观察A股近20年的成交额变化，大致有一些观点：
1、大类资产配置层面，A股吸引力持续增加：
过去20年，A股成交额持续放大，对资金的吸引力越来越大。中国居民的资金主要配置在房地产和股市，尤其是房地产占比极其大。未来20年，A股市场会抢占更多资金，主要是从房地产市场。
2、再对比A股2021年和2015年的区别：
2015年的日均成交额急剧扩大到1.4万亿，但2018年又快速萎缩的到0.2万亿，仅为高峰期的1/7，回到了2007年的水平。这批资金主要是投机性的，快进快出型，在股市、房地产市场、高利贷、地下钱庄等等到处串；
2021年的日均成交额也高达1.2万亿，而且是缓慢地逐渐增加，经过3年的熊市，现在成交额仍然有0.6万亿，是2021年高峰期的1/2，也是2007年大牛市顶峰的3倍。显然，现在A股里面多了很多长期资本，长期资本未必是长期持有不动的，现在连巴菲特都卖出了一半苹果股票，但这种长期资本不是到处串的，是长期呆在股市寻找机会的，愿意承担股市的风险，即使暂时卖出股票，一旦股市有机会，会先知先觉地重新进入。
3、市场风格由边际增量资金主导：
2015年股灾熔断以后，数量庞大的内资遭遇重创，外资体量并不算大，但外资作为增量资金“趁虚而入”，2016~2017年的“漂亮50”行情，可以说由外资主导；
2019~2021年的消费医药、“新半军”行情是公募基金主导，公募基金是当时的增量资金，大量年轻的基民跑步进入市场，地铁、饭馆、电梯间谈论基金的年轻人不少；
但是，近1年，北向资金流出了约1600亿。今年上半年，偏股型的公募基金赎回约2000亿。现在，机构资金是遭遇了重大挫折的。
4、将来一段时间，比如下半年和明年的增量资金：
外资方面，如果出现美股下跌，美元贬值，人民币升值和A股回升的组合，外资应该会有部分回流，但即使完成这样的高难度组合，外资的回流也不会是主导因素，这跟2016~2017年不同，当时内资极度虚弱，衬托了外资的力量强大而已；
公募基金，快速恢复流入的可能较小，一方面基民刚刚遭遇重挫，信心恢复需要时间。另一方面，跟股民直接炒股不一样，基民的失望情绪不仅是针对股市，还有很大一部分是针对基金经理的，可能会有“基金经理也不见得就比自己厉害”的感觉或错觉。所以如果股市恢复上涨，不排除一部分基民会直接入市自己炒股，而不是通过基金间接入市；
散户游资，假设2015年巅峰期的力量是100，2018年低谷期剩下1/7，力量值大约15，现在应该与2018年相当，也不排除力量值比2018年还低。简单讲，很长一段时间不可能恢复到巅峰期的100，但即使恢复到30~50，从增量资金的角度，就是很大一股增量势力了，因为外资和公募基金等机构正在遭遇挫折，机构资金处于虚弱状态。对于经历过2015年、2008年甚至更早熊市的老股民来讲，力量恢复的可能是较大的，这部分股民可以说就是A股长期资本的投入者，“A股虐我千百遍，我待A股如初恋”。另外，现在是明显的“资产荒”，特别是房地产市场低迷，如果A股起势，也很有可能吸引新股民、新资金。而且考虑基金的表现较差，部分新股民直接入市自己炒股的概率也较大。个人认为，下一阶段行情的增量资产很可能是散户游资，市场风格会阶段性回归投机炒作风格；
所谓国家队，定义比较模糊，比较神秘，不清楚规模多大。但按照道理，如果有所谓国家队介入，其主要目的应该以稳定市场为主，而不以盈利为主要目的。从这样的2个角度来看，稳定市场是主要目的，那就不会太过于“兴风作浪”，过度去主导市场，在市场稳定的基础上，应该让市场自己发挥资源配置的作用，否则市场存在的意义就没有了。不以盈利为主要目的，可以说是不怕亏钱，子弹无限，说实话，对于这样的“对手”，那是惹不起的，但可以躲得起，最好不要跟国家对做对手盘，也不要跟国家队做队友。
中证全指可以拆分成工业、金融、科技等11个板块：
工业板块，占中证全指的权重最大，达到了22%，细分板块包括电力设备（大部分是新能源）、机械、交通运输、建筑、军工等；
工业股近3个月回调的速度，目前还是明显慢于2024年2月份那一波。作为权重最大的板块，工业股企稳是非常重要的。
金融板块，是第2大权重，权重14%，细分板块包括银行、券商、保险；
