【阿令】关注新半军的走势——20231225

【上证指数】

时间，对比2015~2018年回调，长线还差8个月。对比2018年下跌，本轮中线还差3个月；

空间，不论是2021年以来的整个回调，还是今年5月份以来的回调，都不是大幅度的空间回调，特别是跟2015/2018年相比；

波动率，近3年的波动率显著小于2015~2018年，今年的波动率也小于去年。

【科创50】

短线处于震荡状态，半年线快速下压，适合突破半年线后追涨。

【新半军】

新能源和军工股有企稳迹象，芯片股见底不明显；

【新半军vs下游科技股】

过去3~4年，下游科技股与新半军走势的反向关系比较明显。打压游戏行业的政策，部分地有利于新半军的走势；

【新半军vs微盘股高抛低吸策略】

去年10月份以来，也就是去年第2个重要低点以来，新半军板块和“微盘股高抛低吸策略”也出现非常明显的反向关系。

结合上周五对“成长股定价权”的分析：

1、美股7家大盘科技股带领标普500逼近新高，一个重要原因是，这些过去多年的领涨股、权重股，和今年的ChatGPT概念，是重合的，美股的资金肆无忌惮地集中炒作这些股票，市盈率大幅度拔高。A股不一样，今年炒作的ChatGPT板块，和“新半军”不是一样的股票（除了个别芯片股），这样客观上就形成了ChatGPT板块分流“新半军”板块资金的情况，表现形式是一部分成长风格的基金自己调仓换股；

2、新半军的弱势，和“微盘股高抛低吸策略”的强势，应该不是资金分流导致的，至少不是主要原因。因为这要从公募基金转移资金到私募量化基金，在基民大面积亏损的情况下，这种转移会难很多。所以新半军的微盘股高抛低吸策略的分化，应该是市场的行为，也就是此前分析的，牛市期间成长股“大者恒强”，熊市期间小盘股甚至垃圾股的“高抛低吸策略”强（不是小盘股或垃圾股本身强）。

也可以理解为，今年ChatGPT的反弹直接加速了“新半军”的下跌，而量化基金的操作对“新半军”影响较小或者影响是间接的。

【资源/消费/金融】

资源股，企稳比较明显，关注反弹力度；

消费医药，略有企稳，同是2021年的强势股，走势与新半军仍然有一定同步性；

金融股，没有反弹，开始逼近去年10月低点。

目前持有跟“新半军”走势同步的成长股是43%，与ChatGPT走势接近的题材股是14%，另外持有传统券商股8%和黄金股8%；

总体的角度，还是要往“新半军”及相关成长股集中，主要是往军工芯片股和互联网券商股集中。