复制原理的基本思想是：构造一个股票和借款的适当组合，使得无论股价如何变动，投资组合的损益都与期权相同，那么创建该投资组合的成本就是期权的价值。

复制原理的基本逻辑是：损益相同的资产，它们的成本也相同。所以我们只要找到一个与期权的损益完全相同，并且其成本相对容易计算的资产组合，这个资产组合 的成本就可以作为期权的成本。实际上，更严谨地说，应该是“未来现金流量完全相同的资产（包括它的风险也相同），它们的价值也相同”，这才符合财务管理的价值观念。
那么，现在的问题就是如何去构造这个损益相同的资产组合？
       已知股票现行价格是50，上、下行价格分别为66.66和37.50，那么执行价格为52的期权的损益是 MAX（14.58，0），也就是说，当股价为66.66时，损益为14.58，当估价为37.50时，损益为0.
一个很自然的逻辑就是该资产组合的损益与股价之间存在函数关系，该函数关系的唯一条件是满足当股价为66.66时，损益为14.58，当估价为37.50 时，损益为0. 我们自然选择最简单的线性关系（当然你也可以选择其他更复杂的关系，只要该关系满足上述条件，在最简单的线性关系就能满足条件的情况下，选择线性关系是符 合逻辑的）。
所以我们设资产组合为y，股价为x，则他们的关系可以表示为y = ax + b
当x=66.66时，有 14.58 = a×66.66+b
当x=37.50时，有   0  = a×37.50+b
解得 a = 0.5  b= — 18.75
所以资产组合y里有0.5股股票S，同时在到期日时要支付18.75（因为是负数），这个支付的18.75，我们可以理解为偿还债务。那么现在的问题是， 这个资产组合的成本是多少呢？0.5股股票的成本很简单，就是0.5×当前估价50=25，剩下的是到期日偿还的18.75的债务的成本是多少，这就要确 定该债务的利率。该利率必然是无风险利率，因为无论估价是66.66还是37.50，该资产组合在到期日的净值都足以偿还18.75，也就是说，该债务是 可以足额偿还的，因此是无风险的，因此它支付的利率只能是无风险利率。如果它支付的利率低于无风险利率，则它借不来钱，该组合实际上不可行；如果它支付的 利率高于无风险利率，则会出现无风险套利机会，这是不允许的。

从上述过程，大家可以看出，这个a就是套期保值原理中的H，所以说复制原理实际上与套期保值原理是一样的，复制原理是一个非常基础的原理，它同样可以应用于看跌期权的估价。

现在梳理复制组合原理计算期权价值的基本步骤（针对看涨期权）。

（1）确定可能的到期日股票价格

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（2）根据执行价格计算确定到期日期权价值

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