出处不详

巴氏债券投资策略

巴氏对于债券的定位应该是相当清晰的：平庸的投资工具、没有股权投资机会的暂时的投资替代品（注：这里不包括优先股、可转债等类似股权投资的债券投资，事实上这两种投资比股权投资来得更好，这一点我前面已经讲过，所以投资的次序是优先股、可转债 > 普通股 > 债券）。理由很简单：

1、  我们得到了一种稳健的、高回报的投资模式，为什么还要偏爱平庸的债券投资呢，即总体而言，我们倾向股权投资内部的保守甚于各类金融产品资产配置的保守；

2、  我们只有在高风险溢价的时候才会下手，那么其他时间资金如何处理（包括新进资金和低风险溢价下卖出后），债券似乎是相对合适的选择；

3、  在上述前提下，在投资债券时思路就非常清晰，即流动性第一位，收益第二位；

4、  所以我们一般不投资企债，因为相对于国债，企业的风险溢价波动更大，使得我们的流动性收到冲击，即总体来说，我们似乎更加偏激，要么在股权投资上追求高风险溢价，要么在债券投资上追求安全性和流动性；

5、  针对行业周期波动和个股经营波动造就的投资机会，我们投资部分中短期债券，以便即使在升息周期下我们依然有足够的子弹；

6、  针对宏观周期波动，我们会在普通利率阶段偏爱在中短期债券上打滚，而在高利率阶段偏爱长期债券，对于长期债券我们会一直持有到经济衰退期利率下调和安全性追求下的价格上升，利率高低我们会参考利率历史走势；

7、  如果有足够吸引力的股权投资机会出现，即使我们在债券投资上的如意算盘落空（简而言之，低回报甚至是负回报，主要是债券价格的下降），我们也会坚决卖出债券买入股权。