透过PPI数据看行业

特约作者：辜枫

　　生产者物价指数（PPI）主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。

　　将食品及能源去除后的，称为“核心PPI”（Core PPI）指数，以正确判断物价的真正走势。这是由于食品及能源价格一向受到季节及供需的影响，波动剧烈。

　　理论上来说，生产过程中所面临的物价波动将反映至最终产品的价格上，因此观察PPI的变动情形将有助于预测未来物价的变化状况，因此这项指标受到市场普遍重视。

　　从经验性研究来看，企业利润率和PPI-CPI增速差额之间存在明显的正相关关系，这与许多人认为的PPI增速对企业盈利向弱的判断恰恰相反。如果说企业利润率和PPI-CPI增速差额之间确实存在着经验性因果关系，那么从数据来看，事实是PPI增速的加快往往意味着企业利润增速的上升。

　　从另一层面解读PPI数据也可以窥视出工业品出厂价格的上涨和下降对行业和行业内企业的盈利影响。
国家统计局上周公布的4月份，工业品出厂价格同比上涨8.1%。在工业品出厂价格中，生产资料出厂价格同比上涨9.0%。其中：

　　采掘工业上涨27.2%，
　　原料工业上涨10.4%，
　　加工工业上涨6.0%

　　分品种看，我们尤其关注到下列各行业的出厂价格的变化。

　　煤炭开采和洗选业出厂价格同比上涨20.9%。其中，原煤出厂价格上涨20.9%。黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨24.8%。其中，普通大型钢材价格上涨29.3%，普通中型钢材上涨41.1%，普通小型钢材上涨34.6%，线材上涨37.0%，中厚钢板上涨24.9%。有色金属冶炼及压延加工业出厂价格同比上涨4.7%。其中，铜上涨0.6%，铅上涨20.9%，铝下降0.1%，锌下降24.2%。

　　PPI作为CPI的先行指标具有先导性，和CPI所不同的是在同样引起通胀压力的同时PPI对企业的盈利预期也具有先导指示作用，从上述PPI数据中我们对二级市场的行业的关注应有侧重。如：采掘业的煤炭以及钢铁业。

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