周四美股再度收低，因市场担心今晚将公布的美第二季实际GDP 增长的下调或
多过预期。道指最终下跌74 点，或0.74%，再度跌破10000 点大关至9986 点；
标普500 亦下滑0.77%，至1047 点，不过仍然高于1040 点的重要技术支撑；纳
指下跌最多，全日挫1.07%，至2119 点。盘面看，个股多数下跌，三大市总成
交70 亿股。
美股盘初高开，因最新数据显示上周首次申领失业救济人数的跌幅超过市场预
期；不过好景不长，一来我们讲过该数字的下跌可能与部分失业人士因未能获
得延期申领被排除在外有关，或不能完全反映美就业市场的真实情况；二来该
项数字依然较高，上周为47.3 万人，但按4 周平均来看，数字依然高达48.7
万，是自去年11 月以来的新高。所以，最终市场下跌，当然，这与今晚即将公
布的二季度实际GDP 数字，以及美联储主席伯南克将发表的重要讲话亦有关。
市场预计，本周五伯南克的讲话可能将对美经济前景的不明朗进行讨论，但恐
怕不能提供更多有关美联储会否向市场投入更多资金的线索。我们此前也做过
讨论，认为美国再大规模注资入市的可能性偏低。此外，有关将公布的GDP 数
字，目前经济师预计介乎0.9%与2.2%之间，而政府预计是在1.4%，我们料数
据再低过市场平均预期的几率不算大，因该项预测此前已被调低多次。
最后，讲下煤炭公司，大家看到煤炭股连续第二日大幅下挫，其背后的原因是
天然气价格走高后，市场担心电厂将可能由燃煤发电转换成天然气发电。标普
500 能源分类指数再跌1%，能源股Massey Energy 则下挫4.15%。

雨润食品(1068.HK) –上半年纯利按年升55.7%至13.09 亿港元，每股盈利0.762
港元，优于市场及我们的预期。在中央大力推行行业整合的大环境下，集团获
得中央可观的补贴，对集团的盈利及收购合并极为有利。再者，集团上游屠宰
量及销售量大增并享有免税优惠。至于下游业务则将受惠于储备充足及储备较
市价低40%。我们预期每股盈利于FY10-12 的年均复合增长率可达19.9%，根据
PEG 比率0.80 倍，上调目标价至33.4 港元，维持「买入」评级。
中国银行（3988.HK）- 2010 年上半年中行集团归属于母公司所有者的净利润
520.22 亿元，同比增长26.87%；每股收益0.20 元，基本符合预期。上半年NIM
与1 季度基本持平。考虑到公司将继续提高人民币资产占比，息差仍处于回升
通道。地方政府融资平台贷款余额4197 亿，较年初减少46 亿，不良率0.07%，
拨备相当于不良贷款的20 倍。集团海外业务最差时期已过，而国内业务占比不
断提升将提高集团整体盈利能力。目前估值安全边界较高，维持长线买入评
级。
江西铜业（358.HK） - 受益于上半年国内铜价持续高位运行，2010 年上半年公
司营业收入和净利润同比分别增长76.47%和73.08%，公司实现每股基本收益
0.73 元。公司铜精矿自给率水平为18.6%，在国内铜冶炼企业中仍处于领先地
位，并因资源优势可确保其盈利水平好于一般铜冶炼企业。我们预计2010-2012
年公司每股收益分别可达1.42 元、1.49 元和1.77 元，公司已进入平稳增长期。
我们维持公司“长线买入”的投资评级，给予公司的目标价为HK$19.4。
富力地产 (2777.HK) - 核心纯利稍逊预期，主要为入账销售额增幅较预期稍低，
反而租金和酒店营运收入增幅明显。首七个月合约销售额占全年目标51%，上
半年净负债比率回升至105%，两方面于下半年皆受压。天津和广州的巨型发展
项目则已觅发展伙伴，公司所占权益分别只为25%和20%。我们只因应其负债
增加，轻微对每股资产净值测算调低1.5%至17.58 港元，维持目标价不变于
11.6 港元，投资评级维持「中性」。
中国联通 (762.HK) - 2010年上半年，公司营业收入同比增长7.6%，净利润同比
下降61.8%， EPS 为0.11 元，总成本费用增幅超过收入增幅8.2 个百分点。固
网业务通信服务收入同比下降2.4%，移动业务收入同比增长17.7%，3G 用户的
ARPU 为134 元，较一季度的139.0 元下滑3.6%，较09 年全年的141.7 元下降
5.4%。3G 业务仍在投入期，而激烈的竞争导致其经营风险不断加大，维持7 元
的目标价以及“沽出”的投资评级。