上证指数，短线又逼近新高，中线则需要关注上涨速度，4月份以来的速度是历史上最慢的之一；
另外，开始有一些风格切换，出现高位股滞涨，低位股补涨的迹象。
最高位的板块是人工智能（通信+科创芯片），但以近2个月的情况看，跟2015年还是有区别：
2015年6~8月，用2个月时间直接砸到2年均线，用暴跌的方式释放风险。近2个月是用震荡的方式化解风险，等待2年均线上移，现在2年均线偏离度已经有小幅的回落（120→100）。
不仅人工智能板块本身有机会以相对温和的方式化解风险，更重要的是，其它板块基本都不处于明显高位，大多在中位或低位，可选择的余地很大。
次高的板块是有色股，2年均线偏离度目前是60，比通信股低（100），也比2015年和2021年的有色股低（分别是90和80）；
有色股现在更接近行情的下半场，风险不算大，但剩余的空间也变小了，适合持有，不太适合买入。
不含半导体和通信的科技股，它也刷新了2020年高点，长线趋势转为向上；
2年均线偏离度仍然在50下方，即使这里有风险，肯定也不是涨出来的风险。而是说，这里如果没有大行情，只有类似2010年和2020年那种小行情，那么2年均线偏离度到了50以后，确实是有见顶的风险。现在重点看2年均线偏离度是否突破50（均线偏离度抬升，意味着加速上涨，至少要比均线本身涨得快），从而形成一波较大的行情。
昨天提到大盘的两股稳定力量，一是金融股，流通市值14.2万亿，大体上2008年以后就是稳定性的力量。二是消费医药等，流通市值7.3万亿，近年来有机会升级为稳定力量。
实际上还有第3股力量，就是微盘股，上交所微盘股的流通市值也达到6.6万亿，与消费医药相当。虽然微盘股2015年以来就是稳定下行的走势，但那也是稳定的。而且从近1年的走势来看，微盘股上涨的时候也很稳定；
微盘股现在的波动率非常低，几乎是历史上最低的水平，意味着微盘股的波动率是有机会放大的。波动率放大有2个方向，2014年是向上放大，形成2015年牛市。2017年是向下放大，形成2018年熊市。
券商股，波动率也来到历史低位附近，同样的，2014年波动率向上放大，2017年波动率向下放大，说明券商股还是跟微盘股（赚钱效应）高度绑定；
那现在就要考虑2个问题：
一是波动率会向哪个方向放大。考虑上证指数已经创了10年新高，所以预测大概率是向上放大波动率；
二是波动率什么时间和位置会放大。参考2014年来看，预计是所有股票里面有2/5个股翻倍的时候，市场赚钱效应有可能爆发，从而触发波动率放大，预计还要等所有股票再上涨9~11%。
新半军（不含科创芯片），2年均线偏离度接近50，这也是关键位置，超过这个位置就有机会发动行情。
银行保险，刷新了17年新高，趋势向上；
波动率则与券商股一样，2014年向上放大波动率，2017年向下放大波动率，这次行情金融股内部（银行保险券商）应该会共振，从而驱动上证指数较大幅度波动。
消费医药，2014年和2017年都是向上放大波动率，说明当时极强。这次如果要放大波动率的话，预计还是向上放大，因为大盘刷新了10年新高，这是决定性的。
能源股，走势和波动率都很类似，只是能源股没有刷新17年新高，长线趋势弱一些，但对中短线没什么影响，而且能源股中短线实际上更强。
综合来看：
1、人工智能和有色股位置最高，其中人工智能风险较大，有色股情况略好；
2、高低切换的方向之一，科技股/微盘股/券商股，比较偏向于投机风格；
3、高低切换的方向之二，新半军，偏向于成长型的价值风格，以及博弈“十五五”、“反内卷”等国内政策；
4、高低切换的方向之三，银行保险/消费医药/能源，纯价值风格，偏于防守，甚至有一部分准做空的属性。
操作策略，仓位100%=芯片股50%+券商股40%+有色股10%；
1、有色股，是押注本轮行情的强势股，保持强者恒强，但这块仓位最小，而且回避了位置最高的人工智能板块；
2、券商股，押注高低切换的第1个方向，即投机风格。比较流行的，不支持风格切换到投机风格的理由，包括过去10年和过去半年投机风格都很弱，不符合宣传方向，老百姓没钱等等。但可以仔细看一下这些理由是否成立：
“过去10年和过去半年投机风格都很弱”。但这正在风格切换的含义，就是某一类风格强势太久了，需要切换到那些弱势了很长时间的风格；
“不符合宣传方向”。这个最不重要，不要看说了什么，要看做了什么；
“老百姓没钱”。2021年房地产市场见顶以后，这个说法越来越深入人心。但对于股市来说，应该不用过于担心，现在的增量资金有可能来源于两块。一是，一线城市“房奴”确实没钱，但三四城市的情况不一样，正常情况下，三四线应该有一部分居民，少则几万元，多则几十万元，还是拿得出的，星星之火可以燎原。二是，现在的情况更多是“分化”，高净值人群资产虽多，毕竟也只能一天吃三餐，一个人消费不了很多人的份额，所以导致现在实体消费不振。但是在金融市场不一样，这些人可投资的资金量，确实可以一个人顶很多人的资金量。
3、芯片股，押注高低切换的第2个方向，即成长型的价值风格。如果说A股确实回不去投机风格，甚至连部分回归投机风格都做不到。那就只能选价值风格，但我更倾向于选成长型的价值风格，至少是积极向上的。
4、没有押注高低切换的第3个方向，即纯价值的风格。近年来这些股票，主要表现为准做空的属性，个人认为还远不到看空的时候。