金融股下跌减速更明显，而且权重也非常大。
信息技术板块，权重也是14%，细分板块板块电子、半导体、计算机；
科技股2月份之后下跌明显减速，近5个月的走势接近于横盘，观察方向选择。
材料板块，权重11%，细分板块有色、化工等；
材料股近3个月的下跌有加速的迹象，所以暂时适合观望。
医药板块，权重9%，细分板块医药、医疗；
医药股接近于匀速下跌，加速或减速都不明显，需要一些外力来改变。
可选消费板块，权重8%，细分板块汽车、家电等；
可选消费板块近2年接近于横盘，但近3个月的下跌有加速的迹象。
主要消费板块，权重8%，细分板块食品饮料、农牧渔等；
主要消费板块近2年下跌速度比可选消费快，而且近3个月仍然有加速下跌的迹象。
通信板块，权重8%，细分板块通信设备、传媒、电信；
通信板块在去年的ChatGPT行情是领涨板块，今年2月份的反弹力度相对弱于去年，所以可以认为近1年处于减速上涨过程。但近5个月的回调又可以认为是减速下跌的过程，信号比较矛盾，可以再看看。
公用板块，权重4%，已经低于5%，影响力很小了，细分板块几乎全部是电力板块；
公用板块去年10月那一波是加速上涨的，但是近几个月出现了短线上涨减速的迹象，观察是否跌破半年线。
能源板块，权重3%，细分板块煤炭、石油，实际上是公用板块的上游行业；
能源板块由加速上涨，直接转换为急剧的加速下跌走势，也就是跳过了“减速上涨”这个环节，还是体现出明显的周期股属性。
地产板块，权重1%，细分板块房产开发、物业管理；
地产股2月份以来有明显的下跌减速过程。
长线策略：
30%军工芯片股、19%互联网券商股、11%科创板；
从10年的维度，市场风格应该由基本面来主导。2~3年的维度，市场风格很大可能是由资金面主导的。现在存在基本面由科技股主导，增量资金由散户游资主导的可能性，科技股行情与散户游资本身也是互相吸引的。
短线策略：
15%芯片股、5%军工股、5%创业板；
短线横盘超过了1个月，方向选择后，会加速上涨或下跌，等选了方向再说。
【阿令】市场风格由增量资金主导——20240819
观察A股近20年的成交额变化，大致有一些观点：
1、大类资产配置层面，A股吸引力持续增加：
过去20年，A股成交额持续放大，对资金的吸引力越来越大。中国居民的资金主要配置在房地产和股市，尤其是房地产占比极其大。未来20年，A股市场会抢占更多资金，主要是从房地产市场。
2、再对比A股2021年和2015年的区别：
2015年的日均成交额急剧扩大到1.4万亿，但2018年又快速萎缩的到0.2万亿，仅为高峰期的1/7，回到了2007年的水平。这批资金主要是投机性的，快进快出型，在股市、房地产市场、高利贷、地下钱庄等等到处串；
2021年的日均成交额也高达1.2万亿，而且是缓慢地逐渐增加，经过3年的熊市，现在成交额仍然有0.6万亿，是2021年高峰期的1/2，也是2007年大牛市顶峰的3倍。显然，现在A股里面多了很多长期资本，长期资本未必是长期持有不动的，现在连巴菲特都卖出了一半苹果股票，但这种长期资本不是到处串的，是长期呆在股市寻找机会的，愿意承担股市的风险，即使暂时卖出股票，一旦股市有机会，会先知先觉地重新进入。
3、市场风格由边际增量资金主导：
2015年股灾熔断以后，数量庞大的内资遭遇重创，外资体量并不算大，但外资作为增量资金“趁虚而入”，2016~2017年的“漂亮50”行情，可以说由外资主导；
2019~2021年的消费医药、“新半军”行情是公募基金主导，公募基金是当时的增量资金，大量年轻的基民跑步进入市场，地铁、饭馆、电梯间谈论基金的年轻人不少；
但是，近1年，北向资金流出了约1600亿。今年上半年，偏股型的公募基金赎回约2000亿。现在，机构资金是遭遇了重大挫折的。
4、将来一段时间，比如下半年和明年的增量资金：
外资方面，如果出现美股下跌，美元贬值，人民币升值和A股回升的组合，外资应该会有部分回流，但即使完成这样的高难度组合，外资的回流也不会是主导因素，这跟2016~2017年不同，当时内资极度虚弱，衬托了外资的力量强大而已；
