关于股票交易，有时候卖要比买来得难。我的一位朋友最近就很失落，因为他年初购买的股票早就被抛售一空了。这位朋友卖出股票仅仅因为手中的股票上涨了。我告诉他，上涨肯定不是卖出的理由。他之所以采取这种方式主要是他没有确立自己行之有效的投资方略的缘故。面对汹涌起伏、波谲云诡的市场，其实如果转换一个角度来看待这个问题，可能就没有那么复杂了。

让我们把目光投向投资家们，看看他们的“退出”，也就是卖出策略。

本杰明·格雷厄姆坚持的一条原则则是：每当牛市开始的时候暂时离开股市，等到股市回落到重新具有投资价值时再买进。他认为，投资者的喜怒哀乐根本无法改变市场，只有充分利用市场波动才能实现盈利目标，这是他著名的“市场先生”的理论。

菲利普·费雪教导我们说，只有在三种情况下才需要抛售股票：第一，你发现你犯了一个错误，那家公司根本就不符合你的标准；第二，那家公司不再符合你的标准，比如一个能力较差的管理班子接管了公司，或者公司已经成长的太过庞大以至于发展速度已经不想以前那样快于整个行业；第三，你发现了一个绝好的投资机会，而你抓住这个机会的唯一办法就是首先卖掉其他一些股票。

巴菲特虽然最推崇的持有期是“永远”，甚至没有“退出”策略，但如果一只股票不再符合他的某个投资标准，比如企业的经济特征发生了变化，管理层迷失了主方向，或者公司失去了它的“护城河”，他就会把它卖掉。其次，当巴菲特需要为更好的投资机会筹资时，他也会卖掉手头的一些股票。这是由于早期的他因为职业生涯的缘故必须这样做，那时候他的主意比钱多。但现在他已经不必这么做了，因为现在他的钱比主意多。其三，如果巴菲特认识到他犯了一个错误，认识到他最初完全不该做这样的投资，他会毫不犹豫地退出。

许多投资者既不清楚股票的本质——其实股票就是企业的股权凭证,购买股票就是购买企业，也不明白市场的属性——其实那是一个有着精神分裂症在心理上所具有的全部典型症状，只乐于频繁地抢进抢出，换来换去，根本没有确立起自己的投资哲学，因此就出现了诸多问题。巴菲特曾说，散户唯一的弱势，就是可能被迫在不适当的时机出售手中的股票，究其原因就是因为在财务上和心理上没有充分的准备，因此无法应付市场的变化。因此，投资者必须建立起自己的投资方略，最终上升至哲学的层次。理查德·德里豪斯说：“有一套核心哲学是长期交易成功的根本要素。没有核心哲学，你就无法在真正的困难时期坚守你的立场或坚持你的交易计划。你必须彻底理解、坚决信奉并完全忠实于你的交易哲学。为了达到这样的精神状态，你必须要做大量的独立研究。一种交易哲学不可能从一个人的身上传递到另一个人的身上，你只能用自己的时间和心血去得到它。”

我的一位朋友在保险公司工作，他告诉我，保险公司在签下一张人寿保单的时候根本不知道它是否要赔付投保人。也许在第二天就要赔，也许要等到100年以后才会赔。但是，这对保险公司来说是无所谓的。保险公司并不会去预测投保人什么时候会死亡，更不会去预测投保人的房子什么时候被烧成平地或者被洗劫一空。保险公司对于风险控制方法是签下大量保单，因为这样一来，它就可以以相当高的准确程度预测它的年均赔付金额。同样的道理，面对反复无常的市场，我们既没有必要去预测手中的股票是涨还是跌，也没有必要因为今天涨了5%或10%就急急忙忙地卖出，而要在乎未来3至5年，甚至10年后的收益，因为那个时候或许手中股票的涨幅可能早已3倍、5倍或10倍了。杰里米·西格尔就曾指出，自1926年开始，股票市场的平均年收益率超过10%，而自1982年以来，股票市场的平均年收益率则超过14%。如果10年中每年都按14%连续复利，那么10万元到时就是37多万元，这还不包括股利，以及股利再投资所带来的收益。因此，如果我能够获得这样的收益，我就非常满足了，我就根本不会去关心今天股票涨了5%或跌了2%，这对我毫无意义，因为我只着眼于未来收益。

乔尔·格林布拉特写了一本《赢得市场指南》，也就是《股市稳赚》的书，在这本书中，他认为，所有的股票都要把持整一年。计算结果表明，无论股价下跌还是上涨，如果你买进了神奇选股模式所列的股票，就一年内都不要卖掉。神奇选股模式提供的股票基本上都是深度价值股。它们大都属于经过了“狮吼”，股价已经跌落的股票。神奇选股模式的有效之处在于其大部分股票的恐慌都会在一年内停止，且理智地重新回归，最后这些股票回报率的表现普遍比市场好的多。一年是较好的持股时限，但如果在购股之前就很了解那只股票，那么持股时间再长一些也完全可以保证收益。应用两三年的原则，我们就不会在“狮吼”时逃跑，也能避免在极度悲观之际进行低迷的抛售。

在我的家乡，这时候鲜红的荔枝挂满了枝头，满山遍野。如果要果农说出他们预计采摘荔枝的日子，任何一位果农都会觉得这个问题很愚蠢。对“你准备哪天摘荔枝？”这一问题的唯一的聪明的回答就是“当荔枝红了的时候”。因为确定荔枝是否已经熟了比事前预测荔枝什么时候成熟容易的多了。不管怎样，荔枝只有红了才能采摘。做股票的道理也是一样,时机未到就不要去动，但是时机一到就一定非动不可了。