【阿令】高低切换的3个方向——20251111
上证指数，短线又逼近新高，中线则需要关注上涨速度，4月份以来的速度是历史上最慢的之一；
另外，开始有一些风格切换，出现高位股滞涨，低位股补涨的迹象。
最高位的板块是人工智能（通信+科创芯片），但以近2个月的情况看，跟2015年还是有区别：
2015年6~8月，用2个月时间直接砸到2年均线，用暴跌的方式释放风险。近2个月是用震荡的方式化解风险，等待2年均线上移，现在2年均线偏离度已经有小幅的回落（120→100）。
不仅人工智能板块本身有机会以相对温和的方式化解风险，更重要的是，其它板块基本都不处于明显高位，大多在中位或低位，可选择的余地很大。
次高的板块是有色股，2年均线偏离度目前是60，比通信股低（100），也比2015年和2021年的有色股低（分别是90和80）；
有色股现在更接近行情的下半场，风险不算大，但剩余的空间也变小了，适合持有，不太适合买入。
不含半导体和通信的科技股，它也刷新了2020年高点，长线趋势转为向上；
2年均线偏离度仍然在50下方，即使这里有风险，肯定也不是涨出来的风险。而是说，这里如果没有大行情，只有类似2010年和2020年那种小行情，那么2年均线偏离度到了50以后，确实是有见顶的风险。现在重点看2年均线偏离度是否突破50（均线偏离度抬升，意味着加速上涨，至少要比均线本身涨得快），从而形成一波较大的行情。
昨天提到大盘的两股稳定力量，一是金融股，流通市值14.2万亿，大体上2008年以后就是稳定性的力量。二是消费医药等，流通市值7.3万亿，近年来有机会升级为稳定力量。
实际上还有第3股力量，就是微盘股，上交所微盘股的流通市值也达到6.6万亿，与消费医药相当。虽然微盘股2015年以来就是稳定下行的走势，但那也是稳定的。而且从近1年的走势来看，微盘股上涨的时候也很稳定；
微盘股现在的波动率非常低，几乎是历史上最低的水平，意味着微盘股的波动率是有机会放大的。波动率放大有2个方向，2014年是向上放大，形成2015年牛市。2017年是向下放大，形成2018年熊市。
券商股，波动率也来到历史低位附近，同样的，2014年波动率向上放大，2017年波动率向下放大，说明券商股还是跟微盘股（赚钱效应）高度绑定；
那现在就要考虑2个问题：
一是波动率会向哪个方向放大。考虑上证指数已经创了10年新高，所以预测大概率是向上放大波动率；
二是波动率什么时间和位置会放大。参考2014年来看，预计是所有股票里面有2/5个股翻倍的时候，市场赚钱效应有可能爆发，从而触发波动率放大，预计还要等所有股票再上涨9~11%。
新半军（不含科创芯片），2年均线偏离度接近50，这也是关键位置，超过这个位置就有机会发动行情。
银行保险，刷新了17年新高，趋势向上；
波动率则与券商股一样，2014年向上放大波动率，2017年向下放大波动率，这次行情金融股内部（银行保险券商）应该会共振，从而驱动上证指数较大幅度波动。
消费医药，2014年和2017年都是向上放大波动率，说明当时极强。这次如果要放大波动率的话，预计还是向上放大，因为大盘刷新了10年新高，这是决定性的。
能源股，走势和波动率都很类似，只是能源股没有刷新17年新高，长线趋势弱一些，但对中短线没什么影响，而且能源股中短线实际上更强。
综合来看：
1、人工智能和有色股位置最高，其中人工智能风险较大，有色股情况略好；
2、高低切换的方向之一，科技股/微盘股/券商股，比较偏向于投机风格；
3、高低切换的方向之二，新半军，偏向于成长型的价值风格，以及博弈“十五五”、“反内卷”等国内政策；
4、高低切换的方向之三，银行保险/消费医药/能源，纯价值风格，偏于防守，甚至有一部分准做空的属性。
操作策略，仓位100%=芯片股50%+券商股40%+有色股10%；
1、有色股，是押注本轮行情的强势股，保持强者恒强，但这块仓位最小，而且回避了位置最高的人工智能板块；
2、券商股，押注高低切换的第1个方向，即投机风格。比较流行的，不支持风格切换到投机风格的理由，包括过去10年和过去半年投机风格都很弱，不符合宣传方向，老百姓没钱等等。但可以仔细看一下这些理由是否成立：
“过去10年和过去半年投机风格都很弱”。但这正在风格切换的含义，就是某一类风格强势太久了，需要切换到那些弱势了很长时间的风格；
“不符合宣传方向”。这个最不重要，不要看说了什么，要看做了什么；
“老百姓没钱”。2021年房地产市场见顶以后，这个说法越来越深入人心。但对于股市来说，应该不用过于担心，现在的增量资金有可能来源于两块。一是，一线城市“房奴”确实没钱，但三四城市的情况不一样，正常情况下，三四线应该有一部分居民，少则几万元，多则几十万元，还是拿得出的，星星之火可以燎原。二是，现在的情况更多是“分化”，高净值人群资产虽多，毕竟也只能一天吃三餐，一个人消费不了很多人的份额，所以导致现在实体消费不振。但是在金融市场不一样，这些人可投资的资金量，确实可以一个人顶很多人的资金量。
3、芯片股，押注高低切换的第2个方向，即成长型的价值风格。如果说A股确实回不去投机风格，甚至连部分回归投机风格都做不到。那就只能选价值风格，但我更倾向于选成长型的价值风格，至少是积极向上的。
4、没有押注高低切换的第3个方向，即纯价值的风格。近年来这些股票，主要表现为准做空的属性，个人认为还远不到看空的时候。