（最近一些日子，我与一位博友通过“纸条”在讨论“黑天鹅”现象。现在我将之摘录出来。）

2008年10月27日，提出问题

博友说：“看了黑天鹅后,我最近以来我一直在反思!我发现我们的知识体系有问题.因为叙述谬误,我们不可能知道事实真相,也不可能知道企业的一切,放大了我们的风险,我一直在想什么是价值投资,是持股不动吗?还有最近的金融风暴,几十年建立起的金融体系,几个月就崩塌了。”

我的答复：“价值投资的精髓就是把股票当作自己的公司一样来经营，如果‘公司’经营良好，又何必是10年？但是如果经营的一塌糊涂，我们还能继续长期持有吗？请您读我的一篇刘元生持有万科的文章吧。

(对于崩塌了的金融体系,造成股价的大幅下跌，)我认为很正常，如果股价大幅下跌，刚好提供给我们一个买入的良机，这就是所谓的千载难逢。”

2008年10月29日，继续讨论

博友说：“我也想成为刘元生,我也想成为巴菲特,我也想找到十年十倍,十年百倍的股票,问题是我们的认知体系和理论体系本身就有问题,我们还要坚持吗?

我一直在关注但总的博客,他还包括一些价值者的博客,都没有提到三鹿集团,雷曼兄弟的案例.都在研究成功的案例, 如果三鹿集团有A股,在发生毒奶粉事件之前,如果你去做调研,你去看他的财务报表,你能得出它经营得不好或者有什么风险的结论吗?

雷曼兄弟还有另外几个世界级的投行都出现了危机,只是雷曼兄弟破产了,这些投行都是管理风险的企业,有多少世界级的科学家,经济学家,基金经理为它们工作,难道我们就比他们聪明吗?我们不会犯他们的错误吗?是我们的认知体系和理论体系本身就有问题!”

我的答复：“我不认为我们的认知体系和理论体系有什么差错，比如我们并不是不知道价值投资。价值投资理论普遍性和适用性很广泛，并非离开了美国本土就无法运用，因为把股票视为企业地经营在任何地方都可以进行。幸好我们买入的股票有报价，如果没有报价，你还想抛售吗。所以关键还是在于我们人性中的一些东西。

三鹿事件不但反映了我们企业家道德的缺失，也反映了我们监管体系的不力。三鹿事件并非偶然性，伊利、蒙牛、光明同样也出现这些问题。造成这些问题的根源在于市场的恶性竞争。所以对于恶性竞争的行业我从来不碰，这样我们就有可能避开风险。

次贷危机已充分表现了即使像美国这样的国家，如果出现政策上的失误，监管上有漏洞，一样会出大问题的。至于基金经理，我从来不认为他们会高明到那里，一是基金经营模式有问题，二是基金的行为更多像旅鼠。智商高并不代表他就能够打败市场，巴菲特早就说过，投资并非是智商160打败120的游戏。所以这也不是认知体系和理论体系的问题。

至于黑天鹅现象，我在5月25日的博文《股票市场是由黑天鹅统治的》就写道：未来永远是不明朗的，所以我们要做的是如何应对这种不可知的未来-黑天鹅。价值投资者的成功实践告诉我们，应对黑天鹅唯一的策略就是，投资于业绩优秀的公司，在一个好的时机中买入，追求稳定获利，避免因推测未来的市场走势而造成的诚惶诚恐。

一家企业的成功固然可能要靠运气，但是它总不能一直走运吧。难道那么多企业的成功都靠运气？要成为伟大的企业还是有章可循的，您可以看我的《一生追求高瞻远瞩公司》一文（5月9日写的），那篇文章是我读《基业长青》的笔记。”

博友说：“我想说的是我们无法预测未来!不是在找谁的原因,也不是说价值投资理论不具有普遍性和适用性很广泛，并非离开了美国本土就无法运用，只是说我们容易犯错。

当初我也这样想追求高瞻远瞩公司!但你能告诉我如何从有限的已知推测无限的未知.业绩优秀的公司就不会出现黑天鹅吗?如果出现那就是一个大的黑天鹅.我申明我不是说不买业绩优秀的公司.我是在说风险.我们的判断可能会出错。

你总能为你的观点找到证据,我也能我的观点找到证据,但有些哲学问题必须弄明白! ”

我的答复：“你永远不可能知道明天会发生什么事，我也不可能知道。但不能因为不知道就不去买股票，除非你不投资了。即使优秀的公司也可能出现黑天鹅，这也并不奇怪，问题在于我们如何控制风险。一般来说，一家企业有比较长的历史记录，比如百年老店，我们就可以看得比较清楚，而如果不是这样的公司，则很难说。

既然是投资，如何没风险。正因为投资有风险，我们才要非常慎重。你所说风险问题、判断失误，我并非没有想到。但是如果我们深入研究一家公司，熟悉一家公司，知道它的的行业特性，公司前景，盈利模式，则肯定会最大程度地减小风险。”

（尚未讨论结束）