约翰·聂夫，1931年出生，本杰明·格雷厄姆的再传弟子，师从托莱多大学金融、投资学教授西德尼·罗宾斯。约翰·聂夫是一个可以比肩彼得·林奇的人，按照约翰·聂夫自己的说法，他是低市盈率投资者，执掌温莎基金31年，22次跑赢市场，投资增长55倍。他执掌的温莎基金从不异想天开，从不追赶时尚，更不会听天由命的满足于和大市保持齐平。不管是市场高涨还是大跌，他都始终如一地坚守一种经久耐用的投资风格。

约翰·聂夫是最喜欢在市场萧瑟恐慌时买入的人，而且他买进的股票往往已被市场无情抛弃。1991年，花旗银行正陷入空前的危机，它被许多不良房贷和巨额坏账纠缠而无法脱身，前景一片暗淡，新闻媒体对它猛烈轰击，花旗银行的股价每天都在跌，整个市场风声鹤唳，草木皆兵。而在此之前，花旗银行曾风光无限，名列“漂亮50”，成为万众瞩目的成长股和明星股。

早在1987年花旗银行的股价就已经开始下跌，1988年，房贷危机来临，许多银行包括花旗在内，已被不良的房产放款钉死在十字架上，动弹不得。但是在满目疮痍中，约翰·聂夫领导的温莎基金不断买入花旗银行股票。到1991年，温莎基金已经持有相当部分的花旗银行股票，平均成本每股33美元，而当时花旗的股价只有14美元一股。但是约翰·聂夫无所畏惧，尽管许多权威人士讲得头头是道，恐慌气氛仍在蔓延，因为他注意到，有关问题影响的主要是花旗银行的商业不动产业务，而消费者业务收入却依然出色，在市场上占支配地位的信用卡业务也经营得有声有色。

但是花旗银行的股价继续下行，而有关花旗的坏消息依然不断。新闻媒体继续加大力度连篇累牍地抨击花旗，国会银行委员会主席则暗示花旗可能破产，花旗在亚洲的分行遭到挤兑，空前的绝望引发市场巨大震荡，无数的投资者在恐慌中出逃，仿佛世界末日来临一般。以致最后花旗银行不得不公开宣布：经调查人员检查，主管机关还没有判它死刑。到1991年底，花旗股价下跌到一股8美元左右，当时温莎基金持有2300万股花旗股票，市值在5亿美元。但是约翰·聂夫不为所动，因为他认定花旗的盈利能力并未受损，而且随着成本的快速下降，更强的盈利预期变得更加清晰，同时他认为房贷问题终将能够得到解决。

最后的结果表明约翰·聂夫的判断是正确的。1992年，花旗银行的盈利状况发生根本扭转，继而股价也开始回升，一年中大涨43％，1993年在市场萎靡不振时，花旗继续上涨近25％，温莎基金终于得到良好的回报，虽然历时4、5年，经过了漫长的等待，但确实也值得。

约翰·聂夫后来谈到这次投资时，深有体会地说：“成功的投资不需要人气旺盛的股票与绝对多头市场。正确判断和坚持信念是成功的先决条件，推理判断帮助我们选出潜力股，坚忍的毅力则让你不像其他人一样迷失方向。花旗是投资挑战的一个很好的例子。对我们来说，丑陋的股票往往是漂亮的。如果温莎基金的投资组合看起来就很容易让人认同，那么可以说我们在敷衍了事。花旗不是第一只这样的股票，当然也不是最后一只。”

历史有时会重演，回想此次美国次贷危机所产生的心理恐慌层面，与20年前何其相似。虽然我们银行也卷入其中，但实际上影响微乎其微，没有一家银行的处境可比花旗，然而市场反映却过犹不及，看起来市场确有惊人的误判能力。当然，真正的投资者永远欢迎股市的下跌，因为股票只有在寒风萧瑟中才呈现出强烈的魅力。因此我们如果要取得好收益，就必须学习大师们的投资策略，运用历久弥新的投资原则，尤其敢于在市场萧瑟、恐慌时大胆买入，无所畏惧，当然这还需要理性的判断，坚定不移的信念，再加上坚忍不拔的意志，懂得吸取经验教训，才能不断向前，到达光辉的彼岸。