美股继续攀升，本轮股市的上升仍得益于宽松的货币和积极的财政政策，判断上升趋势的拐点依然是着眼于货币政策的转向时点，目前美联储在明年上半年加息的可能性不大，但股市通常会有3－6个月的提前反应，也就是说如果美联储是明年第三季度加息的话，那股市将在明年的一季度后半期开始进入风险时间段。从道指的走势看，如果能突破10400点的话，下一个目标位将是去年7月－9月11600点的那个平台附近，继续上升挑战这个点位走势的可能性存在。

A股和港股出现加速上扬走势，煤炭钢铁、金融地产、航空运输等更多板块纷纷崛起，人民币升值预期成为刺激两个市场发力的重要因素。奥巴马访华加上央行货币报告中对人民币汇率的新表述，似乎意味着人民币汇率弹性幅度将放大，从而引发人民币新一轮升值的遐思。人民币兑美元1年期无本金交割汇率NDF继续创历史新高，导致目前对人民币兑美元汇率升值预期的幅度越来越大。热钱涌入成为支撑股市大幅攀升的重要因素，上周B股走势已经出现异动，B股周五几乎全线涨停。B股市场海外资金介入便利，往往使得其走势对热钱的敏感度更高，2005年人民币汇率的升值也带来了当时B股的大幅上扬。此时有理由相信B股将成为一个先行指标，将对A股市场的上升起到极大的推动作用。

市场对地产的看法出现分歧，看空者主要因为二套房贷款利率与首付是否继续优惠以及营业税差额征收是否延长的政策存在不确定性。我目前仍然属于看多房地产板块的那一类，第一既然有人民币升值的预期，房地产应能充分享受这个利好。第二地产股业绩主要在于一手房成交，二手房的政策调整只是抑制部分一手房的投机性交易，而且目前二手房的部分政策完全有延期执行的可能性，所以一旦确定延期，那就属于超预期的利好。

港股同样受到港币升值，资金持续流入的推动，金管局今年向市场的注资无论是金额和频率都已经创历史最高纪律。这轮热钱流入的拐点最终还将取决美联储的货币政策，如果美国开始收缩流动性而导致套息交易平仓，将会导致新兴市场的资金出现外流。现在有理由相信新一轮资产泡沫正在形成，此种形成状态还将延续2－3个月。股市出现连续大涨后，短线也许会出现一定的调整，但相信调整幅度会很有限，因此目前股市还是机会大于风险的状态。真正的泡沫破裂将是出现在美元套利游戏结束，新兴市场资金外流的情况发生。内地消费拉动经济的迹象越来越明显，内需股未来仍值得关注，但由于利润转移迹象促使市场挖掘了更多的板块，所以目前操作策略上需要注意板块轮动，港股的内房股经过了这段时间的调整，有望再次成为资金追捧的对象。