美元将进入负利率时代

2020年的全球新冠疫情爆发后，美国加速了印钞票，疫情爆发后美国又增加了几万亿美元，即便如此，美国的实体经济倒闭潮还是在加剧，美国的产业空心化还是在加剧，美国的失业率还是在增加，美国增加的资金通过美国的金融机构都流进了股市，炒高了股价让华尔街的金融机构及少数上市公司高管发了“国难财”，却并没有阻止美国经济衰退的步伐。未来几年里，美联储可能需要将其资产负债表扩大12万亿美元，才能达到相当于-5%联邦基金利率的水平，以填补所谓的政策缺口。

美国货币政策前景有些令人沮丧，而面对美国的疫情更让人沮丧，疫情在美国泛滥成灾，美国只有借希望将来能更迅速、更广泛的开发使用疫苗，而这种情况可能还要等二三年，美国财政应对措施对经济前景没有明显改善，美联储只有推出更激进的量化宽松政策。

如果美联储使用其他工具来作为对量化宽松的补充，比如收益率曲线控制或信贷导向政策，就有可能缩小资产负债表扩张的规模。

而美联储只使用资产负债表所产生的后果，这就意味着，美联储可能需要催化另一轮市场崩溃，以启动下一轮大规模刺激计划。如果将资产负债表作为唯一的工具，按照目前的扩张速度，美联储资产负债表规模达到20万亿美元大约需要8年时间。

美联储用了94年时间才让资产负债表首次达到1万亿美元，又花了12年时间才达到7万亿美元，现在，美联储资产负债表规模可能在10年内就达到20万亿美元。

美国现在上策是让美元提前进入负利率时代，以缓解美国产业空心化、实体经济破产潮和经济衰退带来的压力。