公募基金，快速恢复流入的可能较小，一方面基民刚刚遭遇重挫，信心恢复需要时间。另一方面，跟股民直接炒股不一样，基民的失望情绪不仅是针对股市，还有很大一部分是针对基金经理的，可能会有“基金经理也不见得就比自己厉害”的感觉或错觉。所以如果股市恢复上涨，不排除一部分基民会直接入市自己炒股，而不是通过基金间接入市；
散户游资，假设2015年巅峰期的力量是100，2018年低谷期剩下1/7，力量值大约15，现在应该与2018年相当，也不排除力量值比2018年还低。简单讲，很长一段时间不可能恢复到巅峰期的100，但即使恢复到30~50，从增量资金的角度，就是很大一股增量势力了，因为外资和公募基金等机构正在遭遇挫折，机构资金处于虚弱状态。对于经历过2015年、2008年甚至更早熊市的老股民来讲，力量恢复的可能是较大的，这部分股民可以说就是A股长期资本的投入者，“A股虐我千百遍，我待A股如初恋”。另外，现在是明显的“资产荒”，特别是房地产市场低迷，如果A股起势，也很有可能吸引新股民、新资金。而且考虑基金的表现较差，部分新股民直接入市自己炒股的概率也较大。个人认为，下一阶段行情的增量资产很可能是散户游资，市场风格会阶段性回归投机炒作风格；
所谓国家队，定义比较模糊，比较神秘，不清楚规模多大。但按照道理，如果有所谓国家队介入，其主要目的应该以稳定市场为主，而不以盈利为主要目的。从这样的2个角度来看，稳定市场是主要目的，那就不会太过于“兴风作浪”，过度去主导市场，在市场稳定的基础上，应该让市场自己发挥资源配置的作用，否则市场存在的意义就没有了。不以盈利为主要目的，可以说是不怕亏钱，子弹无限，说实话，对于这样的“对手”，那是惹不起的，但可以躲得起，最好不要跟国家对做对手盘，也不要跟国家队做队友。
中证全指可以拆分成工业、金融、科技等11个板块：
工业板块，占中证全指的权重最大，达到了22%，细分板块包括电力设备（大部分是新能源）、机械、交通运输、建筑、军工等；
工业股近3个月回调的速度，目前还是明显慢于2024年2月份那一波。作为权重最大的板块，工业股企稳是非常重要的。
金融板块，是第2大权重，权重14%，细分板块包括银行、券商、保险；
金融股下跌减速更明显，而且权重也非常大。
信息技术板块，权重也是14%，细分板块板块电子、半导体、计算机；
科技股2月份之后下跌明显减速，近5个月的走势接近于横盘，观察方向选择。
材料板块，权重11%，细分板块有色、化工等；
材料股近3个月的下跌有加速的迹象，所以暂时适合观望。
医药板块，权重9%，细分板块医药、医疗；
医药股接近于匀速下跌，加速或减速都不明显，需要一些外力来改变。
可选消费板块，权重8%，细分板块汽车、家电等；
可选消费板块近2年接近于横盘，但近3个月的下跌有加速的迹象。
主要消费板块，权重8%，细分板块食品饮料、农牧渔等；
主要消费板块近2年下跌速度比可选消费快，而且近3个月仍然有加速下跌的迹象。
通信板块，权重8%，细分板块通信设备、传媒、电信；
通信板块在去年的ChatGPT行情是领涨板块，今年2月份的反弹力度相对弱于去年，所以可以认为近1年处于减速上涨过程。但近5个月的回调又可以认为是减速下跌的过程，信号比较矛盾，可以再看看。
公用板块，权重4%，已经低于5%，影响力很小了，细分板块几乎全部是电力板块；
公用板块去年10月那一波是加速上涨的，但是近几个月出现了短线上涨减速的迹象，观察是否跌破半年线。
能源板块，权重3%，细分板块煤炭、石油，实际上是公用板块的上游行业；
能源板块由加速上涨，直接转换为急剧的加速下跌走势，也就是跳过了“减速上涨”这个环节，还是体现出明显的周期股属性。
地产板块，权重1%，细分板块房产开发、物业管理；
地产股2月份以来有明显的下跌减速过程。
长线策略：
30%军工芯片股、19%互联网券商股、11%科创板；
从10年的维度，市场风格应该由基本面来主导。2~3年的维度，市场风格很大可能是由资金面主导的。现在存在基本面由科技股主导，增量资金由散户游资主导的可能性，科技股行情与散户游资本身也是互相吸引的。
短线策略：
15%芯片股、5%军工股、5%创业板；
短线横盘超过了1个月，方向选择后，会加速上涨或下跌，等选了方向再说。