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狄希陈
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公司研究:云南白药--损益表分析(二)

(2010-07-24 18:16:19)
标签:

财经

损益表

云南白药

巴菲特

分类: 云南白药

    题外话:  最近时间比较少,没有时间做功课,主要是带女儿出去玩了一趟.我的休息时间主要就是陪家人,闲暇之余学习下投资方面的知识.这两天有点时间,就把白药的功课又做了一点,其实主要还是自我学习.财报这个东西慢慢看也就慢慢明白一些东西了,自我感觉比刚开始要强多了.

 

    最近没事也逛逛各大价值投资博客,发现真正认真去分析公司的人很少。我想主要还是人性懒惰的弱点使然。既然投资就是逆人性,那么就让我自己从懒惰这个弱点下手吧。

    其实我最近的分析很多也都是跟书上学的,并不是我自己想出来的.主要是结合了帕特.多尔西的两本书<股市真规则>和〈巴菲特的护城河>,再加上《巴菲特教你读财报》、《股份制公司财务报表解读》。所以如果有朋友也认真看过以上几本书的话,应该对我的这些统计数据感到很熟悉了,方法都是来自上面的这些书。

    任何事情都有一个从生疏到熟悉的过程,分析公司也是如此吧,只要能坚持下去,也可以做到熟能生巧。世上无难事,只怕有心人!

 

    下面是关于损益表自己做的一组数据,希望对分析有点帮助吧.

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2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
净利润 0.94 1.14 1.71 2.3 2.72 3.37 4.65 6.04
每股收益 0.135 0.164 0.246 0.331 0.392 0.486 0.67 0.87
股本 6.94亿
毛利率 35.3 30.6 30 27.5 29.1 31.1 30.8 30.3
三费占比 69.6 68.5 64.8 60.5 61.3 60.9 66.5 67.9
折旧占比 2.06 4.68 3.98 2.97 2.52 2 1.68 1.18
利息占比 6.78 3.33 2.02 0.34 2.14 1.6 2.23 2.37

 

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    毛利率:这是一个早期的检验指标,可以过滤掉大部分的公司。白药长达8年都能保持30%的毛利率,可以说明公司的业务具有一定的竞争优势。否则如果竞争优势不足的话,这样的毛利率是难以长期维持的。

 

    三费占比:基本上在60%到70%之间波动,和可口可乐、宝洁差不多,不过最近两年有上升迹象,需要继续观察。

   

    研发费:头疼,中国的财报里没有这个项目,据我了解,是被包括进管理费用里面了。如此重要的一个项目却没有能够单独罗列出来。

   

    折旧费用占比:可口可乐6%、箭牌7%、宝洁8%,白药2%。

 

    利息费用占比:宝洁8%、箭牌7%,白药2%。不过巴菲特认为,这项费用最好为零。

 

    净利润及复权后的每股收益(按总股本6.94亿股):还看不出什么问题,一切都是那么的完美,这可能也是白药股价长期高高在上的原因吧,公司的业绩表现太完美了。

 

    损益表的分析到这里就结束了,水平有限,主要目的还是自我学习!不尝试就永远也学不会!

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