1月12日，据外媒消息，瑞银策略师陈李在日期为今日的研究报告中表示，之前低估的A股大型股已经达到“合理水平”。陈李认为，流动性好转和宽松货币政策带来的牛市已结束。瑞银策略师陈李在日期为今日的研究报告中表示，之前低估的A股大型股已经达到“合理水平”。陈李认为，流动性好转和宽松货币政策带来的牛市已结束。陈李预计，市场将进入波动期，短期内上行潜力有限，在调降银行存款准备金率之类的货币宽松政策公布后，市场可能出现回调。另外，陈李指出， 企业利润未来三个月出现好转才能支撑牛市继续，基础设施投资增长在3、4月份可能继续反弹，因此投资者应该从金融类股票向与投资相关的周期性板块转移。

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　　资本市场牛市基础尚未具备

　　资本市场每到周末经常传降息降准，周五的市场表现也总是很奇异。之所以出现这样的现象，说明市场对货币政策很期待。

　　从货币供应量看，2012年-2014年M2增速保持相对稳定，不存在偏紧或偏松，基本上满足了经济发展的需要。现在出现的情景是，投资增速不断下行，货币供应量与投资二者的剪刀差不断扩大，货币市场利率波动幅度较大，表现越来越令市场困惑。

　　解决资金传导遇阻的问题必须要利率市场化，但是这不仅仅是放开管制利率，而是利率价格形成机制市场化，包括对金融机构管制的放开，放开金融牌照，让更多中小银行为中小微企业服务；打破刚性兑付，允许金融机构破产。利率市场化改革将对资金市场价格产生冲击。

　　2013年，出现“钱荒”，原因就是表外资产快速增加，大量存款搬家。2014年对这个“偏门”进行了矫正，但在此过程中并没有开“正门”，所以可以看到2014年资金非常充裕，利率市场化暂缓了。

　　2015年“正门”会开，可能会对金融市场产生影响。从这个角度来说，不要对资本市场产生过高的期望。因为一旦中小银行可以自己开业，这个门槛打破，第一反应是对资金价格产生冲击。因此，从2014年下半年开始的资本市场上涨，个人认为是没有牛市的基础，牛市的基础形成是利率市场化概念真正形成之后再探讨资产配置的问题。（银河证券）