引子：美国世通公司破产时，商誉及其他无形资产余额还有500亿美元呢！但，只是已经一文不值。

    根据权威的国际财务会计标准委员会的意思，银行、保险公司、投资信托公司的净资产是最能精准估算出来的企业，而其他企业一般很难精准估算净资产。

    无论你是作为一个价值型投资者，还是作为一个成长兼价值型投资者，都不得不承认，选股时必然要去了解企业的财务状况。净资产是我们不得不关注的指标。下面我们谈谈银行的净资产。

    净资产也可叫账面净值或叫股东权益。这是指某一时点资产负债表中总资产与总负债之差额。按道理，根据基本面选股的投资者，一般很容易就可以算出净资产总额和每股净资产，以此来计算市净率，指导我们的投资。但是，一般的投资者很容易忽视资产中的无形资产和递延费用对净资产的影响。 我们做投资决策，在计算净资产时，所有无形资产的价值应该从中予以扣除（包括递延费用）。这是因为任何无形资产反映在资产负债表上，都会堂而皇之给与一个很高的估价，其实这些资产往往不值这么多钱。

    无形资产就是指那些既看不见也摸不着，同时还不太好估算的各项资产。包括商誉、商标权、专利权等等。尤其是收购中产生的商誉，根据会计准则，商誉需要在未来一段时期内进行分期扣减。当今主流的趋势是已不把无形资产的价值计入到资产负债表中，会计方针已经开始变得愈来愈保守。  

    下面是11家银行的无形资产和递延费用在“包括无形资产的每股净资产”的数值和比例。（以各家银行第三季度报表中数据为依据）

名次       企业名称    每股净资产     每股无形资产和递延费用      扣除后净资产    占净资产比例

第十一名  深发展A     13.61元                  3.22元                10.39元          23.6%

第十名    农业银行    1.91元                   0.23元                1.68元           12%

第九名    招商银行    7.13元                   0.84元                6.29元           11.7%

第八名    民生银行    4.59元                   0.42元                4.17元           9%

第七名    浦发银行    7.48元                   0.36元                7.12元           4.8%

第六名    交通银行    4.16元                   0.16元                4.00元           3.8%

第五名    建设银行    3.12元                   0.1元                 3.02元           3.2%

第四名    兴业银行    9.91元                   0.29元                9.62元           2.9%

第三名    华夏银行    8.9元                    0.25元                8.68元           2.8%    

第二名    工商银行    2.58元                   0.07元                2.51元           2.7%

第一名    中信银行    3.62元                   0.09元                3.53元           2.4%

     从上表可以看出，深发展净资产中的“水分”最高，农行、招行次之。根据扣除后净资产，以10月28日收盘价计算，深发展A市净率为1.64倍，农业银行市净率1.59倍，招商银行市净率为1.96倍。当然，我们选择股票不仅仅依据净资产，选择股票是一种很难掌握的技巧。笔者以为，作为一个长期价值投资者，净资产的真实含金量是不得不考虑的一个因素。

                                   同麟，2011年10月30日于家中