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今天要讨论的是理想状态下的公司估值问题。

    什么是理想状态？让我们来看看牛顿研究力学现象时是怎样做的：牛顿研究惯性时先假设一个物体不受任何外力，那么他发现这个物体将保持它原来的运动状态——静止或者匀速运动。

    很多人会说，理想状态根本就不可能在现实生活中存在，那么，理想状态下得出来的结论还有用吗？这在物理学上似乎没有人怀疑牛顿力学的有用性，但如果采用同样的方法研究公司，得出来的结论在现实生活中有没有用呢？很多人又会怀疑。实际上完全是没有必要的，一旦要运用到实际中，必然要具体问题具体分析。你可以认为理想状态不存在，但你不能否认静止状态和匀速运动的存在。实际上之所以有静止状态和匀速运动存在，恰恰是他们处在与理想状态类似的状态——各种力相互平衡状态。基于一些数学计算得出来的结论在实际生活中的运用的确有很大作用：列车时刻表并不能保证列车绝对不晚点，但旅客们还是依照它来选择将要乘坐的火车。

    假如A公司净资产10元，当年净资产回报率20%，那么第一年净利润是2元。当年的长期国债利率是5%，要想得到2元利息要买多少国债？2/5%=40元。那么，从理想状态上讲，这家公司与40元国债价值相当。如果这家公司将所有利润保留，并且在未来10年里年均净资产回报率依然保持20%，那么第10年能带来多少净利润呢？首先算出10年后的净资产：10*（1+20%）的10次方=62.5元，再算净利润：62.5*20%=12.5元，假如10年后长期国债利率依然是5%，要获得12.5元的利息，要买多少国债？12.5/5%=250元。这个250元可以看做是10年后A公司的内在价值。现在我们需要的是如何将A公司未来的价值折算成现在的价值，这个未来价值的折现值就是当前的内在价值。这需要一个折现率，什么样的折现率合理呢？长期国债利率是巴菲特推荐的折现率，这里仍然以5%为例。250/（1+5%）的10次方=153.48元。

   有了这个基本的判断，我们才知道股票的高估与低估。这个基本的判断的依据就是把股票的净利润与债券的利息看做是相同意义的，然后折算成债券的面值。

   好，巴菲特接着强调安全边际，什么是安全边际？巴菲特说，用40美分买1美元的价值。那么元打个4折，等于61.392元。按照巴菲特的安全边际，A公司的股价不能超过元，否则就宁愿放弃。

   让我们再总结一下，符合安全边际的买入价格应该是怎样计算出来的：净资产*power[(1+预测净资产回报率），10]*预测净资产回报率/预期长期国债利率Xpower[（1+预期长期国债利率）,10]*40% .

   当应用到实际中时，我们会碰到两个问题：1.预测净资产回报率如何得来？2.预期长期国债利率如何得来？

   我们只能从历史和当前资料中得来：首先，未来10年的净资产回报率，我们从历史资料上看，上一个10年的平均净资产回报率是多少就取多少；其次，我们假设10年后国债利率与当前一样。这样，我们就可以初步使用这个公式了。

   最重要的是，我们这两个预测不要出现大的失误，这就要求我们预测的公司过去有良好的稳定记录，我们对公司赚钱的前景有充分的看好理由，同时，小心看好你的篮子。