是相当静态，更容易说的清楚看的明白，相对确定，驱动变化是变化的，需要。假如未来盈利不变的情况下，估值会遵循钟摆回归规律，未来必然会往均值或者高估方向变化，这是一种情况；还有一种情况就是盈利继续变差，那么当下位置还不是低位。未来盈利变化是行情分析的难点，不过按照我们的经验，资产价格在长时间周期调整后估值较低的情况下，市盈率（估值）需要给更大权重，何况盈利驱动是在动态变化的。

 我们需要做的是在不确定市场变化中找到相对确定的机会。以结果论，上图1中证500指数风险溢价到数值2.8以上低估值区间的时候，盈利驱动的变量就以各种不同形式出现，所以我们也相信当下估值较低的背景下，利好驱动已经悄然在转好，只是药物在重病人身上起效需要一点时间过程而已。

 我们认为对于未来中国股市最大的变量是2023年大股东减持新规和2024年新国九条下的IPO制度及退市制度，证券市场已经在进行供给侧改革！管理层不惜牺牲一级市场的融资功能，为的就是二级市场的发展。

  买入科创50/100指数/芯片ETF指数耐心持仓等待翻倍预期！