近期中国人民银行等多个金融政策制订机构公布了《金融业发展和改革“十二五”规划》，人民银行行长周小川发表《关于推进利率市场化改革的若干思考》，指出要进一步推进利率市场化改革。利率市场化改革近期成为推进中国金融业改革的一个标志性事件。从金融理论层面分析，利率市场化改革的核心是发挥市场机制作用，资金供求双方以平等自愿的地位进行议价，从而达到一个双方都可以接受的价格。这里面有两个前提：一是市场对资金的配置起主导作用；二是资金供求双方地位平等。目前在中国金融业，这两个基础性构建还需要一定的时间。

一、逐步实现利率市场化才能真正消除银行业暴利

金融业的巨额利润来自于金融业准入限制而带来的行业垄断，垄断阻断了银行利率的市场化，使金融业对贷款经济体收取高额利息及相关费用。面对银行的高利润，监管当局将如何应对？有一种观点是降低银行的准入门槛，增加银行体系的内部竞争。这个建议在大方向无疑是正确的，但是，基于对于银行业市场结构的分析，银行的高利润关键并不在于缺乏竞争，而在于政府主导的信贷总量和利率管制，因此，增加市场参与者并不能真正解决问题。同时，由于金融体系的特殊性，为了避免潜在的金融风险，银行体系的准入门槛不可能降得太低。因此，允许更多的进入者，只会给这些新银行分享政策红利的机会，但不能真正改变银行业的市场结构。因此，要真正打破目前的市场结构，只有放松对息差和贷款额度的管制，逐步实现利率市场化。

二、加速利率市场化是决定温州改革成败的关键因素

一场民间借贷引发的“高利贷崩盘”连锁式剧烈反应，让大家听到了民营企业和民间资本心中的救赎呼声，也让温州迎来了盼望已久的金融改革。这次温州金融改革的成败，不在于设立了多少个监管部门，关键在于有没有尊重市场，加速利率市场化改革步伐，是决定温州金融改革成败的一个关键因素。

　　进行金融改革，打破金融体系中的垄断，就要进行市场化改造，实行自由、公开的金融交易准入审核标准之外，更要实行利率的市场化改造。利率市场化是金融改革的核心，指的是中央银行只控制基准利率，金融资产的交易利率由金融市场的资金供求关系决定。如此，才能带来充分的市场竞争以降低贷款利率，而不是靠垄断贷款来降低利率；才能让村镇银行等民间金融机构和国有银行站在公平的市场展开竞争，以吸收更多的存款，从根本上解决中小企业融资难的问题。

　  也许，有人可能会产生疑问，实行利率市场化后，会不会对高利贷产生助推作用。很明显，答案是否定的。正如我国实行市场经济体制后，也没出现商品市场价格紊乱。在实行利率市场化的一段时间里，可能会导致存款利率的大幅上升。与此同时，也会促使贷款利率的同步上升。相信经过一段时间的波动和权衡，就如市场经济体系中的商品价格波动一样，存款和贷款利率自然会降低到符合市场需求的相对均衡水平。

三、利率市场化改革与债券市场发展相互促进

利率市场化改革与债券市场发展相互促进，利率市场化能推动债券市场的快速发展，债券市场发展又能进一步深化利率市场化改革进程。一方面，利率市场化能推动债券市场的快速发展。利率市场化需要发展多层次完善的金融市场体系，尤其是债券市场，通过债券市场形成真正市场化的利率水平，建立有效的利率传导机制。对债券市场而言，利率市场化使企业能够更加自主地选择适合和有利于自己的方式融资，改变以往单一依赖银行的方式，从而为市场提供充分的各类期限、各类收益率水平的债券供给。利率市场化的推进，也会加速银行体系储蓄存款流向适合自己风险承受能力和预期收益的金融产品，对承接债券市场供给提供更加稳定充分的资金来源。随着利率市场化的推进，债券市场产品规模的大幅增加和层出不穷的产品创新是可以预见的。

另一方面，债券市场参与主体和债券产品的增加有利于加速商业银行存款端和贷款端的市场化，能进一步深化利率市场化改革进程。比如最近风靡市场的短期理财基金，大比例投资于可提前支取的银行存款，这些本是存在银行活期账户的钱，通过短期理财基金重新回到银行，但对银行来说，成本已经截然不同，存款利率市场化进程会由此而进一步加速。债券市场参与主体的增加，能推动各类财富管理机构推出不同风险层次的产品，而债券产品的增加，尤其是信用债券产品和中小企业信用债券产品的发展，也将使企业的融资渠道多样化，逐步改变商业银行决定企业融资成本的格局，能使价格体制中不合理的部分逐步得到纠正，从而进一步深化贷款端的市场化进程。  

四、金融改革如何服务经济转型

    金融改革并不仅仅关乎金融市场以及金融机构本身，金融改革的根本目的，仍然是服务实体经济，同时，实体经济和金融体系的相互作用和反馈，才能推动整体国力和竞争力的增强。事实上，中国整体金融行业尽管取得了快速的发展，但对比中国世界第二大经济体的地位来说，金融行业的发展事实上仍在“拖后腿”。

我们面临的现实是，中国金融市场的开放程度较低，竞争仍然集中在存贷款领域，同时市场的行政干预仍然较强。但如何解决这些问题，应有一个清晰的思路，在目前的状况下，大多数金融改革仍然采用“主题式”的“以点为主”的改革，同时，改革思路过度强调“先易后难”。

    中国金融改革需要建立明确的思路和先后次序，改革的基本目标是为了服务于经济转型和竞争力的提高，而非单纯追求市场的广度和深度。中国的金融改革应该建立在风险考量的基础上，其主要和先决的改革仍然是推动以利率市场化改革为核心的国内金融体系改革，而资本账户开放应该作为中期目标，同时建立弹性汇率制度。在这样的进程中，人民币国际化应该稳步推进，同时应该保持一定的谨慎。

当前亚洲地区的热钱回流现象开始不断涌现，周小川表示，人民币能否国际化最终得靠市场的选择，但亚洲和国际市场对人民币表现出的热情，完全超出了决策层“原有想法”，这或将成为货币政策调整的市场力量。人民币已经开始逐步走出国门，但其使用的范围仍然集中在贸易领域，这与中国资本账户开放的现实相适应。换句话说，人民币仅仅开始走出去，并更多地被用于国际间贸易，距离真正的“国际化”仍然较远。根据国内金融改革的进程，来推动资本账户逐步开放下的人民币真正国际化，才是正确的策略。同时，也应该配合国内企业的需求来鼓励金融机构丰富人民币产品，并逐步将人民币相关产品和市场推向世界。